建银国际: 港股下半年呈M型走势，恒指26500至29500点波动

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【财华社讯】建银国际证券研究部董事总经理、首席策略师赵文利预期，港股恒生指数下半年呈M型走势，将在26500点至29500点区间波动，金融股有望跑嬴能源和工业股。

建银国际于6月17日举行“2021年下年香港市场展望及投资策略”网上会议。赵文利表示，年初以来，大宗商品领涨全球大类资产，价值跑嬴成长，5月中之后，再通胀交易有所收敛。疫情、债息及美元等重要变量面临方向选择，市场投资风格开始酝酿新的变化，3季度有可能形成新的风格切换拐点。

下半年，全球主要经济增速陆续越过后疫情阶段的高点，经济增速将明显回落，但通胀压力仍将具刚性，难以在短期内明显消退。PPI和CPI剪力差将持续挤压下游企业利润，整体中报业绩难有惊喜。

3季度将是若干市场重要预期的检验窗口，市场关注重点将围绕通胀、削减QE、疫苗注射进度以及财政刺激计划落实程度。在联储开始考虑货币政策的预期之下，市场对资产泡沫的担忧显着上升，股市波动率或将再次上升。

港股预测市盈率接近12.6倍，估值续处于区间上端，有回调空间。预计港股下半年总体维持区间波动并大致呈现M型走势，恒生指数波动区间介乎26500点至29500点，国企指数波动区间介乎9500点至11500点，科技指数波动区间介乎7500点至9000点。

行业配置建议方面，下半年逐步减持顺周期的价值股，其中金融股有望跑嬴能源和工业股，逢低吸纳优质新经济成长龙头。重点关注业绩能见度高及有政策支持的内需股如消费、生物医药、硬件科技、汽车等，以及新能源股。

他预期美联储将于2022年底或2023年开始加息，视乎通胀情况。

对于港股恒生指数今天走势先低后高，他分析港股对美联储今次议息会议发出偏鹰讯号，已有较多心理准备，会议结果亦合乎市场预期；主席鲍威尔会后又明确联储局点阵图不一定可靠，舒缓了市场的担忧。他预期美股短期或温和调整10%，投资者可以趁机低吸纳港股。

对于欧美压制中国的发展，他认为环球疫情逐步受控，中国出口替代效应将会减慢；未来各国在关键供应链上对外依赖程度将会减少，对中国也造成影响；欧美推动的一带一路基建亦为中国带来挑战。不过中国内生经济力强，把中国孤立亦有难度；而中国正转换经济动力，由外需转移至内循环，以平衡外围的经济影响。

展望人民币走势，他预期于2021年底兑美元会在6.4元人民币水平。人民币若快速升值对出口不利，央行亦有调控汇率的工具，相信人民币大幅升值空间不多；由于美汇指数跌至90以下的空间不多，将在90至100之间波动，意味着下半年人民币会偏软。