天风证券：四环医药(00460-HK)的肉毒素新秀蓄势待发 股价逆市扬升

【财华社讯】天风证券首次覆盖四环医药(00460-HK)并发表报告，目标价为4.68港元，给予“买入”评级。

报告指出，四环医药是国内特色心脑血管领域制药企业，公司于2014年起将业务拓展至医美领域，通过与韩国Hugel公司进行战略合作实现其肉毒素产品在国内的独家代理，并于2020年实现重磅产品乐提葆在国内的获批上市，根据Hugel公司年报，2019年乐提葆全球销售收入达1.29亿美金，在韩国市场占有率达42%，预计产品在国内上市后，有望对现有肉毒素市场实现加速替代。

根据新氧大数据，肉毒素专案占注射医美比例为32.67%，同比增长90.56%。2019年肉毒素在国内市场规模约40亿（规范市场），预计到2025年，国内市场规模逾125亿。目前国内市场仅4个获批产品。截至2020年年报，公司合作代理商40余家、自有医美销售团队超60人，目标覆盖医疗数量3000家。

目前注射用A型肉毒素产品乐提葆®已在国内获批上市，代理Hugel的玻尿酸有望在2021年获批上市。目前有10余款医美在研产品，包括胶原蛋白类产品，一代“童颜针”填充剂、二代“少女针”填充剂等可吸收聚酯类产品以及局部改善脂肪容积的溶脂药品，此外还拥有自研产品“童颜水凝”系列，在研产品储备丰富。

在药品销售领域，2020年克林澳®（马来酸桂呱齐特）治疗急性缺血性脑卒中的新适应症获得NMPA批准。创新药研发平台轩竹生物在多个重要靶点布局的创新药物已有多款进入临床后期阶段，2020年投后估值达45亿元。

报告认为公司2021年市值有望达到443亿港元，原因是医美业务乐提葆销售收入和净利润快速增长；非重点监控目录产品收入在克林澳、普扶林、回能以及即将上市的新产品的销售推动下，有望保持快速增长。

大市今日回软，四环医药今日(12日)早上获热钱追捧，今早最高见2.24港元，升7.2%或0.15港元。中午收市报2.18元，升4.306%。