伊利股份三季报不及预期上演跌停 带崩食品饮料板块全线重挫

原創

最近一个时期，白马股闪崩现象受到市场的高度关注。三季报发布进入尾声，此前有涪陵榨菜、贵州茅台等高位股因业绩披露大跌之后多了外号“涪陵炸弹”和“贵州跳台”，今日又有伊利股份、青岛啤酒、顺鑫农业等消费白马股盘中重挫。

事实上，伴随着三季报的披露，白马股出现一定幅度的下跌，这其实是很正常的现象。从整体来看，多数白马股业绩并不差，但最近屡屡出现跳水情况，其中一个很重要的原因就是一些白马股的业绩不及预期，似乎市场也还是高估了消费复苏的强度。同时，大规模的减持压力也加剧了市场回调。

伊利股份三季报增速不及预期

10月29日晚，乳业龙头的伊利股份发布2020年三季报显示，期内公司营收737.7亿元，同比增长7.42%；实现归母净利润60.24亿元，同比增长6.99%。第三季度伊利股份营业收入262亿元，同比增长11.17%；实现净利润22.9亿元，同比增长23.73%。

上述数据咋一看其实还是很正常的一个数据。那为什么市场又认为不及预期股价直接跌停打脸呢？因为伊利股份这种白马股的股价高高在上，而要支撑其股价，当然需要更好的业绩表现出更高的成长性。

伊利股份此前第二季度营收为268.76亿元，同比增长22.49%，归母净利润25.92 亿元，同比增长72.28%，扣非归母净利润23.97 亿元，同比增长79.29%，大大超出行业预期。当时，中报出来后股价伊利股份立马涨停，随后几日继续上涨，三日累计涨幅超13%。像伊利股份这种行业龙头企业能否继续保证稳定、健康的发展态势，一直是资本市场格外关注的话题和焦点。而今三季度报出来后，伊利股价直接跌停，报39.73元/股，市值蒸发268亿元。由此可见，由于三季报与二季报业绩相差较远，股票走势也就天差地别了。

2020年年初，新冠肺炎疫情的爆发，居民消费出行受阻，给乳制品行业的消费造成较大的冲击，一季度上市乳企收入及净利下滑明显。不过，随着二季度复工复产的推进、疫情得到有效的控制及各大城市消费券发放，常温、低温纯牛奶及有机业态奶需求出现较大提升，上市乳企业绩也得到较大改善，正增长态势明显。

民生证券最新研报点评称，第三季度行业性缺奶导致伊利股份收入增速环比略有下滑，费用投放降低大幅提升利润表收入端，随着疫情后乳制品消费需求上升，行业动销快速恢复，公司收入端保持较高增速，但是受原奶供给不足所限，同时叠加公司地面促销费用投入收窄，收入增速环比略有下滑，但仍保持11%的双位数增长。利润端，受原奶采购成本上行影响，毛利率水平小幅下滑；同时下游需求旺盛，公司通过削减终端货折等形式降低销售费用投入，导致利润增速大幅高于收入端。

机构抱团白马逻辑被阶段性打破

“奶茅”伊利股份今日低开低走封死跌停，成交金额超45亿元，位居两市第一。此外，如安琪酵母、小米集团、中国中免、芒果超媒等机构重仓标的近期也岀现较为明显下跌甚至突发“跌停”的情况。种种白马闪崩的表现不难看出，这些股份的共同特点在于，今年业绩受益于疫情、年内表现好、估值处于历史高位、部分业绩不及预期。现在进入四季度临近年末，投资者希望落袋为安；另外，市场微观流动性变差以及赚钱效应减弱，导致现阶段机构抱团白马的逻辑也被阶段性打破。

值得注意的是，上周机构重仓股跌幅相对较大，频频岀现短期下跌较为剧烈的情况，还或与市场担心央行重提“闸门”意味着货币政策的收紧和社融的回落有关，关键的同业存单发行利率仍居高不下。

从目前已披露的三季报看，机构乘回调依旧扎堆高位白马股。因此，预计四季度公募的调仓行为对行业轮动的影响或进一步加大，对应价值风格或将强化。不过，经过短期业绩压力和估值消化后，那些行业长期趋势向上、公司经营水平较好的标的仍可能受到机构关注。

食品饮料板块大幅走弱

市场表现方面，受伊利股份(600887-CN)拖累，食品饮料板块今日大幅走弱。截止午间，伊利股份(600887-CN)、西麦食品(002956-CN)封死跌停板，青岛啤酒(600600-CN)、千禾味业(603027-CN)大跌近9%，光明乳业(600597-CN)、有友食品(603697-CN)等多股大跌超过7%。此外，乳业概念股也跟随大跌，燕塘乳业(002732-CN)跌超7%，天润乳业(600419-CN)、西部牧业(300106-CN)等股价均跌逾5%，贝因美(002570-CN)、维维股份(600300-CN)、三元股份(600429-CN)等个股也均有不同程度下跌。

当前消费白马股闪崩背后都存在市场对消费复苏预期过高的问题。相反，在今年2月时，市场又对消费过度悲观，导致此后消费龙头超预期反弹。从当前的经济数据看，9月投资的同比增速已超过疫情前，但消费的复苏仍相对滞后，且增速到8月才转正，9月零售加速至同比3.3%的增长水平，相较8月的0.5%大幅改善，但较低的复苏水平也意味着商务消费需求远未达到市场乐观预期。