上海证券：给予电魂网络增持评级

2021-11-03上海证券有限责任公司胡纯青对电魂网络进行研究并发布了研究报告《关注《梦三国》入亚及新游戏储备》，本报告对电魂网络给出增持评级，当前股价为24.6元。

　　电魂网络(603258)
　　公司动态事项
　　公司公布了2021年三季报， 前三季度公司实现营业收入7.65亿元，同比增长3.90%；实现归母净利润2.85亿元，同比减少7.95%。
　　事项点评
　　业绩表现稳健，《梦三国》 长线运营能力强
　　前三季度公司整体业绩表现稳健， 上半年移动游戏收入同比小幅增长，端游基本维持原有盈利水平。 公司综合毛利率 84.12%，同比下滑 2.84个百分点，主要系移动端游戏运维成本增加所致。 前三季度销售费用率16.30%，同比减少 4.93 个百分点， 主要是因为本年度新上线游戏较少，推广开支相应减少； 研发费用率增长 4 个百分点至 20.09%， 公司长期重视研发投入，研发费用率在 A 股游戏公司中处于较高水平。 从产品端看， 公司长线运营能力强， 端游《梦三国 2》 运营多年，目前仍然为公司最核心的游戏产品， 2020 年， 《梦三国 2》 收入占公司整体收入的48.65%。 手游方面， 2021 下半年公司积极推进海外业务发展，《梦三国手游》 近期登录港台地区及东南亚部分国家，由公司自主运营；《解神者》 登录日韩地区， 运营方分别为 BiliBili 及网易。
　　关注《梦三国》 入选亚运项目， 公司已取得版号的游戏储备丰富
　　9 月，亚洲奥林匹克理事会正式宣布《梦三国 2》 正式入选 2022 年杭州亚运会电子竞技正式项目。《梦三国 2》 入亚有望提升游戏关注度， 带动老用户回流， 搭配相应的新版本及活动，预计明年《梦三国 2》 游戏流水将有所提升。 公司的新游戏储备丰富，包括《野蛮人大作战 2》、《螺旋勇士》 等超过 5 款在研游戏已取得版号， 新游戏陆续上线后有望进一步增厚公司业绩。
　　盈利预测
　　公司的研发实力较强，产品品类具备一定的差异化特征，长期来看具备良好的发展潜力。短期来看， 《梦三国 2》 的亚运新版本以及新游戏上线有望增厚公司业绩。 预计公司 2021-2023 年归属净利润分别为 4.03/4.96/5.69 亿元，对应 EPS 分别为 1.63/2.01/2.31 元/股，对应 PE 为 13.15/10.69/9.32 倍。 维持“增持”评级。
　　风险提示
　　新游戏上线进度或流水不及预期；老游戏流水持续下滑；行业竞争加剧；政策风险

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为26.57；证券之星估值分析工具显示，电魂网络（603258）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。