北交所“来了”|精选层及券商板块“闻风而动”！还有哪些板块将“随风起舞”？

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日期：2021年9月7日 下午9:05作者：一枝 編輯：lala

前言：

北交所设立进展可谓神速。9月2日北交所设立官宣，3日北交所公司注册成立，注册资本10亿元，并向社会就北交所基础业务制度征求意见。

北交所的设立，意味着继沪、深两大交易所之后时隔30余年资本市场又迎来一个全国性证券交易所。北交所的设立，是深化新三板改革，是资本市场更好支持中小企业发展壮大的内在需要，是落实国家创新驱动发展战略的必然要求，是新形势下全面深化资本市场改革的重要举措，是进一步提升服务中小企业的能力，打造服务创新型中小企业主阵地。

北交所：一定位，两关系，三目标

目前，沪、深两大交易所板块的体系日趋完善，先后设立主板、中小板、创业板、科创板四大板块。2021年4月，深交所主板更是与中小板合并，合并后交易所板块体系更加精简：深市主板定位于支持相对成熟大型企业融资发展，创业板主要服务于创新、成长型的企业，科创板则面向主要服务于符合国家战略的高新技术和战略性新兴产业。

此次北交所设立是与沪、深两大交易所形成错位发展，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板，推进中国资本市场发展新格局。据证监会官网要闻显示，北交所总体平移新三板精选层各项基础制度，上市公司由创新层公司产生。

此外，维持新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构，同步试点证券发行注册制。未来发展，北交所将围绕“一定位，两关系，三目标”。

“一个定位”：北交所牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位，尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段，提升制度包容性和精准性。

“两个关系”：一是北交所与沪深交易所、区域性股权市场坚持错位发展与互联互通，发挥好转板上市功能；二是北交所与新三板现有创新层、基础层坚持统筹协调与制度联动，维护市场结构平衡。

“三个目标”：一是构建一套契合创新型中小企业特点的涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排，补足多层次资本市场发展普惠金融的短板。二是畅通北交所在多层次资本市场的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。三是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

北交所设立：中小企业能办大事超越纳斯达克

作为未来中国多层次的资本市场体系的一块重要版图，北交所的设立无疑将促进实体经济高质量发展。这是驱动力正是中国的中小企业能办大事。

近些年，我国中小企业的发展一直受到高度重视，在中央经济工作会议、“十四五”规划均对服务中小企业创新发展作出重要部署，并明确指出“我国中小企业有灵气、有活力，善于迎难而上、自强不息”，强调“中小企业能办大事”。

在深化新三板改革设立北交所答记者问会议上，证监会负责人表示，中小企业能办大事。中小企业在推动经济增长、促进科技创新、增加就业等方面具有重要作用。资本市场始终将服务中小企业创新发展作为重要使命，近年来，通过不断深化改革，完善政策制度，持续提升服务中小企业发展的质效。

随着北交所的设立，新三板发展历程及建设框架与美国纳斯达克发展历程有些许类似。美国纳斯达克成立之初，也是针对创新型中小企业，也可同时有场内场外交易。经过多年发展，纳斯达克也已成为全球创新型成长型企业的首选。

那么，北交所未来会成为下一个纳斯达克？

中航基金首席投资官邓海清表示，很期待北交所真正意义上成为数字经济时代到来的新型的交易所，而不是简单复制一个纳斯达克，因为上海科创板已经完成了这个使命，北交所不只以纳斯达克为目标，而是超越纳斯达克最新的东西。

对于北交所设立将如何影响中国经济及资本市。中金公司表示，作为我国多层次的资本市场体系的一块重要版图，北交所的建立也标志着资本市场迈出了新一步。除了在制度上的试点，北交所对于企业全生命链的投资，从早期的VC、PE到二级市场IPO以及再融资上都有重要的意义。

除此之外，北交所直接带来证券市场的扩容，拓宽了二级市场机构投资者的投资范围。对于二级市场投资者，特别是机构投资者来说，北交所的建立将有望直接对于市场带来标的上的扩容。更重要的是，以往的A股投资市场集中于发展较为成熟、规模较大的企业，北交所不仅从标的数量和市场容量上带来延伸空间，更是在上市公司的种类和特征上拓宽了边界。即便单家公司的规模有限，二级投资者在投资单个标的时可能仍然面临一些来自流动性上的限制，但伴随着市场容量的扩大，通过指数化、集合性等方式也能使得规模较大的机构财务投资者参与到小企业的投资中。

北交所设立：除了精选层66只个股和券商板块，还有什么投资机遇？

北交所设立消息传出之后，最直接受益的精选层66家成分股及中间机构券商均迎来不同程度上涨。尤其是直接平移至北交所的66家精创层的挂牌企业，股价均迎来大涨。

目前，精选层66家挂牌公司的总市值已经突破2,000亿元大关。据wind数据显示，精选层66家挂牌公司的总市值从2021年9月1日的1,757.3亿元（即北交所设立消息未发布前）增至2021年9月7日收盘的2,265.92亿元。

从个股表现来看，受北交所设立利好消息刺激，精选层66家挂牌公司有65家公司股价收涨。

据wind数据显示，截至2021年9月2日至7日收盘（4个交易日），精选层66家挂牌公司平均累计涨幅29%。其中，股价涨幅最高的是五新隧装，4个交易日股价累计涨幅达131.6%。

值得一提的是，精选层66家挂牌公司中仅有翰博高新股价收跌，截至2021年9月2日至7日收盘股价累计涨跌幅为-0.38%。

此外，在精选层66家挂牌公司中，精选层市值“一哥”贝特瑞4个交易日股价累计涨幅为50.9%，市值突破了600亿元至624.3亿元，进一步拉开与老二连城数控（总市值为291.8亿元）的市值差距。

在65家挂牌公司股价齐头并进驱动下，精选层板块的市盈率估值也突破了30倍大关。截至2021年9月7日收盘，精选层66家挂牌公司平均市盈率为33.8倍。其中，贝特瑞市盈率最高，达126.2倍。

虽然精选层市盈率估值得到不小提升，但还是低于科创板和创业板当前的估值水平。目前，科创板市盈率为52.17倍，创业板市盈率为42.72倍。

值得投资者关注的是，除了上述66家挂牌公司外，新三板1,250家创新层公司中，还有近一半的创新层挂牌公司符合北交所潜在上市条例。

据中金公司数据显示，目前北交所上市需要满足的主体条件、“财务+市值”标准、规范条件等，按当前指标体系从新三板创新层1,250家公司中粗略筛选，约有590家公司初步符合北交所潜在上市条件，占创新层公司总数的47%。

除了关注新三板创新层挂牌公司潜在投资机遇外，二级市场相关的板块也值得投资者关注。例如中间机构券商板块和金融IT板块。其中，券商作为直接受益者不在此进行赘述。就金融IT板块而言，从IT系统建设的角度，围绕中小企业进行服务，无论是对于交易所的新增，还是证券IT，基金公司都将产生一系列的变化。

具体而言，北交所的设立需要对券商以及基金公司的交易系统进行全面升级，增加新的交易模块，以此来匹配北交所的相关上市发行和交易规则。此前，证监会明确北交所新增上市公司为在新三板挂牌12个月的创新层公司，试点发行注册制,新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制为30%。这意味着无论是对接新三板的创新层，还是上市涨跌幅规则变化，都将为金融IT企业带来新的需求。

文：一枝