信达证券：给予山东药玻买入评级

2021-11-04信达证券股份有限公司周平对山东药玻进行研究并发布了研究报告《山东药玻公司深度报告：产业升级推动药用玻璃瓶量价齐升》，本报告对山东药玻给出买入评级，当前股价为39.35元。

　　山东药玻(600529)
　　本期内容提要:
　　药用玻璃集中度持续提升，中硼硅前景广阔。我国药用玻璃以钠钙玻璃和低硼硅玻璃为主，而欧美发达国家主要采用中硼硅玻璃。中硼硅玻璃的化学稳定性、热稳定性、硬度等指标优势更明显，我国政策推进药用玻璃向中硼硅玻璃升级。一致性评价加快中硼硅玻璃应用，尤其是注射剂所使用的包材的质量和性能不低于参比制剂，不建议注射剂使用低硼硅玻璃和钠钙玻璃。药用玻璃行业具有高耗能、高污染的特点，环保监管趋严导致小企业逐步淘汰，行业集中度持续提升。
　　山东药玻在模制瓶市场处于领先地位，积极研发中硼硅管制瓶技术。全球药用玻璃行业分散，生产企业众多，龙头企业集中度还有持续提升空间。山东药玻在全球药用玻璃生产企业中排名前三，中国市场排名第一。70 亿支模制瓶年销量在全球排名第一，国内市占率达到 80%左右；棕色瓶在国内市占率接近 50%。山东药玻在国内率先突破中硼硅模制瓶工艺，已实现了进口替代，中硼硅管制瓶工艺也处于行业领先水平。
　　药用玻璃量价齐升。模制瓶和棕色瓶市场上公司规模效应明显，国内外竞争对手陆续退出市场，公司产品市占率持续提升，出厂价持续上涨，推动业绩高速增长。
　　新冠接种需求推升行业景气度。全球新冠疫苗接种人数迅速攀升疫苗封装行业受益，全球发展中国家接种量仍然偏低+全球 mRNA 疫苗和灭活疫苗推动第三针接种，有望推动疫苗瓶需求持续增长。
　　盈 利 预 测 与 投 资 评 级:预计 2021-2023 年归母净利润分别为6.65/9.20/11.12 亿 元 ，PE 分别为 33/24/20 倍 ， 增 速 分 别 为17.8%/38.3%/20.9%，给予买入评级。
　　风险因素：核心产品销量或不及预期。产品价格波动的风险。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为43.19；证券之星估值分析工具显示，山东药玻（600529）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。