中泰国际：石药集团(01093-HK)拥有强大的销售推广能力 目标价升至11.52港元

中泰国际发布报告，石药集团(01093-HK)在疫情中加强成本管理，而且部分新上市产品去年下半年进入带量采购名单获得承诺销售量，因此下半年销售费用率下降，核心净利率从2019年的16.5%提升到17.5%。

公司研发管线中抗感染药物两性霉素B处于最后审批阶段，淋巴瘤药物盐酸米托醌脂质体在临床试验中表现出亮眼的数据，预计将于2021-22年获批，重磅新药抗RANKL单克隆抗体(JMT103)也处于三期临床阶段，预计将于2022-23年上市。

除此以外，公司日前公布收购倍而达药业的非小细胞肺癌药物EGFR-TKI适用人群广泛，外加石药集团拥有强大的销售推广能力，该行认为本次收购对双方将是双赢效果。新药上市后将逐渐弥补2020年底医保谈判恩必普降价的影响。另外，该行预计公司年报后将积极推进科创板上市事宜，如上市成功将夯实资金实力。

考虑到公司营运效率的提升，该行将2021-22E股东净利润预测分别上调0.3%/2.1%。该行将目标价上调至11.52港元，重申买入评级。