机器视觉“新视界”：左手牵苹果，右手牵宁德时代，奥普特“真龙头”？

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日期：2021年8月6日 下午9:01作者：李瑩 編輯：sukie

据《日经亚洲》4日报道，为生产新款iPhone手机，苹果公司正在中国寻找更多的合作供应商，包括蓝思科技、舜宇光学、闻泰科技等一众苹果供应商在内的“果链”、“概念股”或将迎来一轮洗牌。

身为苹果概念股，奥普特（688686.SH)肯定是市场不会忽视的一个成长股。自2021年迄今，公司股价上涨超过70%。

相对苹果概念股，奥普特的另外一个身份更广为人知，那便是机器视觉。在人工智能当道的今天，奥普特显然占据了一条黄金赛道，其自身成色如何？又迎来怎样的发展机遇？

第一，拥有自主底层算法优势，苹果是最大客户

成立于2006年的奥普特靠做光源起家，是国内较早进入机器视觉领域的企业之一。

在创办之初，公司以机器视觉核心部件中的光源产品为突破口，突破性地进入当时主要为国际品牌所垄断的机器视觉市场。

后来公司逐渐布局镜头、相机、软件等，旗下产品包括视觉系统、光源、镜头、工业相机、3D激光传感器、工业读码器等。

目前公司机器视觉产品主要应用于3C电子领域，近三年3C电子行业贡献超过70%的收入。

此外随着公司持续对下游应用行业进行拓展，公司客户群扩大至新能源、半导体、汽车、医药及食品加工等多个行业及一些科研教学等领域，客户包括苹果、欧姆龙、安费诺、大族激光等知名企业。

奥普特的优势之一就是成功打入苹果高端产业链。2015年公司与苹果合作，产品和解决方案被用于手机、平板、iPod扩展至手表、电脑、耳机等多个产品线中。

苹果公司成为公司第一大客户，并有效带动奥普特业绩增长。据奥普特上市招股书披露，2017-2019年，苹果公司的销售收入分别约为0.52亿元、1.15亿元和1.36亿元，占奥普特主营业务收入比重分别约为17.31%、27.24%和26.00%。

上述年份，苹果公司及其指定第三方的收入占其主营业务收入的比例分别为17.31%、27.24%、39.39%。

能与苹果公司合作得益于奥普特自主技术优势。

从全球市场看，图像处理软件领域主要被欧美、日本所垄断，主要制造商包括康耐视、Mvtec等。

国内市场不少从业者从代理起家，缺少自主研发能力。目前只有海康威视、奥普特等极少数公司完成了底层算法的研究和应用。

奥普特从2009年开始做软件，推出第一代SciSmart智能视觉软件，如今已经实现拥有自主技术的开发包和核心技术，建立成像和视觉分析两大技术平台。

截止2020年末，公司累计获得专利176项，其中发明专利21项，实用新型136项；软件著作权52项。

作为一家拥有高科技基因的企业，奥普特的传奇之处在于，其创始人之一竟然还卖过衣服。

公司实控人为卢治临和卢盛林两兄弟。截至2021年一季末，卢治临直接持股29.79%，卢盛林持股29.13%，许学亮持股7.28%，东莞千智投资持股为5.82%。

卢氏兄弟老家在湖南岳阳，均是80后生人，其中卢治临还曾开办个体服装店。随着公司在2020年登陆科创板，两兄弟身家超过百亿元，成为东莞超级富豪。

第二，毛利率高于70%，应收账款高企

奥普特的收入和利润体量不算大。2018-2020年，公司营收分别约为4亿元、5亿元、6亿元；对应年份归母净利润分别约为1亿元、2亿元、2亿元。

从同比增速看，公司成长能力出现一定下降。上述同期营收增速分别约为40%、24%、22%；规模净利润增速分别约为80%、51%、18%。

受益于2021年新能源高景气度，以及拓宽消费电子行业应用领域，奥普特今年上半年重回高速增长。

公司预计2021年半年度实现营业收入为3.88亿元-3.9亿元，同比增长约61.43%~64.34%；实现归属于母公司所有者的净利润为1.38~1.45亿元，同比增长72.96%~81.74%。

二级市场公司表现良好，年初迄今股价上涨超70%。

虽然体量不大，但奥普特在行业内具有技术优势，且绑定苹果、CATL等高端客户，为奥普特带来很强的议价能力。

近三年，公司毛利率均保持在70%以上，分别约为71%、74%、74%；销售净利率分别约为32%、39%、38%。

与行业公司相比，奥普特的毛利率、净利率处于领先水平。2020年，海康威视毛利率约为47%、净利率约为22%；矩子科技毛利率约为36%、净利率约为19%。

从三费情况看，奥普特的营销费用占营收比例高于研发费用。2018-2020年，公司研发投入分别为4991.60 万元、5818.38万元、7644.15万元，占主营业务收入的比例分别为11.82%、11.09%、11.90%，均低于对应年份销售费用率16.07%、12.80%、13.86%。

此外，相对于公司业绩体量，公司应收账款体量不小，面临应收账款回收风险。2018-2020年，公司应收账款账面价值分别约为1.30亿元、1.80亿元和3.38亿元，占当期总资产的比例较高，分别约为33.19%、29.87%、27.82%和13.91%%。

第三、视觉行业高速增长，新能源锂电成新增长点

随着科技进步以及人工智能的兴起，机器视觉成为赋能智能制造、高端装备等行业的关键技术，行业呈现高速增长。

东吴证券研报数据显示，2015年我国机器视觉市场规模仅为31亿元，2019年提升至103亿，2015-2019年CAGR达35.01%。在政策扶持等优势条件下，预测2023年行业规模有望达到197亿元，2019-2023 CAGR 达17.6%。

作为较早进入机器视觉领域、的企业，奥普特具有明显的先发优势，公司一个主要做手机组装端的普通供应商，一跃成为国内机器视觉龙头。

从产品布局看，奥普特完全可以与国际主流企业相媲美。目前公司已经形成较为完备的机器视觉核心软硬件的产品体系，自主研发的量产产品覆盖光源及光源控制器、镜头、视觉控制系统（视觉处理分析软件及视觉控制器硬件）等主要机器视觉部件，自主相机也已经在2019年实现突破。

目前公司业务主要集中在3C电子领域，在现有3C优势基础上，2021年火热的锂电行业成为奥普特新的增长点。

在锂电行业应用场景中，锂电池产线中卷绕、涂布、极耳等多环节中均有应用机器视觉。

奥普特于2016年开始布局锂电行业，通过超业精密、大族激光、浩能科技等间接供应宁德时代。2020年底公司在福建宁德设立子公司，未来与宁德时代合作力度加大。

自2020年来，新能源行业对公司业绩贡献将逐渐增加。2020年营收增长主要得益于3C和新能源的贡献；2021年第一季度的增量主要来自新能源行业。

在2021年年初业绩说明会上，奥普特管理层披露，预计新能源行业2021全年会有一个好的发展。

随着锂电行业渗透率提升，以及与行业大佬宁德时代绑定，新能源将成为媲美3C电子的另一大板块。

机器视觉在应用场景上没有行业限制，立足3C、新能源，奥普特持续对下游行业不断拓宽与深挖，并对近来景气度高涨的半导体、光伏、医疗、物流、汽配等行业进行拓展，将有力推动公司规模增长。

总结：相比苹果概念股，奥普特最大的名头还是机器视觉龙头，这既是对其自主技术的赞誉，也是对其未来更为广阔的赛道和发展空间的理解。

借助自主技术和产品优势，奥普特将受益于国产替代、智能制造发展带来的机遇。