機器視覺「新視界」：左手牽蘋果，右手牽寧德時代，奧普特「真龍頭」？

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日期：2021年8月6日 下午9:01作者：李瑩 編輯：sukie

據《日經亞洲》4日報道，為生產新款iPhone手機，蘋果公司正在中國尋找更多的合作供應商，包括藍思科技、舜宇光學、聞泰科技等一眾蘋果供應商在内的「果鏈」、「概念股」或將迎來一輪洗牌。

身為蘋果概念股，奧普特（688686.SH)肯定是市場不會忽視的一個成長股。自2021年迄今，公司股價上漲超過70%。

相對蘋果概念股，奧普特的另外一個身份更廣為人知，那便是機器視覺。在人工智能當道的今天，奧普特顯然佔據了一條黃金賽道，其自身成色如何？又迎來怎樣的發展機遇？

第一，擁有自主底層算法優勢，蘋果是最大客戶

成立於2006年的奧普特靠做光源起家，是國内較早進入機器視覺領域的企業之一。

在創辦之初，公司以機器視覺核心部件中的光源產品為突破口，突破性地進入當時主要為國際品牌所壟斷的機器視覺市場。

後來公司逐漸佈局鏡頭、相機、軟件等，旗下產品包括視覺係統、光源、鏡頭、工業相機、3D激光傳感器、工業讀碼器等。

目前公司機器視覺產品主要應用於3C電子領域，近三年3C電子行業貢獻超過70%的收入。

此外隨著公司持續對下遊應用行業進行拓展，公司客戶群擴大至新能源、半導體、汽車、醫藥及食品加工等多個行業及一些科研教學等領域，客戶包括蘋果、歐姆龍、安費諾、大族激光等知名企業。

奧普特的優勢之一就是成功打入蘋果高端產業鏈。2015年公司與蘋果合作，產品和解決方案被用於手機、平板、iPod擴展至手表、電腦、耳機等多個產品線中。

蘋果公司成為公司第一大客戶，並有效帶動奧普特業績增長。據奧普特上市招股書披露，2017-2019年，蘋果公司的銷售收入分别約為0.52億元、1.15億元和1.36億元，佔奧普特主營業務收入比重分别約為17.31%、27.24%和26.00%。

上述年份，蘋果公司及其指定第三方的收入佔其主營業務收入的比例分别為17.31%、27.24%、39.39%。

能與蘋果公司合作得益於奧普特自主技術優勢。

從全球市場看，圖像處理軟件領域主要被歐美、日本所壟斷，主要制造商包括康耐視、Mvtec等。

國内市場不少從業者從代理起家，缺少自主研發能力。目前只有海康威視、奧普特等極少數公司完成了底層算法的研究和應用。

奧普特從2009年開始做軟件，推出第一代SciSmart智能視覺軟件，如今已經實現擁有自主技術的開發包和核心技術，建立成像和視覺分析兩大技術平台。

截止2020年末，公司累計獲得專利176項，其中發明專利21項，實用新型136項；軟件著作權52項。

作為一家擁有高科技基因的企業，奧普特的傳奇之處在於，其創始人之一竟然還賣過衣服。

公司實控人為盧治臨和盧盛林兩兄弟。截至2021年一季末，盧治臨直接持股29.79%，盧盛林持股29.13%，許學亮持股7.28%，東莞千智投資持股為5.82%。

盧氏兄弟老家在湖南嶽陽，均是80後生人，其中盧治臨還曾開辦個體服裝店。隨著公司在2020年登陸科創板，兩兄弟身家超過百億元，成為東莞超級富豪。

第二，毛利率高於70%，應收賬款高企

奧普特的收入和利潤體量不算大。2018-2020年，公司營收分别約為4億元、5億元、6億元；對應年份歸母淨利潤分别約為1億元、2億元、2億元。

從同比增速看，公司成長能力出現一定下降。上述同期營收增速分别約為40%、24%、22%；規模淨利潤增速分别約為80%、51%、18%。

受益於2021年新能源高景氣度，以及拓寬消費電子行業應用領域，奧普特今年上半年重回高速增長。

公司預計2021年半年度實現營業收入為3.88億元-3.9億元，同比增長約61.43%~64.34%；實現歸屬於母公司所有者的淨利潤為1.38~1.45億元，同比增長72.96%~81.74%。

二級市場公司表現良好，年初迄今股價上漲超70%。

雖然體量不大，但奧普特在行業内具有技術優勢，且綁定蘋果、CATL等高端客戶，為奧普特帶來很強的議價能力。

近三年，公司毛利率均保持在70%以上，分别約為71%、74%、74%；銷售淨利率分别約為32%、39%、38%。

與行業公司相比，奧普特的毛利率、淨利率處於領先水平。2020年，海康威視毛利率約為47%、淨利率約為22%；矩子科技毛利率約為36%、淨利率約為19%。

從三費情況看，奧普特的營銷費用佔營收比例高於研發費用。2018-2020年，公司研發投入分别為4991.60 萬元、5818.38萬元、7644.15萬元，佔主營業務收入的比例分别為11.82%、11.09%、11.90%，均低於對應年份銷售費用率16.07%、12.80%、13.86%。

此外，相對於公司業績體量，公司應收賬款體量不小，面臨應收賬款回收風險。2018-2020年，公司應收賬款賬面價值分别約為1.30億元、1.80億元和3.38億元，佔當期總資產的比例較高，分别約為33.19%、29.87%、27.82%和13.91%%。

第三、視覺行業高速增長，新能源鋰電成新增長點

隨著科技進步以及人工智能的興起，機器視覺成為賦能智能制造、高端裝備等行業的關鍵技術，行業呈現高速增長。

東吳證券研報數據顯示，2015年我國機器視覺市場規模僅為31億元，2019年提升至103億，2015-2019年CAGR達35.01%。在政策扶持等優勢條件下，預測2023年行業規模有望達到197億元，2019-2023 CAGR 達17.6%。

作為較早進入機器視覺領域、的企業，奧普特具有明顯的先發優勢，公司一個主要做手機組裝端的普通供應商，一躍成為國内機器視覺龍頭。

從產品佈局看，奧普特完全可以與國際主流企業相媲美。目前公司已經形成較為完備的機器視覺核心軟硬件的產品體係，自主研發的量產產品覆蓋光源及光源控制器、鏡頭、視覺控制係統（視覺處理分析軟件及視覺控制器硬件）等主要機器視覺部件，自主相機也已經在2019年實現突破。

目前公司業務主要集中在3C電子領域，在現有3C優勢基礎上，2021年火熱的鋰電行業成為奧普特新的增長點。

在鋰電行業應用場景中，鋰電池產線中卷繞、塗佈、極耳等多環節中均有應用機器視覺。

奧普特於2016年開始佈局鋰電行業，通過超業精密、大族激光、浩能科技等間接供應寧德時代。2020年底公司在福建寧德設立子公司，未來與寧德時代合作力度加大。

自2020年來，新能源行業對公司業績貢獻將逐漸增加。2020年營收增長主要得益於3C和新能源的貢獻；2021年第一季度的增量主要來自新能源行業。

在2021年年初業績說明會上，奧普特管理層披露，預計新能源行業2021全年會有一個好的發展。

隨著鋰電行業滲透率提升，以及與行業大佬寧德時代綁定，新能源將成為媲美3C電子的另一大板塊。

機器視覺在應用場景上沒有行業限制，立足3C、新能源，奧普特持續對下遊行業不斷拓寬與深挖，並對近來景氣度高漲的半導體、光伏、醫療、物流、汽配等行業進行拓展，將有力推動公司規模增長。

總結：相比蘋果概念股，奧普特最大的名頭還是機器視覺龍頭，這既是對其自主技術的贊譽，也是對其未來更為廣闊的賽道和發展空間的理解。

借助自主技術和產品優勢，奧普特將受益於國產替代、智能制造發展帶來的機遇。