国金证券：给予新亚强买入评级

2021-11-04国金证券股份有限公司杨翼荥,陈屹,王明辉对新亚强进行研究并发布了研究报告《三季报业绩持续增长，看好后续项目扩张》，本报告对新亚强给出买入评级，当前股价为60.79元。

　　新亚强(603155)
　　事件
　　10 月 28 日，公司发布 2021 年三季度报告，公司 2021 年前三季度实现营业收入 6.33 亿元，同比+75.9%，归母净利润为 2.19 亿元，同比+85.2%；其中三季度单季实现营业收入 2.19 亿元，同比+85.2%，实现归母净利润8260 万元，同比+124.2%，业绩符合预期。
　　经营分析
　　公司产品量价齐升。公司核心产品功能性助剂、苯基氯硅烷分别实现销量7483 吨、3035 吨；报告期内，公司功能性助剂、苯基氯硅烷产品价格分别为 5.61 万元/吨、5.45 万元/吨，分别同比-4.92%，+21.38%。
　　乙烯基双封头、六甲基二硅氮烷销量增长，应用范围不断拓宽。乙烯基双封头方面，公司原来有 700 吨产能，新建设的 3000 吨产能于 2021 年 1 季度投放，随着产能的逐步爬坡，公司的销量持续增长。公司目前突破电子级六甲基二硅氮烷技术，电子级六甲基二硅氮烷价值量是普通级六甲基二硅氮烷价值量的 3 倍以上，公司在下游客户销售持续放量，伴随着电子级六甲基二硅氮烷的扩产，公司的盈利结构将持续优化。
　　苯基氯硅烷扩产，并向下游延伸。苯基氯硅烷方面，公司苯基氯硅烷装置经历了技改，整体产量有所提升，此外，公司苯基氯硅烷装置会进一步扩产，巩固竞争优势。长期来看，公司从苯基氯硅烷产品向下一步延伸至苯基树脂、苯基硅油和苯基硅橡胶，根据公司公告，2 万吨苯基氯硅烷下游产品预计在 2022 年 8 月完工，有助于公司进一步扩展至市场空间较大的下游，利于长期成长。
　　盈利预测与投资建议
　　考虑到公司产品价格上行，我们修正公司 2021-2023 年归母净利润分别为3.09、4.16 和 5.44 亿元（前值分别为 2.98、3.8 和 4.9 亿元） ；EPS 分别为1.98、2.68 和 3.5 元，当前市值对应 PE 分别为 31.7X 、23.5X 和 18X ，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　产能建设进度不及预期；产品竞争格局恶化；产品价格波动风险；汇率波动

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为74.1；证券之星估值分析工具显示，新亚强（603155）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2.5星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。