【一語道破】你基金「被綠」的原因找到了！第一季張坤還在囤白酒？！
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日期：2021年4月27日上午9:50作者：橘子汽水編輯：mila

「基金經理們的信仰」白酒行業指數在年初一番「請勿抱團躺著賺錢」的敲山震虎式警告後持續回調。3月9日探底後行業指數回升，近日不少早前被按在地板上一動也不動的資深基民紛紛感歎，都回來了，全部都回來了。

在信仰崩塌的第一季度，基金經理們是如何應對的呢？是像年輕基民一樣提桶跑路，還是像見慣秋月春風的老基民，點上一口香煙靜候春回？

且看下文細細道來。

1.告别全民搞基時代

今年第一季度A股「躺著賺錢」盛況不再，基金經理被新基民追著喊退錢之後，基金市場肉眼可見地冷了下來。

最明顯的是新成立基金數量。2021年1月全民炒基時代，全月共新發行基金162只，股票型基金新發行50只，平均發行份額15.91億份；2月份新成立基金114只，股票型基金新發行34只，佔比17.64%，平均發行份額16.08億份；3月新發行基金145只，股票型基金新發行36只，佔比6.86%，平均發行份額2.96億份。

截至4月份26日，新成立基金20只，股票型基金2只，平均發行份額10.88億份。

從今年1月份到4月份，新發行基金（尤其是股票型基金）在數量和規模（以平均發行份額計算）都在急劇下滑，基金市場從過熱迅速走冷。

在第一季初，股票型基金資產淨值合計2.03萬億元，單位份額淨值為1.66元，佔所有基金總資產淨值比例為10%；混合型基金中偏股混合型基金資產淨值合計為2.86萬億元，單位份額淨值為1.63元，佔所有基金總資產比例為14.11%。

截至第一季末，股票型基金資產淨值合計2.07萬億元，單位份額淨值為1.51元，佔所有基金總資產淨值比例為9.44%；混合型基金中偏股混合型基金資產淨值合計為3.24萬億元，單位份額淨值為1.44元，佔所有基金總資產比例為14.75%。

顯然，第一季内基金市場不僅新發行數量逐月大幅下滑，從單位份額淨值來看，無論是股票型基金還是偏股型混合基金的收益表現都並不理想。

明星基金一季度收益表現普遍慘淡。當季上證A股增長率只有0.8%。但縱觀市面上各大基金，能跑赢上證A股增長率的寥寥無幾。

按重倉股總市值計算，排名第一的易方達藍籌精選重倉股第一季内平均漲幅僅有0.7%，貢獻度為-0.91%。招商重中證白酒重倉股平均漲幅更是低至-13.5%；排第三的景順長城新興成長平均漲跌幅為0.6%。

總體而言，重倉股市值排名前二十的基金的重倉股平均漲幅竟然只有兩只跑赢了同期的上證A股同期漲幅。

第一季基金賺不到錢，還沒入場的潛在基民不再願意買基金，新基金發行數量自熱就腰斬了。

當從前躺著賺錢的基金變得綠油油，「全民搞基」的時代也一去不復回了。

2.抱團漸瓦解

1月份官方媒體指，長期、過度抱團爆炒龍頭股，等於偷懶賺快錢，有違證券投資基金的信義精神。

2月份開始，以茅台為代表的各種「行業茅」開始擠掉早前的水分，股價階段性回調。

那麽，被指是造成各種「行業茅」股價虛高因素之一的基金資金在第一季内是否也見好就收（手）呢？

從Wind根據第一季末的公募基金重倉股匯總看，大部分「行業茅」的持有基金數都出現下降。按持有基金數計算，公募基金一季末前十大重倉股分别是茅台、五糧液、招商銀行、中國平安、中國中免、美的集團、寧德時代、興業銀行、海康威視及格力電器。

和2020年末相比，興業銀行、海康威視、格力電器為新進，替換走的是立訊精密、恒瑞醫藥及隆基股份。

茅台依然是基金經理們的堅定信仰，持有基金數不減反增，從2020年末的1662只基金增加至2021年第一季末的1787只。被指業績不及預期暴雷的中國中免持有基金數從810只增加至869只。

但其他「行業茅」情況就不一樣了：中國平安持有基金數從1257只驟減至984只；五糧液從1318只減少至1230只；招商銀行從1257下降至1017只；寧德時代從890只減至804只……

經歷過第一季估值殺之後，「行業茅」中只有少數幾只個股獲得更多基金看好，而其餘的行業龍頭股持有基金數均出現下滑——也就是說，在第一季内，基金抱團的現象大體上有所緩解。

如果以一季内增持股數計算的話，2021年Q1基金市場的心頭好不再是「行業茅」，而是銀行股。第一季内，獲基金增持最多的前十大股票中，竟然有超過一半都是銀行股，分别是工商銀行、農業銀行、平安銀行、工商銀行（H股）、興業銀行及建設銀行。

因去年讓利承壓，銀行股估值普遍處在低位。第一季基金經理們集體看多增持或可視為一個前瞻信號：銀行股的春天也許即將到來。

其餘入圍前十的個股分别是中海油（H股）、海康威視、長江電力及TCL科技。以上四只除了海康威視，其餘都屬周期股。

而一季内獲基金減持前二十個股更值得玩味。名單上有「快遞茅」、業績暴雷的順豐控股，還有4月26日收盤公佈最新一季報財報之後高層集體請辭的「券商茅」東方財富，屢被質疑的南極電商……

如果沒有順豐的第一季業績暴雷，那麽諸如京東方A、中國平安、立訊精密、通威股份、美的集團等各行業龍頭遭到基金大量減持的原因很可能只是因為抱團松動的趨勢。但在順豐和東方財富接連出現詭異的「意外」之後，基金經理們在第一季的減持動作背後可能還有其他意思。

從行業整體上看，第一季末獲得超配的行業變化不大，主要仍為制造業、科學研究和技術服務業、衛生和社會工作業、租賃和商務服務業。但前三大行業中，除了科學研究和技術服務業外（超配比例由去年年底1.04%增加至1.15%），其餘兩個行業的超配比例都在下降。

總結第一季基金重倉股的變化趨勢，最大的變化便是行業茅的抱團松動了，而銀行股則獲得基金經理們的普遍、大手加持。

3.坤坤們在pick什麽？

截至4月26日，公募基金圈在管基金規模超過1000億的經理一共有三位：張坤、張弘弢以及劉彥春。張弘弢因為在管基金中包含上證50 ETF、滬深300 ETF等指數基金，故此不作討論。

在管基金總規模超過7000億的除了以上三位基金經理還有徐猛、劉格菘、艾小軍以及葛蘭。

面對第一季内市場的動蕩，這些行業最聰明、最優秀的基金經理們是如何應對的呢？

先來看坤坤的易方達藍籌精選基金。第一季末，白酒股仍然是這千億基金經理心頭好。除了洋河股份外，其餘茅台、泸州老窖、五糧液悉數獲得加倉。但是獲得加倉的白酒股在第一季内未必就為張坤帶來理想回報，如五糧液期内股價跌幅是8%，泸州老窖跌0.5%，洋河股份甚至跌了30%。

同期，張坤還較大幅地加倉了招商銀行、美團及港交所。環比2020年年末，藍籌精選前十大重倉股剔除了愛爾眼科及頤海國際，取而代之的是平安銀行及招商銀行。

總體上，張坤對白酒的信仰依然不變。

另一位千億基金經理劉彥春的景順長城新興成長基金同樣囤了大量的白酒股，泸州老窖、五糧液、貴州茅台、古井貢酒悉數入列重倉股。此外還有醫藥行業的邁瑞醫療、藥明康德，以及中國中免及晨光文具等。

前十大持倉在第一季均獲得增持，其中藥明康德增持比例高達213%。但期内，劉彥春的古井貢酒及五糧液分别跌去23%及8%。

葛蘭的中歐醫療健康A中藥明康德同樣是首位重倉股。第一季内該股獲葛蘭增持90%。第二大持倉愛爾眼科獲增持102%（但期内股價下跌21%）。與劉彥春一樣，葛蘭的前十大持倉即便個股在第一季内出現下跌，但完全沒有進行減倉處理，相反前十大持倉的加倉幅度均超過80%。長春高新、智飛生物、邁瑞醫療、恒瑞醫藥等悉數上榜。