中泰国际：粤丰环保(01381-HK)中期业绩理想及下半年项目建设加快

中泰国际发布报告，舜宇光学科技(02382-HK)昨日公布理想的2020年中期业绩。上半年股东净利润同比增长12.7%至4.5亿港元，主要因为(一)运营服务在肺炎疫情影响下表现依然良好，上半年售电量及城市生活垃圾处理量分别同比增长13.1%及16.2%，相关电力销售及垃圾处理费收入分别同比上升9.8%及11.3%;(二)公司有效控制成本，电力销售及垃圾处理业务毛利率由去年上半年的45.8%上升3.0个百分点至今年上半年的48.8%，优于中泰国际预期；(三)较低毛利率的建筑收入占比由52.6%下跌至48.0%。

虽然受到肺炎疫情影响，公司今年上半年项目建设放缓，可是运营中的每日垃圾总处理能力仍可由2019年底的15,890吨上升15.4%至2020年6月底的18,340吨。在昨天的业绩电话会议上，公司高管表示，下半年已经加快项目建设，并预计今年底运营中的每日垃圾总处理能力将同比增长45.3%至23,090吨。

考虑上述因素后，中泰国际分别上调2020年和2021年股东净利润预测5.6%及13.9%，并加入2022年盈利预测。中泰国际相应地将由贴现现金流(DCF)分析推算的目标价由5.00港元上调9.0%至5.45港元，这对应10.0倍2021年市盈率和55.3%上升空间。重申“买入”评级。