风口轮流坐,今天到他家。
在全球流动性充裕背景下,昔日低迷的化工原料、有色金属等大宗商品开始坐上风口,在近一年来价格攀升至高位后,仍没有停下里的迹象。
国常会点名、五部委约谈,红5月,相关部门纷纷出手挤泡沫,大宗商品的热度似乎有点降温。
尽管有涨有跌,但整体看,大宗商品依然维持在高价格区间运行,随着全球工业复苏刚性需求支撑,未来依然保持高景气度。
在这场势头凶猛的原材料涨价浪潮下,钛白粉作为制造涂料,身价也随之水涨船高。
截至2021年5月末,钛白粉均价为21566.67元/吨,已经创下近4年(2017年以来)新高。
行业步入高景气时期,钛白粉公司也开足马力补库存,并加大产业链业务布局。
在钛白粉新产业链布局上,中核钛白比较亮眼。5月27日,公司与宁德时代共同合作,推进光伏、风电、储能等综合智慧新能源项目,为钛白粉应用打开更广阔的空间。
本轮钛白粉高景气周期将维持多久?碳中和春风下的新能源战略又将为行业企业带来哪些红利?
钛白粉化学名为二氧化钛,世界上60%的钛白粉用于涂料生产,下游应用领域有涂料、塑料、造纸、油墨、化纤、橡胶等,涉及行业有房地产、汽车工业、装饰纸等。
从全球市场看,中国钛白粉工业总体规模连续多年位居全球第一。2019年中国钛白粉产能占全球总产能的45.3%。
除中国外,国外钛白粉市场呈现寡头垄断格局,行业排名前五的企业分别为科慕(Chemours)、特诺(Tronox)、Venator(亨斯迈子公司)、康诺斯(Kronos)和英力士(INEOS),五家公司总产能约占海外总产能的87%。
钛白粉是一个典型的周期性行业。例如,以2016年为节点,钛白粉在2016年以前曾经历一个行业低谷,原因是产能过剩,叠加金融危机的影响。
受益于海外需求恢复,钛白粉从2016年走出低谷,并在2017年价格节节攀升,进入高景气周期。
进入2018年7月,钛白粉市场整体走弱,钛白粉价格入冬,低迷态势一直延续到2020年年中。
自2020年下半年开始,受海外需求复苏,钛白粉价格开始强势拉升,进入又一轮高景气周期。
据西南证券研报数据,2020年国内钛白粉消费量为244.7万吨,同比增加30.3%,全年钛白粉出口量为121.4万吨,同比增加21%。
需求支撑下,钛白粉价格呈80度角上涨,价格拉升得过于猛烈。截至2021年5月,价格已经创下近四年新高。
据Wind数据显示,钛白粉(金红石型)价格已经从2020年9月的12680元/吨,涨至21566.67元/吨,已经创下2017年以来新高。
强势回归,本轮钛白粉涨价逻辑和其他涨价的大宗商品一样吗?本轮高景气周期将维持到何时?
自2020年下半年来的大宗商品涨价已经持续了一段时间,上涨原因既有全球流动性宽松,又有全球工业复苏的刚性需求。
钛白粉的涨价逻辑似乎有点不一样。钛白粉是一个典型的高成本低利润的行业,除了需求端的强劲以外,行业公司更面临成本端的高压。
Wind数据显示,钛白粉板块上市公司销售成本率主要集中在70%以上,甚至像天原股份、金浦钛业销售成本率竟然高达80%、90%以上,严重挤压公司利润空间。
行业龙头龙蟒佰利销售成本率近三年则维持在一个较为健康的水平,处于50%-60%的区间,在行业较有竞争力。
另外,像钛白粉上游原材料企业安宁股份,2019年公司钛精矿产量54.52万吨,是国内最大的钛精矿供应商,其销售成本率仅在40%左右,完胜中游的钛白粉企业。
两厢对比,就不难发现为什么钛白粉行业成本那么高,这主要源于上游原材料——全球钛矿资源紧缺。
国际市场,2019年,国际钛矿资源出现大幅减少。Melinor谷德康Sibelco Australia项目停产、贝斯资源肯尼亚原矿区资源枯竭等。此外,越南钛矿出口仍未有配额,印度私有矿企业出口依旧受限。
国内市场,国内钛矿资源93%集中在攀枝花加西川地区,从2019年起攀西地区的钛矿就出现供应紧张。
以至于国内钛矿不得不依靠进口来弥补缺口。据西南证券研报数据,2020年我国钛矿进口301万吨,同比增长15.3%,出口约2.6万吨,同比增长7.2%。
供应紧张致使上游钛矿纷纷提价。据Wind数据,钛矿攀46品种出厂价1265元/吨上涨至2400元/吨,价格近乎翻了一番。
上游钛矿涨价,导致中游钛白粉厂家成本高企,即使在2020年需求薄弱的周期底部,仍有不少钛白粉厂家顶住压力提价。
例如,在2020年初,金浦钛业就分别将金红石型、锐钛型钛白粉销售价格对国内各类客户上调500元人民币/吨,对国际各类客户上调80美元/吨。
在行业淡季时,多是中小企业带头领涨,而像龙蟒佰利这样的龙头,公司早早布局上游产业,现有钛精矿产能85万吨/年,充分受益于钛矿价格上行。
除了上游原材料供应紧张造成的成本高企外,钛白粉行业也受环保政策、供给侧改革影响,产能扩展较慢。
目前全球约有42.5%的钛白粉产能采用氯化法工艺,而我国有84%的产能使用高污染的硫酸法。
尤其是在环保政策严厉的2018年,部分钛白粉厂家因“煤改气”后天然气供应紧张而被迫限产、停产,行业面临工艺技术升级大趋势,进入调整期。
尽管环保一如戴在钛白粉企业头上的紧箍咒,但在落后产能的淘汰下,行业企业库存处于低位,无形中助推行业高景周期的到来。
受益于2020年下半年以来的全球工业复苏,钛白粉下游产业需求开始增加,钛白粉企业也需要补给库存。
在开足产能生产之余,钛白粉企业依旧要面对高成本压力。据西南证券研报显示,上游钛精矿进口同比大增凸显原材料紧缺,5月底钛精矿价格仍存在调涨可能。
2021年1-4月钛精矿累计进口139.4万吨,同比增加37.4%。西南证券预计2021年钛精矿均价为2159元/吨,较2020年1488元/吨的均价上涨45.1%。
原材料不断涨价折射钛白粉成本端压强始终较大。业内人士认为,上游钛矿持续紧张价格高位,国外钛白粉市场需求稳定、按需补货。短期来看,供应端强势,钛白粉价格依然坚挺。
2021年钛白粉行业已经迎来五轮涨价。其中龙蟒佰利自今年1月开始已经连续5个月对各型号钛白粉销售价格5次提价。
在钛白粉行业价值回归的当下,钛白粉企业也在不断拓展新能源、高端装备、环保、医用等应用前景广阔的领域。
近日中核钛白就在“碳达峰、碳中和”的风口,攀上新能源汽车锂电池行业。
近日公司与宁德时代共同建立合资公司,拟在甘肃省投资运营集中式大型地面光伏电站、分布式屋顶光伏电站、陆地风电等项目。
此前中核钛白曾募集资金布局年产50万吨磷酸铁项目,该项目将利用生产钛白粉过程中的副产品(废酸、酸性废水、硫酸亚铁)为生产磷酸铁锂的原材料,拓展锂电池材料。
作为锂离子电池技术的两大主流路线之一,磷酸铁锂具有结构稳定、充放电循环寿命较长的优势。被董明珠看上的珠海银隆就是做磷酸铁锂电池的。
虽然目前碳酸铁锂电池装机量不如三元锂电池,在2020年仅占约4成,三元锂电池占比约6成,但碳酸铁锂电池的增速却甩三元锂电池一个身位,以20.6%增速完胜三元锂电池-4.1%的增速。
天原股份也有意布局锂电池领域,并在2020年接触过宁德时代,目前公司碳酸铁锂规划有何进展还需要等待进一步披露。
碳酸铁锂电池上演大反扑,也为钛白粉行业带来新的增量和更广阔的市场,但仍要看出,在环保压力下,钛白粉企业仍面临技术迭代的革新要求和成本压力。
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