瑞联银行: 未来数月进入“微型周期”新阶段

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【财华社讯】瑞联银行就2021年下半年投资和资产配置的策略 ，以及亚洲和中国经济的前景发表报告。该行财富管理首席投资总监Norman Villamin指出，美国经济周期的复苏阶段日趋成熟，看来将在未来数月进入“微型周期”的新阶段，就如在1990年代和环球金融危机后漫长扩张期中所见的相若。

在近代出现的微型周期皆适逢美国联储局调整货币政策，而市场在这次也预期当局可能在未来几季退市。微型周期在过去通常维持约四至五季，也往往使固定收益、股票和风险市场的走势起变。

在经济周期变迁时，美国政府债券孳息率通常维持稳定或下跌，因而减低了利率风险；反观在复苏期倾向压缩的信贷息差，则可能在微型周期期间扩阔，并影响投资者的回报。

股市方面，此前的较高回报和较低波幅形态，可能在微型周期时转变为小幅回报(虽然通常仍有进账)但更高波动，因此透过选股操作获取额外回报更适宜。

更重要是，回顾在1990年代初的两次微型周期，市场起伏也适值发生不同的外围震荡和大幅下跌期，包括墨西哥危机(1994)、亚洲/俄罗斯危机(1997-98)、欧元区危机(2011-12)和美国高收益能源债违约(2015)。故此，随着经济周期推展，采取主动管理风险未雨绸缪，将是应对微型周期的要诀。

该行亚洲高级经济师Carlos Casanova则预期，中国于2021年的GDP增长为8.6%，2022年为5.5%；中国的流动性料会收紧，并关注潜在通胀风险；下半年人民币或小幅升值，央行关注人民币升值过高将影响出口竞争力。