新力控股(02103.HK)获中银国际维持“买入”评级，目标价HK$4.69

9月1日，中银国际更新了对新力控股的研究报告,新力控股(02103.HK)获中银国际维持“买入”评级，目标价HK$4.69，潜在升幅10%。中银国际的理据为新力控股改善的财务状况和良好的股本回报率。

有关详细信息，请参阅以下摘要：
新力的1H21收入同比增长28.9%至人民币112亿元，符合中银国际的预期。毛利率从1H20的30.2%和FY20的24.4%收窄至1H21的21.7%。核心净利润同比增长7.4%至人民币7.3亿元。新力正在进入“绿档”并改善其已经相对强劲的财务状况。预计它还将实现24.8%的不错的2021年净资产收益率。因此，中银国际维持对该股的买入评级。

评级的关键因素

1H2021年总合同销售额和应占合同销售额分别同比增长35.0%和28.4%至人民币588亿元和人民币270亿元。合约销售均价同比增长5.7%至人民币15,084元/平方米。一二线城市贡献了88%的合同销售额。江西省、长三角、大湾区分别贡献了合同销售额的26.7%、37.2%和12.9%。

2021年上半年，由于地价过热，新力在土地市场上谨慎行事。管理层指出，尽管积极参与各种拍卖，但他们仅花费了22亿元人民币的权益土地成本(占权益合约销售额的8%)，并获得了96万平方米的建筑面积。新土地的平均成本为人民币4,245元/平方米，考虑到他们专注于一二线城市，这相对便宜。总土地储备达1,440万平方米，足以满足新力约2.5年的发展。

新力正在进入“绿档”。公司目前处于“黄档”，仅资产负债率不包括合同负债高于70%红线73.5%，距离不远。净负债率从20财年末的63.6%提高到21财年末的50.5%。平均财务成本从2020年的9.1%改善至21年上半年的8.7%。