【大行观察】电池巨头高投入 汇丰料设备制造新单“十四五”翻5番

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全球最大的动力电池商宁德时代(300750.CN)公布，该公司拟在江西省宜春市投资建设新型锂电池生产制造基地，合资项目总投资不超过135亿元(人民币．下同)。

根据协议，合资公司股权结构为，宁德时代持股54%，苏州新越、上海适达、姜勇分别持股36%、10%以及0.05%。其中，姜勇为合资公司总经理。

为满足电动车产业的高投入，宁德时代今年上半年已筹资总额达249.7亿元，公司于8月12日公布总额580亿元配股集资方案，以资助多个锂电池项目的建设。为与日韩等动力电池巨头如松下(Panasonic)及LG化学竞争，宁德时代计划至2025年将电池产能扩大至655GWh，领先LG化学(366GWh）及松下(100GWh）。松下两个项目分别与电动车巨头Tesla及丰田合作。

汇丰环研指出，宁德时代筹建项目的总计装机容量为167GWh，另一家电池制造商亿纬锂能(300014.CN)于6月10日公布，荆门掇刀区投资建设年产104.5GWh的锂电池项目，面对电池制造商近年大幅投入，该行预计锂电池(LIB)设备行业于2020至25年的资本支出将增加两倍，意味LIB的新订单合约增加下，LIB设备制造商股价有很大的上行空间。

亿纬锂能其后于8月公布计划初步细节，在荆门投资新建年产30GWh动力储能电池项目，分别为15GWh物流车和家庭储能用磷酸铁锂电池项目和15GWh乘用车用三元锂电池项目。

目前先导智能(300450.CN)和赢合科技(300457.CN)分别是全球第一和第二大LIB设备制造商，行业由今年迄今新订单表现强劲，上半年先导智能签署90亿元新订单(不包括增值税)，占去年全年新订单83%。赢合科技于8月底亦披露，公司取得13亿元(包括增值税)的设备合约，包括取SVOLT中标项目，滙丰估计赢合科技年初至今的新订单总数65亿元（包括增值税），是去年全年新订单的两倍。

汇丰将今年LIB设备制造商的新订单预测上调介乎10至68%，以反映下游电池制造商加快产能的扩张，预计明年先导智能与赢合科技的新订单将在今年高基数上，再增29%和33%，基于赢合科技的吸引力，予其行业首选股。

受惠于LIB行业的资本支出，LIB设备制造行业正处于上升周期，该行LIB设备制造前景非常乐观，估计制造商由2020至23年的收益复合年增长率达70(先导)及91%(赢合)，维持先导智能和赢合科技的“买入”评级，将两者目标价分别上调至107.6元及46.1元，以两者现价计有五成及六成六的上升空间。

文：小文