交银国际: 2021 下半年投资展望：价值依然王者归来

原創

日期：2021年6月22日 下午7:05

【财华社讯】交银国际于6月22日举行网上发布会，对2021年下半年全球及中国宏观经济环境、市场走势和行业投资策略进行了分析。

宏观策略方面，中国的 PPI-CPI 之差正接近 2016 年供给侧改革期间的历史峰值。这是周期性强势逐渐见顶的又一个迹象。同时，中国央行的资产负债表扩张很可能会放缓。债券收益率、股价和人民币的走势都将随之转弱。来自全球的通胀压力将很难用内部政策来抵消。毕竟，中国缺乏足够的矿产资源来满足自己的需求。

随着美国复苏势态蔓延，没有人能确切知道近期大宗商品价格强势还能持续多久。毕竟，见顶是一个过程。在现在水准上，债券收益率是否会因持续的通胀压力而进一步上行则并不重要：收益率进一步上升将有损于经济和股市；反之，则预示着一次经济增长放缓之际的避险事件。

如果价值依然王者归来，而周期性板块的强势即将逐渐消退，那么能源、医疗保健和公用事业等非周期性价值类股应该会提供机会。同时，基金经理们仍在坚定地抱团茅台等防御性成长股票以及整个科技、消费板块。因此，基金在大宗商品、能源和公用事业等板块的配置仍接近多年的低点。单是仓位元的重新配置就足以给这些行业比较好的收益。而该行的量化模型加配这些防御性价值板块其实也是在暗示一种避险的姿态。

在当下的中国市场，股票和债券对于任何全球投资组合都具有价值。全球范围内，价值相对成长的表现，以及大宗商品价格，仍接近历史低点。价值的王者回归和大宗商品的长期上涨才刚刚开始。

行业分析:

银行业 – 经营环境向好，期望更进一步:推荐招商银行(03968.HK)

保险行业 – 转型压力制约估值回升

证券行业 – 预计券商利润增速放缓；推荐中金公司(03908.HK)

金融科技业 – 黄金成长期；推荐360 数科（QFIN US）

房地产行业 – 静候重估催化剂；轻资产为王；推荐碧桂园服务(06098.HK)

互联网行业 – 投资拉动长期增长，估值下行空间有限；推荐阿里巴巴（BABA US/09988.HK）、腾讯控股(00700.HK)

科技行业 – 半导体短缺缓解，PC 增速见顶

消费行业 – 行之有效的交易策略 – 坚持整合行业中的龙头；推荐申洲国际(02313.HK)

医药行业 – 创新转型，催生医药外包黄金赛道 ；推荐药明生物(02269.HK)

燃气行业 – 副线业务竞赛开始-

电力行业 – 碳中和催生千亿级市场-

新能源行业 – 碳中和风起云涌，新能源风光明媚；推荐龙源电力(00916.HK)

汽车行业 – 经销商一得，整车厂一失；推荐中升控股(00881.HK)

交通运输行业 – 航运基本面持续强势，航空仍然聚焦货运；推荐海丰国际(01308.HK)