【大行观察】高盛质疑美国释放SPR的时机及作用

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市场质疑，美国计划释放战略石油储备（SPR）能否压抑近期油价迅猛的升势，布兰特期油及纽约期油周五于亚洲时段重上每桶83.19美元及79.61美元的七年高位。分析指出，能源危机已成为美国明年中期选举的烫手山芋。

由于全球供应紧张，加上中国等大型石油进口国的需求从新冠疫情恢复的速度比预期快，今年以来油价稳步向上。国际能源署认为，由于天然气价格飙高，天然气用户会转向石油，未来数月原油每日需求可能增加15万至50万桶。

高盛估计，美国SPR库存虽然多达6,000万桶，但仅令该行原先预测的布油目标价90美元存在3美元的下行空间，由于全球石油供需于2023年起将面对结构性失衡，释放油储只能暂时性解决问题，若然未来油价调整，将进一步减缓美国页岩油投资活动的复苏，反过来导致美国天然气价格大涨，高盛并担心，原油出口禁令将严重扰乱美国石油市场，对美国零售燃料价格的看涨氛围或令布油价格承压。

美国能源部表示，解决能源供应紧张的所有工具都需要摆在议程上，变相质疑拜登政府是否正考虑利用其SPR或禁止石油出口以降低原油成本。美国通常会在飓风或其他供应中断后才会动用SPR。然而，自2015年结束40年的原油出口禁令以来，该国已成为一个重要的出口国，目前并没有提出削减出口迹象。

高盛指出，使用SPR以纾缓能源危机，以往有两次可参考的先例，一是2011年爆发的“阿拉伯之春”，以及2000年克林顿政府为抑制屡创新高的油价，释放3,000万桶SPR，为美国于1991年波湾战争以来首度动用SPR，其余动用的个案都与紧急应变有关，例如飓风、测试销售（test sales）或计划的预算销售。

事实上，2000年克林顿政府动用SPR的时机，曾被指有抬举选情之嫌。对此，高盛认为，虽然今年油价大涨，但未处于历史高位，故此对拜登政府选择此时释放SPR的时机感到惊讶。

高盛指，自2000年以来，布油每桶均价为93美元，即使布油价格每桶90美元，能源支出也仅占美国消费者支出的4.5%，过去释放SPR的价值亦占美国消费者支出的门槛最多5.5至6%。

高盛认为，即使SPR销售所提供的价格宽免可能只是适度，而且也是短暂。从存量考虑，美国整体SPR上限6.18亿桶，美国国会对SPR最低门槛为3.4亿桶，预计至2028年财政年度库存4.02亿桶，这意味有6,000万桶可供向外销售。

高盛警告，虽然最低门槛有可能改变，但近期煤炭价格急涨，更突显SPR本身具有的战略价值，尤其是当过去一段时间石油行业投资不足，导致石油市场供不应求，即使该行预计2030年原油消耗量逐步下降，但若飓风、战争及贸易制裁等突发性意外，供需随时再现失衡情况，那么现时每月增加SPR有未雨绸缪的作用。