财信证券：给予先导智能买入评级，目标价位94.8元

2021-11-03财信证券有限责任公司杨甫,肖德威对先导智能进行研究并发布了研究报告《盈利能力企稳回升，公司发展向好》，本报告对先导智能给出买入评级，认为其目标价位为94.80元，当前股价为83.4元，预期上涨幅度为13.67%。

　　先导智能(300450)
　　事件： 先导智能发布三季报， 2021 年前三季度，公司共实现营收 59.48亿元，同比+43.4%； 实现归母净利润 10.04 亿元，同比+57.0%； 实现扣非归母净利润 9.75 亿元，同比+61.3%。其中 Q3 单季度， 公司实现营收 26.80 亿元，同比+17.3%；实现归母净利润 5.03 亿元，同比+22.2%；实现扣非归母净利润 4.86 亿元，同比+27.7%。
　　盈利能力企稳回升，费用率控制良好。 2021 年前三季度，公司毛利率为 37.5%，同比+1.1pct。其中， Q3 单季度毛利率为 36.7%，同比+3.4pct，环比-0.3pct，与 Q2 基本持平。 期间费用率方面， 公司前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为 3.47%、 6.33%、 10.44%、 -0.39%，分别同比+1.17、 +1.78、 +0.21、 -0.91pct，环比-0.01、 -0.71、 -0.66、 -0.19pct。公司第三季度净利率为 18.76%，扣非净利率为 18.13%；公司前三季度净利率为 16.88%，扣非净利率为 16.38%，同比分别提升 1.47、1.82pct。
　　 股权激励彰显公司长期发展信心。 2021 年 9 月 15 日，公司公告限制性股票激励计划草案，拟向 327 名公司员工以 35.43 元/股的价格授予258 万股限制性股票，约占总股本的 0.17%，激励对象包括公司副总经理、董事会秘书周建峰 1 人及其它核心骨干员工 326 人。业绩指标以2020 年为基数， 2021-2023 年除股份支付费用影响的归母净利润为口径不低于 16%/18%/20%，此次激励显示出了管理层对于行业增长及公司业绩释放的信心。
　　平台化优势显现，多业务协同实现快速发展。 公司为锂电设备龙头企业，具备整线实力，深度绑定宁德时代等电池龙头，将深度受益于下游扩产加速。除此之外， 公司还布局了光伏设备、 3C 设备等多业务板块，并成立八大事业部，通过共享营销、技术和研发以及增强各行业之间的业务协同等举措，逐步将动力电池设备领域积累的技术优势和经验向其他领域进行扩展和复制。
　　投资建议。 预计 2021-2023 年，公司实现归母净利润 15.61 亿元、 24.77亿元、 34.04 亿元，对应 EPS 分别为 1.00 元、 1.58 元、 2.18 元，对应PE分别为 81.44 倍、 51.33 倍和 37.35 倍，参考杭可科技、赢合科技等锂电设备类公司的估值水平，综合考虑公司在锂电设备领域的龙头地位，给予公司 2022 年 55-60 倍 PE，对应合理估值区间为 86.9-94.8 元，维持“推荐”评级。
　　风险提示： 下游需求不及预期，技术更新迭代不及预期，市场竞争加剧。

该股最近90天内共有32家机构给出评级，买入评级25家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为98.16；证券之星估值分析工具显示，先导智能（300450）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。