东软教育：数字经济时代和政策利好契机下的高教稀缺标的

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日期：2021年3月30日 上午9:23作者：覃漢計 編輯：lala

相较于港股其他高等教育股，IT高等教育第一股东软教育(09616-HK)是该领域的稀缺标的。公司稀缺的地方在于，通过聚焦“IT+健康医疗科技”，构建了以全日制学历高等教育为基础业务，以继续教育服务、教育资源与数字工场作为两大战略性业务的一体两翼的数字化人才教育服务生态体系。

这种全面的生态体系布局，加之国家十四五规划中“加快数字化发展建设数字中国”的政策利好，奠定了东软教育在国内IT教育服务领域的龙头地位，具备了在千亿级的IT高等教育服务市场中掘金的实力。

业务模式奠定发展基石

东软教育策略性在大连、成都及佛山建立三所应用型本科大学，围绕IT+健康医疗科技，构建出一个全面的IT相关专业集群，涵盖对IT、健康医疗科技人才有大量需求的众多行业领域。

目前，东软教育通过全日制学历高等教育、继续教育服务、教育资源与数字工场三项业务，形成了IT类高等学历教育、培训、教育资源轻资产输出的全方位布局。

东软教育竞争力主要体现在两大方面：轻资产的“3+N”模式，以及IT增值教育服务。

依托东软30年雄厚的产业优势与20年学历教育丰厚的办学积淀，借以强大的应用研究与开发团队，东软教育将三所大学以O2O、轻资产、少人力的“3+N”(“3”代表该集团三所大学，“N”代表使用该集团优质教育资源的其他高等教育机构)商业模式，向众多普通本科和职业院校输出一流的教育产品与服务，为合作院校教育改革和创新赋能。该轻资产的输出形式包括专业共建与产业学院、智慧教育平台与教学内容、实验实训室解决方案三类。

「3+N」商业模式，有利于东软教育拓展IT增值教育服务。过去几年，公司在该项业务的拓展十分迅速，与400余所高校签署合作协议。截至2019年，在中国2,688所本专科院校中， 70%以上的高校均设有IT类相关专业，进一步为IT类专业共建提供了机遇。根据弗若斯特沙利文报告，面向各类教育机构和学校的IT增值服务（如专业共建、平台共享、教学资源输出）等市场规模将从2018年的66亿元增长至2023年的148亿元，2018-2023年CAGR为17.5%，公司未来市场发展空间将十分广阔。

公司的IT增值教育服务由两部分构成：

• 继续教育服务。在2B委托短期培训方面，公司累计取得40余项培训基地资质，年内收费项目达到71个，较2019年增加12个，服务覆盖了39家机构客户。机构客户覆盖全国十多个省市，涵盖教育、人社等各级政府部门，以及金融、建筑、能源等行业企业。

2020年3月收购天津睿道后，公司在继续教育服务方面扩展至成教生及个体客户，2020年2C培训业务共招收学员2,894人，绝大部分为参加4-5个月周期的就业强化班学员，生均标准学费20,800元，带动了公司继续教育板块的营收增长。

• 教育资源输出和数字工场业务。该业务目标客户覆盖职业院校和普通高等院校，通过专业共建与产业学院，智慧教育平台与教学内容，实训实验室解决方案，数字工场四种业务类型实施。2020年度，公司教育资源输出业务实现了165.7%的大幅增长，与69所合作院校开展的专业共建项目达187个，覆盖学生14,947人；其中2020年新增项目58个，新增学生人数达5,125人；2020年，集团向44家客户销售50项教育教学产品，其中课程实践平台、项目实训平台等实践教学产品广受市场认可。公司于2020年推出的云实验室初代产品一经推出就得到市场的好评，并向13家客户销售了14项实验室产品。

黄金赛道迎大机遇

数字经济发展的核心是对数字人才的紧迫需求，东软教育总体定位是要做数字化人才教育服务领先者。在这条黄金赛道上，东软教育迎来天时地利人和的历史契机。

在政策层面，没有信息化就没有现代化，在我国产业升级不断深入的今天，高校人才培养与IT产业人才需求之间存在较大差距。根据《制造业人才发展规划指南》，预计我国2025年软件及信息技术服务行业人才缺口将达到950万人。

在产业发展旺盛需求下，我国数字化人才却十分紧缺，人才供需的严重脱节引起政府的重视。

过去几年，国家颁布多项文件对数字经济、在线教育、职业教育进行大力支持。其中十四五规划和2035年远景目标提到，“要以数字化转型整体驱动生产方式、生活方式和治理方式变革”、“深化教育改革，发挥在线教育优势，建设学习型社会”、“提升职业教育质量，培养更多应用型人才，在数字化、智能化浪潮催生的新业态、新模式中发挥出更大的才能”。

为此，国家积极推动高职扩招。2020年提出两年内职业技能培训3500万人次以上，高职院校扩招200万人。

政府的一系列政策和市场人才供需脱节因素，为东软教育在数字化人才服务方面施展能力迎来重大机遇。公司的专业设置涵盖计算机科学、电子信息及健康医疗科技等对IT人才有高需求的众多行业领域，而全日制学历教育、继续教育服务、教育资源与数字工场业务覆盖了高校在校生、毕业生和社会个体学员等广大群体，同时以教育资源和产品的输出赋能其他高等教育机构提升教学质量和招生能力。

这种多元化业务、全面化的人才生态链，可帮助东软教育帮助其他高等教育机构吸引并输出更多的数字化人才，从而缩小国家数字化人才的缺口。

业绩实现高速增长

东软教育优异的商业模式，在政策支持和行业需求增长的情况下，在2020年实现了迅速扩张，内生增长也十分稳健。

2020年，在克服疫情等不利因素影响，东软教育各项指标逆势上扬，实现营收11亿元，同比增长14.8%；公司扣除上市相关费用等后纯利2.76亿元，同比大幅增长40.9%；毛利率38.3%，同比提升4.6个百分点。再次证明了该标的的强劲增长韧性。

受益于扩招政策以及自身容量的提升，2020年东软教育总体学额同比增长10.87%至39242人，其中本科、专科、专升本学额分别为34516人、3411人及1315人，分别同比增长6%、39.58%及44.82%，专升本学额取得快速增长。与此同时，2020年三所大学在专业建设、课程建设、教研成果、学科竞赛等方面取得新的突破，进一步证明了东软教育优异的办学质量，品牌声誉持续提升。

2017年-2020年，公司教育资源与数字工场业务收入高速增长，收入从5600万元增长至1.72亿元，复合年增长率达45.15%，占收入比重大幅提升至2020年的16%。未来，在优异的输出模式下，教育资源与数字工场业务将继续成为公司增长的主要动力。

作者：覃汉计