潘铁珊：优然牧业(09858.HK)业务布局覆盖广泛 原料奶供应缺口或带来持续增长机会

香港股票分析师协会副主席潘铁珊先生指出，优然牧业(9858.HK)作为国内乳业上游市场的领导者，业务布局覆盖广泛，由育种、饲料到原料奶生产的乳业上游全产业链均保持着领先地位，是全球少数业务布局覆盖整个乳业上游的牧业公司之一。从集团的财务数据来看，从2018年至2020年间营业收入从63.3亿元人民币增长至117.8亿元人民币，复合增长率为36.4%;净利润从6.5亿元人民币增长至15.4亿元人民币，复合增长率为53.6%，表现相当理想。

集团业务分为原料奶业务、饲料业务和育种业务三大类，均在各领域排行第一，形成了高度协同的业务生态，以及高进入壁垒，令集团在2018年乳业不景气时，亦能逆势实现增长。集团差异化的特色生鲜乳，包括有机、娟姗、DHA、A2牛奶等，销售收入达到了原料奶业务总收入的30.9%。集团自2015年从伊利分拆出来运营后，目前下游第一大客户仍是伊利，紧密的业务关系可令集团有稳定的收入源。

据商业谘询公司弗若斯特沙利文预测，在未来四年至2025年，中国乳制品消费量所需原料奶量将达到6,250万吨，而预计原料奶供应量仅为4,150万吨，故预期仍然存在较大缺口，能有效支撑原料奶价格，以及为集团带来持续的盈利增长。若以下游乳制品的销量维持5-6%的复合增长估算来看，中国乳制品消费量所需的原料奶量可望能有稳定的增长。集团即将进行招股，香港股票分析师协会副主席潘铁珊先生认为具吸引力，投资者可留意。

潘铁珊
香港股票分析师协会副主席
(本人没有持有相关股份，本人客户持有相关股份)