报上客户A大腿，思瑞浦至少得跟踪3年

原創

日期：2020年8月4日 上午9:57作者：周治玮

思瑞浦是一家模拟芯片研产售供应商，目前已拥有超过900款可供销售的产品型号，模拟芯片以信号链模拟为主，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展，应用范围涵盖信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电器等领域。

信号链模拟芯片

一条典型的信号链是指将自然界中存在的声、光、电磁波等连续的模拟信号转换为以0和1表示的数字信号，再由电子系统处理后转换为模拟信号输出的整个过程链。信号链模拟芯片是指拥有对模拟信号进行收发、转换、放大、过滤等处理能力的集成电路，按功能可分为以下3类：

其一，线性信号链模拟芯片。包括各种规格指标的运算放大器、高边电流检测放大器、比较器、视频滤波器、模拟开关等。线性产品主要完成模拟信号在传输过程中放大、滤波、选择、比较等功能。信号放大是模拟信号处理最常见的功能，一般通过运算放大器连接成专用的放大电路来实现。

高边电流检测放大器是专用于将高边电流转换成电压信号并放大的专用放大器；滤波是按频率特性对信号进行过滤，并保留所需的部分；模拟开关通过控制打开或关闭来选择信号接通与否，或者从多个信号中选择需要接通的信号；比较器比较两个输入信号之间的大小输出。

应用领域包括：通讯基站中对电源信号的调理和滤波；工业变频器中对电机电流的检测和放大；低功耗的放大器、比较器和模拟开关适用于便携设备；视频滤波器适用于高清视频有较高要求的应用，如安防监控、高清电视、个人录像机等。

其二，转换器信号链模拟芯片。包括模数转换器和数模转换器两种，模数转换器把模拟信号转换成数字信号，数模转换器把数字信号转换为模拟信号。转换器是混合信号系统中必备的器件。

应用领域包括：激光雷达的高速信号采样和数字化需要高速模数转换器；工业控制中4-20ma信号传输需要用到高精度数模转换器。

其三，接口信号链模拟芯片。其应用于电子系统之间的数字信号传输。应用领域包括：监控安全行业的控制和调试接口；电子系统的打印接口；通讯行业的背板时钟以及控制信号的传递等。

行业竞况

由于思瑞浦电源管理模拟芯片业务占比较低，2019年营收占比仅为2.08%，因此将不分析其行情竞况。

相对数字芯片而言，模拟芯片由于应用领域较为繁杂，且模拟芯片强调电路的可靠性和稳定性，生命周期较长，一般在5年以上，这使得思瑞浦在模拟芯片人才培养上需要花费较长的时间，一般情况而言，培养1名优秀的模拟集成电路设计师往往需要 10 年甚至更长的时间。

而正是因为产品生命周期长，单款模拟集成电路的平均价格往往低于同世代的数字集成电路。从整体规模比较来看，全球模拟芯片规模仅为数字芯片的17.6%。

从同行竞争来看，虽然思瑞浦产品类型达到了900款，且是少数实现通信系统模拟芯片技术突破的本土企业之一，满足了先进通信系统中部分关键芯片“自主、安全、可控”的要求，但是行业龙头德州仪器和亚德诺拥有上万甚至十几万种模拟芯片产品型号，几乎涵盖了下游所有应用领域。

一旦这些领先企业采取强势的市场竞争策略，将其与思瑞浦同类的竞品价格下调，将令思瑞浦陷入营业收入下降甚至被迫降价的被动局面。

技术与规模层面的竞争虽远不如人，但是来自下游客户大额订单和投资持股却是令人振奋的：华为控股的哈勃科技持股思瑞浦8%。

虽然思瑞浦并未披露其2019年客户A的名称，但是从客户A获取的订单金额1.73亿元，营收占比57.13%来看，这个客户是谁是显而易见的。

那么既然思瑞浦能够得到客户a的订单，获得其余客户的认可自然不是难事。但需要投资者重点注意的是市场对于半导体板块的投资热情能否持续？

截至2020年7月31日，业务与思瑞浦相似的圣邦股份其pettm达到了320.45，psttm达到了64.61，这意味着倘若思瑞浦成功获批科创板上市，其面临的是极高的初始估价，这将对其长期投资价值造成极大的挤压。

总结

总体而言，思瑞浦上市的时机对投资者并不理想，但是对公司的资金募集却相当不错，因此如果把眼光拉长3-4年，思瑞浦或将在客户a的助力之下成长为一家优秀的模拟芯片企业