麦格里: 农夫山泉(09633-HK)是投资中国健康主题标的股份

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【财华社讯】麦格里发表报告，认为农夫山泉(09633-HK)是投资中国消费者健康主题标的股份。该公司约80%收入来自农夫山泉健康饮品，其成熟的产品组合，以及多元化的包装，将可进一步拓展市场渗透率，高毛利率料可维持。

报告给农夫山泉投资评级为“跑赢大市”，目标价27港元，基于2022年预测市盈率36倍，以及股东总回报26%所推算。

农夫山泉是中国第一大包装饮用水商，市场占有率21%，亦是领先的非酒精类饮品商之一。中国人均每年饮水消耗18加仑，与全球前20大消费国的34.6加仑有相当距离。报告预期国内市民日益注重健康，消费升级，对包装饮用水消费需求将会追赶上。

包装饮用水占农夫山泉2019年收入的60%，计及其他健康产品如茶饮料、功能饮料及果汁饮料等产品，合共占收入近80%。农夫山泉产品多样化，包装品种亦覆盖广泛，以满足不同消费者于不同场景的需求。现时农夫的市场渗透率为63%，未来仍有增长空间，预期未来3年的年复合收入和经营溢利增长，分别为15%和14%。

农夫山泉的经营利润率高企于21.3%，为饮料市场之首；分销商更乐意与农夫山泉合作。预期未来数年其经营利润率将进一步上升至24至25%。