作为股市晴雨表的券商股,自去年7月开始调整行情以来,券商板块一直处于跌跌不休的状态。2020年7月份至今,券商板块累计调整时间超过了9个月,券商板块指数的点位目前也已经回到了2019年3、4月份的时候。尤其是,2021年春节以后,券商板块指数整体走势疲弱,至今下跌逾15%。
今年一季度A股表现如同“过山车”,沪指在春节前一路高歌,春节后震荡下行。财政部数据显示,一季度证券交易印花税880亿元,同比增长94.2%。不过,一季度A股成交547341亿元,与去年一季度的498708亿元相比,仅同比增长9.8%。
市场惨淡,券商自营业务遭殃。但有数据显示,一季度股票日均成交额9436.77亿元,同比增长14.69%,环比增长17.61%,均有较大增幅,显示券商一季度经纪业务仍持续向好。4月财报季,券商陆续公布一季报也显示,各券商业绩分化苗头明显。
4月14日晚,第一创业披露一季度业绩预告,因为受一季度股票及债券市场波动的影响,公司投资收益及公允价值变动收益出现较大幅度下降,归属于上市公司股东的净利润仅为1377.87万元,比去年同期下滑多达94.13%,其下滑幅度之大受到市场关注。同样出现业绩下滑的还有锦龙股份,该公司称,一季度公司净利润比去年同期下滑75%-83%。中信建投一季报也显示,一季度公司实现净利润17.22亿元,同比下滑11.74%。对此,公司解释称,其公允价值变动损益同比下滑了430.59%,带来8.19亿元损失,主要系交易性金融资产公允价值变动收益大幅减少所致。
不过,券商行业一季度“冷热不均”,也有券商一季度有好消息。从目前已公布的券商来看,一季报部分中小券商业绩颇佳。中原证券一季度实现营业收入10.76亿元,同比增长146.45%;实现净利润1.21亿元,同比扭亏;国盛金控今年一季度实现扭亏为盈。长江证券也业绩大增,首批券商一季报预报中表现最好的券商,该公司预计一季度净利润同比增长64.53%,因为经纪业务、投资业务及投行业务等主要业务收入同比实现大幅度增长。此外,浙商证券一季度净利润为4.21亿元,同比增幅31.88%;南京证券2020年净利润同比增长14%,拟10派1.3元。
4月26日,东方财富公布一季度业绩,2021年一季度实现净利润19.11亿元,同比增长118.67%。4月28日晚,中信证券、国泰君安证券、海通证券、广发证券等头部券商扎堆发布2021年一季报。其中,国泰君安证券一季度净利润同比增141.57%,海通证券净利同比增长58.48%,中信证券披露一季报净利润同比增长26.73%,广发证券一季度净利亦同比增长23%。从其业绩看,由于市场下行,券商自营业务承受压力,增速被拖累,但上述券商在一季度依然取得了较好的盈利表现。业绩表现较好的券商自然得益于各项业务发展良好,投行业务、经纪业务等主要业务收入同比实现大幅度增长。但是,鉴于A股市场在二季度开始出现明显降温,券商业绩是否能够持续高歌猛进值得怀疑,业绩分化的趋势预计在二季度延续。
今年以来,A股大盘下行的背景下,市场对券商盈利预期也同步下调,导致券商股表现持续下滑,板块指数年初至今已经下跌超15%,跌幅在行业板块中排名靠前。除了东方财富和兴业证券上涨外,板块中其余个股全线下跌。其中湘财股份、中银证券、中原证券、中金公司、华鑫股份、国联证券、哈投股份今年以来已跌逾30%,中信证券年内大跌两成,海通证券亦下跌16%。
值得一提的是,在券商板块持续调整的时候,一些知名大资金也采取了大举减持的动作。其中,最具代表性的,莫过于证金公司和中央汇金。从最近的上市券商一季报中发现,证金公司在一季度大举减持券商股。截至一季度末,证金公司已退出中信证券前十大股东名单。而据中信证券年报,截至2020年底,证金公司持有中信证券3.62亿股股份,为第四大股东。证金公司在2021年一季度减持海通证券,持股比例由期初的2.63%减少到1.98%,期间共计减持8579.72万股股份。
不过,即使国家队减持了部分券商股,但对不少券商股的持股比例保持不变。从某种角度分析,国家队资金更注重内部的调仓,并非对整个券商板块采取大举减持,甚至是清仓式减持的策略,对部分券商股的持股态度还是比较坚定的。另外,在整个行业板块处于底部区域的时候,“国家队”减持券商的利空消息的出现未必是一件坏事,或许有利于券商板块的加速见底,以空间换时间的方式完成阶段性的见底行情。与此同时,大资金的减持动作也为部分券商股释放出部分的流动性,随着券商股的估值水平逐渐达到阶段性的底部区域,券商板块的投资价值也将逐渐体现。
经过数月的调整行情,券商板块的整体估值已经有所回落,并具有了一定的中长期投资价值。目前,券商板块已经处于估值底部的位置,从40多家上市券商的数据分析,有超30家上市券商的PB估值处于历史25%分位数以下。
华创分析表示,市场短期下行并不改券商盈利看好,一季报预期或将呈现同比及环比增长。国泰君安也,称,预计受益于客户投资需求增加,以及金融资产扩张提升投资业绩,一季度业绩增长主要由投资和经纪业务驱动,加上股市行情震荡和IPO审核加强影响,预测证券行业一季度净利润为409亿元,同比增长5.3%。
另外,在全面注册制改革方向未变、当前处在控制资本市场容量、上市公司质量不断提升、中长线资金逐步入场的背景下,伴随着风险出清,估值处在低位,券商反弹可期,建议关注东方财富、中信证券、招商证券、天风证券。
市场表现方面,4月29日,沪深两市震荡,券商板块逆势领涨。截止午间,南京证券(601990-CN)涨停,国泰君安(601211-CN)涨超8%,湘财股份(600095-CN)涨逾5%,兴业证券(601377-CN)、海通证券(600837-CN)、中信证券(600030-CN)、中银证券(601696-CN)等多股逆市涨超3%。
作者:毛莉
更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk/)
現代電視 (http://www.fintv.com)