【大行观察】9月5G手机占比仅71% 高盛担忧换机周期逊4G

9月中国智能手机出货量仅2,144万部，按年跌5%，按月跌10%。其中，5G手机1,511.8万部，按年增长8.1%，按月则跌15%，5G手机占同月手机出货量的70.5%，然而，9月整体出货量远远低于新冠疫情前水平，反映手机出货量受到疫情持续及缺“芯”事件所困扰。

高盛发表手机设备的行业报告指，在2014至19年六年间所有9月出货量介乎3,000至4,300万部，即今年手机销情低于该期间平均3,700万部的44%。若参考4G周期换机进度及9月5G占整体出货70.5%比例推算，今年5G手机出货量应达2.6亿部，相当于今年整体手机出货量预测的74%，比例低于2015年4G手机占整体出货量85%的比例，该行认为手机升级慢，反映疫情及缺“芯”的影响将持续至明年。

资料显示，由去年起动的5G周期，换机率较2014年起动的4G周期缓慢，4G手机占整体手机的出货量由2014年的38%、2015年的85%至2016年的93%，相比下，去年5G手机占整体手机出货量53%，今年预计5G占比为74%。

手机镜头方面，9月搭载200、500及800万像素的手机占当月智能手机总数50%。高盛指出，9月手机出货量按年跌5％，相比之下，同月舜宇光学（02382.HK）及台资大立光的手机镜头收入按年分别下跌21%及19%，而丘钛科技（01478.HK）及Genius的相机模组收入按年分别下跌20%及15%。对于舜宇光学及大立光的9月出货量大落后，高盛担忧，手机相机在高规格竞争趋向激烈，影响两者的增长。

截至9月30日止，共有30款5G手机获3C认证，相比8月份的114款机型为少。其中，来自小米有7款机型、荣耀有10款、vivo有5款、Realme有2款、苹果公司及一加各1款，其余4款。截至10月12日的10月份，通过3C认证的有16款5G机型，包括Vivo有8款、三星有3款、荣耀有2款和其他3款。

回顾9月份，华为、荣耀、小米（01810.HK）、OPPO、vivo共推出的185款机型，搭载共777个摄像镜头。而9月推出的新智能手机型号按年增长29%至53款，较8月按年增长46%略为逊色。

报告认为，虽然智能手市场出现温和增长，但该行对智能手机板块的选股保持选择性，倾向市场份额增加者、产品组合升级或产品线扩张的企业。

该行对圣邦微电子（300661.CN）、上海韦尔（603501.CN）、立讯精密（002475.CN）、瑞声科技（02018.HK）、闻泰科技（600745.CN）、京东方（000725.CN）、欧菲光（002456.CN）、Maxscend（300782.CN）、开发相机软件的Arcsoft（688088.CN）、联发科、台积电（确信买入）和中芯国际（00981.HK）等予“买入”评级，但建议“沽售”ASM太平洋（00522.HK）、长电科技（600584.CN）、大立光和舜宇光学。

文：小平