猪肉价格短期震荡回升 周期底部配置价值凸显猪肉概念股反弹走高

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今年7月份以来，为应对生猪和猪肉价格过快下跌，国家发展改革委会同有关部门，开展中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步进行，以稳定市场预期。10月10日，商务部会同国家发展改革委、财政部等部门收储3万吨中央储备猪肉，并布局存储在12个省份。在消费提振以及国家收储政策影响下，经历3个月下跌后，生猪价格终于在10月“回暖”。

相关统计数据显示，11月初生猪价格已接近7月初水平。不过，面对回暖的猪价，不少猪企表示不宜过分乐观，在产能、资金等各方面仍需做好充足准备。毕竟相比于大起大落的价格，企业更希望生猪价格小幅波动，即通过保障生产、稳定出栏、控制成本等手段，“熨平”猪周期对企业带来的不利影响。对于猪肉价格走势，短期供需错位带来的猪价反弹仍在延续，结合近期蔬菜价格走强，年内猪肉的消费性价比持续增强，预计4 季度猪价有望维持15 元以上。

猪价震荡反弹延续 周期拐点仍需时间

10月中旬以来，猪肉价格出现震荡回升，生猪市场供应宽松充裕。据农业农村部监测，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格，从9月27日-10月3日的13.14元/公斤，上涨至10月18日-24日的15.27元/公斤，涨幅达16.21%;同期白条肉平均出厂价格从17.95元/公斤，上涨至20.47元/公斤，涨幅达14%。据猪易通，10月30日全国外三元生猪销售均价约16.06 元/kg，较上周同期环比+6.1%。

数据显示，生猪价格已从10月初的10.5元/公斤上涨至目前的16.45元/公斤。与此同时，猪肉概念股在经历一波下跌之后，10月份以来猪肉概念指数也迎来反弹行情。多只猪肉概念股股价从8月底开始反弹至今，傲农生物、巨星农牧累计反弹涨超20%，行业龙头牧原股份涨幅逾30%，鹏都农牧更是反弹超40%。猪肉指数也从7月底的2400余点，上涨至近3000点。

近期猪肉价格的上涨，主要是两方面因素造成的，一方面，天气转凉和春节将至，部分地区有熏制腊肉的习惯，导致猪肉需求增加，同时储备局向市场收储了3万多吨的冻猪肉，而且价格高于当时市场价，短期供需缺口导致价格上涨。另一方面，玉米和小麦作为猪饲料的主要成份，因为降雨因素影响了到产量，导致价格飙升，叠加冬季是疾病高发季节，养猪的疾病防控成本也在增加，双重因素导致的养猪成本增加也会助推猪肉价格的上涨。

一般情况来看，猪肉价格的上涨离不开猪肉的消费大幅增加以及生猪存栏大幅下降，这一轮猪肉价格上涨跟往常不太一样，往常是市场缺生猪导致，但现在生猪存栏依旧处于高位，虽然短期需求有增加，但整体上供需依旧宽松，因此大周期拐点仍需时间。不过，在有储备局调节猪肉价格的情况下，考虑到后续猪价继续大幅下跌的可能性较小(Q4 明显回升)，同时猪企纷纷竭尽全力降低成本，企业业绩亏损绝对额将会明显收敛，Q3或是相关公司的“业绩底”，后续企业盈利将会明显回升。

短期猪价上涨 猪肉概念股反弹走高

今年以来，生猪价格持续走低，多家上市猪企接连报亏。从刚披露结束的上市公司三季报看，受到猪肉价格下跌的影响，相关企业几乎无一例外，猪企大幅亏损已是残酷事实。

数据显示，今年前三季度养猪企业实现收入2927.84亿元，同比增长20.43%，归母净利润亏损181.47亿元，同比下降138.80%。前三季度，上市生猪养殖企业出栏量均实现同比增长。其中，温氏股份份第三季度亏损72.5亿元，正邦科技亏损61.97亿元，新希望亏损29.86亿，天邦股份亏损26.96亿元。上述生猪养殖五大巨头合计亏损已接近200亿元。此外，最抗跌的“猪茅”牧原股份披露数据显示，今年第三季度，公司实现营收147.44亿元，同比下降18.68%;实现净利润-8.22亿元，同比下降108.05%。去年第三季度，牧原股份净赚102亿元。不过，值得一提的是，虽然业绩惨烈，但是基金却开始陆续布局。截至9月30日，多家基金公司出现在猪肉概念股新进十大流通股东的名单中，其中包括知名私募基金经理冯柳的代表作高毅邻山1号远望基金、中国建设银行旗下的证券投资基金、中国工商银行旗下的证券投资基金、中信证券旗下的证券投资基金、全国社保基金、基本养老保险基金等。

申银万国证券研报也表示，猪价反弹延续，但养殖板块长周期处在底部，短期猪价上涨存催化，重视板块配置价值。当前已经进入了生猪养殖板块左侧价值布局区间，建议积极配置能确定性在该轮周期底部存活、尽量羽翼完整地穿越周期的标的，关注牧原股份、温氏股份，关注正邦科技、天邦股份等。

二级市场方面，11月3日，受猪价反弹影响，猪肉概念股走高。截止午间收盘，新希望(000876.CN)、天康生物(002100.CN)涨停，天邦股份(002124.CN)、大北农(002385.CN)涨超8%，傲农生物(603363.CN)、益生股份(002458.CN)涨超6%，巨星农牧(603477.CN)、京基智农(000048.CN)、正邦科技(002157.CN)涨超5%，温氏股份(300498.CN)亦跟涨超4%。