资本市场在农历新年前的最后交易日，以上涨告别鼠年，同时对牛年赋予了祝福和希望。
2021年2月10日，上证指数收报3655.09点，涨1.43%；深证成指收报15962.25点，涨2.12%。2021年2月11日，恒指收报30173.57点，涨0.45%。
投资者都倾向于持仓过年，那么牛年有哪些需要关注的问题？我们又需要注意些什么？财华社整理出以下十大看点：
在鼠年的最后一个交易日，白酒板块带领大市上涨。
Wind的数据显示，饮料制造（申万二级行业分类）为主力净流入最高的板块，达到49.96亿元，比排名第二的电子制造单日主力净流入24.82亿元高出1倍，五日主力净流入129.38亿元。
该板块中，山西汾酒（600809-CN）主力净流入最高，达到14.96亿元，五日净流入10.86亿元；其次为五粮液（000858-CN），单日净流入12.9亿元，五日净流入42.81亿元；第三为贵州茅台（600519-CN），净流入规模也达到9.12亿元，五日净流入40.84亿元。
截至2021年2月10日收市，wind统计的A股总市值为91.72万亿元（单位人民币，下同），其中贵州茅台市值最高，总市值达到3.27万亿元，相当于市值排名第二的工商银行（601398-CN, 01398-HK）总市值1.77万亿元的1.85倍。白酒板块总市值达到6.28万亿元，相当于A股总市值的6.85%。
财华社对比了去年农历新年前最后一个交易日与今年农历新年前最后一个交易日的数据，了解到A股总市值在这一年之间上涨了39%，而涨幅居前的白酒股贵州茅台与五粮液合计市值则上涨了1.54倍！占A股总市值的比重由去年的2.75%增至5.01%！
贵州茅台888.54亿元的营收、1830.42亿的总资产，撑起了3.27万亿的市值，不可谓不惊人。对比而言，A股营收最高的中石化（600028-CN），营收达到2.97万亿元，市值只有4796.4311亿元；资产规模最大的工商银行，总资产达到30.11万亿元，市值为1.77万亿元。
除了白酒板块之外，过去一年的许多概念股都得到了市场的热捧，这包括医美、离岛免税、科创企业等。
事实上，随着注册制的推进，新股上市在提速，投资标的日益充裕。另一方面，德勤遭员工举报的事件继续发酵，已引起多个监管部门关注。2月10日，财政部约谈德勤主要负责人，并要求进行认真自查；证监会也表示已安排对举报事项进行核查。
由此可见，监管部门已不再通过调节上市松紧来维护市场平稳，而是着重于监控、监督和监管。当A股的投资选择越来越多时，资金是否会回归理性？
作为全球最有吸引力的融资市场，港交所(00388-HK)备受关注。2021年这一个多月来，通过互联互通流入的南向资金呈汹涌之势，这更提升了港股市场的吸引力。
最近，快手（01024-HK）上市即倍涨的势头，让更多散户投资者参与进来。它的高估值或也为规模更大、变现可见性更强的抖音甚至其母公司字节跳动带来启示。
另一方面，中概股似乎“归心似箭”，据传百度、携程、哔哩哔哩、腾讯音乐、唯品会等都计划回港上市。此外，搜狗、斗鱼和虎牙等中概股完成私有化之后也有可能赴港上市。港交所的新股市场依然热闹。
港交所之前的IPO改革新规，旨在吸引更多科技企业和生物科技公司来上市。无疑，这两年的成绩是辉煌的，吸引了阿里巴巴（09988-HK）、京东集团（09618-HK）、再鼎医药（09688-HK）、康方生物（09926-HK）等一众企业。目前，港股市场已由过去的以金融股为主导，变为新经济、金融股百花齐放，未来能否如预期那样成为最主要的生物科技公司上市地？
港交所于2021年2月9日正式宣布，来自摩根大通的欧冠升（Alejandro Nicolas Aguzin）将由2021年5月24日起出任香港交易所集团行政总裁。从欧冠升的履历来看，他拥有无可挑剔的投行背景，这无疑与港交所近年力促IPO改革，努力成为全球最重要IPO市场的定位相符。
但是作为港交所集团首位非华裔CEO，欧先生能否承接优秀推销员李小加铺垫好的优势，进一步深化港交所与内地的互联互通颇值得玩味。
美股市场的FAANG（Facebook、苹果、亚马逊、奈飞和谷歌），亚洲市场的TAM（腾讯、阿里巴巴和美团），市值稳占前列，这得益于疫情阻隔期间，科技巨头们正好发挥其“空中”服务优势，另一方面则受到全球流动性充裕所带来的资金加持。
然而，大科技企业的高昂市值以及垄断性地位，已引起监管层的注意。全球反垄断正在进行中，是否会折损大科技企业的既得优势？
今年春节各地呼吁就地过年，“全村的希望”都留在了城市，大城市的打工人被劝喻云上拜年。于是，线上的年味比线下浓重。节日未到，各大平台已推出各种款式的抢红包，成本不计，旨在抢得开心，连红包封面也变着花样地取悦用户。
而在这红包争夺战中，大平台背后的大科技企业，也烽烟四起，在我们看来是薅大平台羊毛的红包，对于大科技来说却是重要的流量入口，在大平台垄断了全国主要消费用户，后来者正猛起直追之际，这场红包大战的招招杀着正显示出大科技企业的焦虑。
大科技企业与监管层、竞争对手之间的博弈值得关注。
未来新能源汽车产业的竞争将愈加激烈。
中汽协的数据显示，2020年我国新能源汽车产销量分别同比增长7.5%和10.9%，至136.6万辆和136.7万辆，其中纯电动汽车和插电式混动汽车销量分别占总销量的81.57%和18.36%。
从图中可见，尽管蔚来（NIO-US）、理想汽车（LI-US）、小鹏汽车（XPEV-US）三大造车新势力的增长速度惊人，但其交付量相对于全国的新能源汽车销量来看仍不算显着。
从产能来看，理想汽车的常州厂房目前产能为10万辆，未来可扩展至20万辆。
小鹏汽车通过与海马订立合作协议（生产P3）及广东肇庆自己的工厂（生产P7）生产汽车，产能分别为15万辆和10万辆。而广州市政府已同意为小鹏建造全新的智能电动车生产基地提供支持，预计可大幅扩大其产能，但也要到2022年才能实现运作。
蔚来在2020年11月时曾表示，2021年1月产能将提升至每月7500台，这意味着年产能或达到9万辆。而其2021年1月的新车交付数已达7225辆，产能明显不够用，江淮第二厂若提前投产或能解燃眉之急。
特斯拉上海工厂的年产能可达45万辆。
从比亚迪的刀片电池产能布局来看，重庆、长沙、贵阳、蚌埠等基地或会在2021年及以后投产，这意味着比亚迪的新能源车产能扩张也在进行中。而比亚迪2020年的新能源乘用车车交付量达到了17.91万辆，几乎是蔚来、理想和小鹏三家交付量合计的1.7倍。
即便如此，对比三大造车新势力的计划产能与2020年全国新能源车销量，三大造车新势力的市场份额仍颇为零碎。若扩张产能迎合需求，必然产生更大的融资需求，但它们当前的天价估值之下，依然是未走出亏损的困境。
产量提高之后，能否实现成本和开支的规模优化；潜在的巨大融资需求，会否唤醒投资者对其高估值的认知。
更重要的是，中高端市场的入局者越来越多，其中不乏软硬件方面的强强联合，必然对现有运营商构成竞争。
总而言之，新能源车股已经累积了一定的涨幅，意味着脆弱性也加剧，2021年新能源车企在资本市场的下半场值得关注。
2021年以来，美股势如破竹，纳斯达克指数和道琼斯工业平均指数屡创新高，这背后是美联储无限流动性的支持，以及拜登1.9万亿美元刺激方案的加持。
短期来看，流动性和刺激方案的利好不会终止，成功换岗的耶伦也应有能力促成财政刺激方案的推行，所以资产的价值仍有上涨的空间。
何时转势？
资金没有流向实体，反而堵塞股市，或触发监管，同时也将令资本市场的波动加剧。
中长线而言，通胀上升或其他因素终止宽松周期，将导致高昂的资产价格出现回调。
三个重要因素将影响国际油价走势：拜登的新能源计划、产油国减产情况，以及后疫情需求反弹。
拜登竞选纲领的其中一项是新能源计划，这可能令美国对石化燃料的需求下降，从而对油价构成压力。
疫情后，各国恢复经济、恢复往来，有望令出行需求急增，经济复苏也推动燃料需求，对油价起到刺激作用。
另一方面，主要产油国的减产博弈也将决定供应量的变化，供求之间的关系将影响油价的走向。
2020年，率先从疫情中恢复的中国，经济发展出乎意料，对大宗商品的需求也超越预期。与此同时，主要出口国因为疫情，供应链局部中断，这推动了多种原料价格上涨，例如铁矿石大涨72.28%，煤炭也因为年末中国需求激增而出现波动，此外大豆等粮食价格涨幅也十分惊人，最近更达到50%。
2021年，是中国经济往高质量发展的重要一年，对原材料的需求将维持。
另一方面，疫情后各国经济复苏，对大宗商品的需求也将得到提振。而这些年，主要供应国因为前期的需求不振而减少资本开支，或令供应缺口扩大，这将进一步为大宗商品的涨势提供支持。
此外，美国的无限流动性和财政刺激政策，将继续令美元汇价受压，也利好以美元计价的国际大宗商品价格。
刚刚上台的拜登，将如何收拾前任的残局和应对美国的未来，他的外交和经济方案以及如何处置目前的贸易关系，将对全世界的经济格局和资本市场表现带来深远影响。
前文提到美元汇价可能因为放水和持续宽松政策而受压，所以人民币兑美元汇率相对上升。
疫情后，中国的经济迅速恢复，经济统计数据显示强劲的复苏势头。国际货币基金组织（IMF）预计，2020年全球经济收缩3.5%（2020年10月最新估算数据）。国家统计局的初步核算数据显示，我国全年国内生产总值（GDP）同比增长2.3%。
由此可见我国在经济复苏的带头作用。此稳健的基本面支持了人民币的币值。
另一方面，欧美诸国通过负利率、零利率、无限流动性扶持经济，财政赤字不断扩大，导致市场利率处于低水平。
中国保持稳健的人民币利率和资产价格，与其他国家的利率差，自然引来更多国际资本，这应是人民币汇率上升的第三个原因。
未来随着拜登政府刺激经济措施的上马，世界其他国家经济恢复，货币和财政扶持政策的退出，或带动这些货币汇价回升，人民币汇率或仍将保持在稳健水平。
疫苗的进度良好，全球经济从疫情中恢复指日可待。
过去一年受资金泛滥推动，新经济、受疫情影响较小的股份，估值都到达了极高水平，后疫情之后还有机会吗？
转机可能来自阴暗面——受疫情打击最严重，不受资本市场待见，但可得益于疫情后经济复苏的股份——基本面良好的航空股和旅游股。
疫情之后的报复性消费，将带动出行和旅游服务需求急增。以航空股为例，由于疫情的隔离措施，航空公司的2020年业务量跌至破纪录低位，若业务复苏，借助低基数，将迎来收入的高速增长。与此同时，当前油价仍处于较低水平，在收入增长同时燃料成本得到控制的提振下，它们的盈利水平有望显着改善。
总而言之，后疫情下的牛年，将更加精彩，请与财华社一起见证。
更多精彩內容，請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk/)
現代電視 (http://www.fintv.com)