夏季用电高峰煤碳需求增加 黑色系大宗商品继续走高煤炭股领涨

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每年3月至5月，本是传统煤炭消费淡季。然而，受全球经济复苏推动和美元超发等宽松货币政策影响，2021年全球大宗品价格联动，国际煤价和国际海运费延续涨势，且进口煤到岸价优势弱化，主产地煤矿库存偏少，有效支撑国内煤价反弹，导致煤价持续上涨。

今年煤市淡季不淡。从需求端看，我国经济持续向好发展，国外疫情反复，制造业订单加速回流国内，带动用电需求明显增加。数据显示，4月份，在原煤生产有所下降的情况下，我国发电量同比增长11%，其中火电同比增长12.5%。此外，钢铁、焦炭、水泥等主要用煤行业均保持较快增长。5月份，国际原油、铁矿石、焦煤、动力煤、有色金属等大宗商品价格大幅上涨，国内经济继续回升，需求稳定恢复。

旺季需求强烈 煤炭供给压力大

进入6月份，目前下游电厂库存偏低，旺季前的下游补库需求强烈，随着气温不断上升夏季居民用电旺季逐渐到来，需求的边际提升将加大煤炭的供需紧张，煤炭供给压力仍然较大。

6月4日，中国煤炭工业协会发布《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，目标到“十四五”末，国内煤炭产量控制在41亿吨左右，全国煤炭消费量控制在42亿吨左右，年均消费增长1%左右，全国煤矿数量控制在4000处以内，大型煤矿产量占85%以上，将推进煤炭行业高质量发展。

主产地安全、环保政策收紧，煤炭增产受限。6.4、6.5日鹤壁、黑龙江等煤矿接连发生重大事故，旺季保供的大环境之下安全形势依然严峻。近日，国家矿山安监局已经下发紧急通知，调派百名执法人员对山西、黑龙江、河南、贵州、云南、陕西、内蒙古、新疆及新疆生产建设兵团等9个重点产煤省开展异地联合监察执法。

值得一提的是，今年以来中澳关系紧张等因素导致我国进口煤明显收缩。海关总署数据显示，今年前4个月，全国煤炭累计进口9013万吨，同比减少3649万吨，下降28.8%。不过，最新消息显示，进口煤管控有所放松。据我的钢铁网、易煤研究院等多家大宗商品机构人士证实，近日浙江、江苏、福建已放开进口煤管控，在一定程度上将增加煤炭供应。

估值仍有上行空间 煤炭股飙升大涨

华西证券表示，动力煤和黑色产业链的期现价格受政策影响的短期波动基本结束，逐渐回归基本面，后续在动力煤迎旺季，钢铁季节性淡季将来临的情况下，动力煤和焦钢产业的价格或将分化，看好此前涨幅较少的动力煤龙头煤企的韧性，以及供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头。煤企业绩弹性明显，一季度煤企盈利和产量均处于历史高位，预计煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增。总体看，动力煤、炼焦煤持续高景气，基本面支撑煤价高位运行，煤企业绩改善趋势确立。

值得注意的是，在煤价高企的背景下，目前煤炭板块估值依然不高。当前煤炭板块PE-TTM/PB分别10.67、1.16倍，仍处于近五年绝对低位、近十年20%分位，板块估值均在较大上行空间，加之安监、环保等供给端约束不减，煤价高位持续性超预期，持续看好煤炭板块行情，建议关注煤电一体化运营的龙头股中国神华以及成长性良好的陕西煤业；此外，焦煤行业供给弹性受制于政策，需求短期无忧，可关注国企改革预期强烈，成长性可期的龙头公司如山西焦煤等。

6月9日，大宗商品价格继续走高，焦炭主力合约涨近5%，焦炭期货主力涨幅超3.6%，此外，动力煤涨幅亦达到2.8%。受到期货市场提振，A股“煤飞色舞”行情再现。6月9日，煤炭板块飙升领涨，板块指数大涨超5%，昊华能源(601101.CN)、山煤国际(600546.CN)、兰花科创(600123.CN)、新集能源(601918.CN)涨停，晋控煤业(601001.CN)涨逾9%，潞安环能(601699.CN)、山西焦煤(000983.CN)、兖州煤业(600188.CN)涨超8%，陕西黑猫(601015.CN)、恒源煤电(600971.CN)、开滦股份(600997.CN)等跟涨超5%。