大华继显投资策略提到中国燃气(00384-HK)

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中国燃气(00384-HK)电话会议的重点中国燃气看好2021财年的边际利润率及俄罗斯于2022财手进口燃气。该公司表示，其可能是未来五年内唯一看到新接驳量增长的天然气分销商。其指导2021财年纯利增长超过17%。该行给予大华继显维持“买入”评级，目标价为37.60港元。

该行对中国燃气2021财年边际利润率感乐观。尽管由于COVID-19爆发，天然气分销商向客户提供折扣，但中国燃气表示，由于政府还要求石油巨头降低天然气销售价格，因此其表示2021财年的边际利润率应高于2020财年的每立方米人民币0.60元。

该公司表示，在2020年4月至6月，其边际利润率高于每立方米人民币0.60元，部分原因是成本削减转嫁延迟。该公司亦表示，政府已要求石油巨头对2020年7月至10月的非合同天然气供应提供10%的折扣。此外，中国燃气表示，农村居民家庭的边际利润率通常应为每立方米人民币0.50元。该公司将2020财年较低边际利润每立方米人民币0.45元归因于去年冬季液化天然气现货价格上涨。

中国燃气表示，由于渗透率已达到55%以上，城市每年的新接驳数量将受到限制。其表示，五年后天然气渗透率可能达到80至85%。该公司补充说，在美国及欧洲，天然气的渗透率已达到96%，在北京及上海已达到93%。中国燃气预计，由于需要对接驳进行成本审核，未来城市的平均接驳费用将降至每户人民币2,300元。由于平均接驳费用最低，因此在同行中受影响最小。

中国燃气表示，其可能是唯一一家在未来五年内将增加新家庭接驳的天然气分销商。这将受到其在中国北方农村地区的战略部署以及主要针对中国南方城镇的液化石油气微型管道网络的推动。其指导2021财年新增住宅连接数增加6%，并且其未来五年的年均新接驳数将达到600万。此外，由于没有对农村家庭接驳的成本审计要求，农村家庭的平均接驳费用可以保持在每户人民币3,000元左右。