好太太(603848)公司简评报告：渠道改革成果凸显 经营表现符合预期
类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：陈梦 日期：2021-11-04
事件：公司发布2021 年三季报，报告期内实现营收9.48 亿元，同比+36.76%，较2019 年同期+10.44%；实现归母净利润2.18 亿元，同比+44.17%，较2019 年同期+24.55%。
点评：
产品结构及经销商渠道转型成果凸显，经营表现符合预期。公司Q3 单季实现营业收入3.69 亿元，同比+15.37%，较2019 年同期+30.95%；实现归母净利润0.91 亿元，同比+27.16%，较2019 年同期+43.70%；实现扣非后归母净利润0.77 亿元，同比+23.5%，较2019 年同期+43.94%。
公司产品结构转型进展顺利，智能晾晒产品成为公司业绩增长主要动力，同时省级运营平台模式帮助公司传统经销商渠道焕发新的活力，综合影响公司收入及利润均延续涨势，整体经营表现符合市场预期。
毛利率受原料成本拖累下滑，净利率水平有所提升。受年内原料成本上涨拖累，公司前三季度毛利率同比-3.68pcpts 至45.21%，其中Q3 单季毛利率45.20%，同比-3.55pcpts，环比-1.19pcpts，预期Q4 公司毛利率水平将处于相对稳定水平。期间费用管控有效，公司期间费用率同比-2.35pcpts 至22.6%，其中销售费用率-2.66pcpts 至14.74%，管理及研发费用率-0.31pcpts 至7.96%，财务费用率+0.62pcpts 至-0.1%，驱动公司前三季度净利率同比+1.25pcpts 至23.17%，其中Q3 单季净利率24.34%，同比+2.00pcpts，环比+1.16pcpts，盈利能力持续提升。
渠道改革持续深化，经营现金流情况大幅好转。公司当前经销商渠道改革及省级运营平台模式仍然处于探索及发展初级阶段，已上线省级运营平台区域在全国不超过15 个，但已经取得不俗成果。未来随着该模式的进一步推广及打磨，公司未来业绩增长空间可观。同时，截至三季度末公司实现经营现金流净额1.06 亿元，较去年同期相比大幅改善。存货周转天数也较去年同期减少9.3 天至67.95 天。
投资建议：改革初见成效，增长动力十足。公司在智能晾晒产品领域龙头地位稳固，省级运营平台为公司渠道端增添新活力。考虑到公司渠道改革效果逐步显现，我们上调公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为3.35/3.86/4.41 亿元(原预测值3.13/3.59/4.12 亿元)，对应当前市值PE 分别为14/12/11X，维持“买入”评级。
风险提示：新产品拓展不及预期，原料成本大幅波动。
江苏神通(002438)：受益核电 景气向上 前三季度归母净利润同比增长32%
类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：吴双 日期：2021-11-04
2021 年前三季度收入同比增长32%，归母净利润同比增长32%公司发布2021 年三季报，前三季度实现营收15.03 亿元，同比增长32.33%，归母净利润2.13 亿元，同比增长31.80%，扣非归母净利润1.98 亿元，同比增长37.89%。单季度看，公司21Q3 实现营收5.84亿元，同比增长24.52%，归母净利润0.89 亿元，同比增长31.50%，扣非归母净利润0.87 亿元，同比增长46.55%，收入增长主要系冶金能源行业在环保趋严背景下对法兰、锻件的需求有所增加所致。公司2021 年前三季度毛利率/净利率为30.91%/14.18%，同比-3.50/-0.06个pct，毛利率波动主要受原材料涨价影响所致；公司期间费用管控良好， 2021Q1-Q3 销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率为5.33%/3.69%/0.70/3.52%，同比变动-3.10/-0.34/-0.31/-0.94 个pct。
前三季度公司经营性现金流净额1.82 亿元，同比+504.42%，现金流改善。
核电显现批量建设趋势，多领域布局拓展成长空间1)核电批量建设趋势显现：国家连续两年核准新机组(每年4 台)，同时在2021 年《政府工作报告》中首次使用“积极”一词提及核电发展，核电或将进入持续批量建设阶段，公司作为核电球阀/蝶阀龙头有望深度受益。2)核电乏燃料业务带来新增长动力：随着在运机组增加及新机组的建成，乏燃料处理已成为刚需，公司在首个200 吨级的乏燃料后处理建设项目中已累计获得约3.7 亿元订单。3)节能业务订单大幅增长：瑞帆节能中标邯郸钢铁EMC 项目，未来将贡献收入增长。4)布局氢用阀门，打开成长空间：目前氢能行业规模突破万亿，但氢用阀门仍被进口垄断，目前公司已有相关产品通过国内外认证，未来随着批量化生产有望实现国产替代，进一步打开成长空间。
投资建议：维持“买入”评级
我们预计2021-23 年归母净利润为3.04/3.92/4.80 亿元，EPS0.63/0.81/0.99 元，对应PE 25/19/16 倍，维持“买入”评级。
风险提示：
新业务拓展不及预期；行业景气下行；关联交易风险。
欧普照明(603515)公司简评报告：Q3经营稳步恢复 业绩承压下降
类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：陈梦 日期：2021-11-04
事件:公司发布2021 年三季报,报告期内实现营收61.58 亿元,同比+17.74%(较2019 年同期增长6.73%);实现归母净利润6.24 亿元,同比+22.5%(较2019 年同期增长3.56%)。 点评:
经营稳步恢复,业绩端承压明显。公司Q1/Q2/Q3 分别实现营收17.56/22.07/21.95 亿元,同比+70.44%/+11.5%/-1.14%(较2019Q1/Q2/Q3分别+5.59%/+4.32%/+10.25% ); Q1/Q2/Q3 实现归母净利润1.35/3.07/1.82 亿元,同比扭亏为盈/+19.53%/-29.92%(较2019Q1/Q2/Q3分别+56.59%/-3.66%/-7.92%)。公司经营表现符合预期。其中Q3 业绩同比下滑明显,我们认为主要原因一是原材料价格上涨,随前期较低价原料备货逐步消化,成本端压力开始显现;二是公司持续加大零售门店整改,相关营销费用投放增加;三是去年因疫情导致家装需求延后,同期基数较高。预计随着公司渠道深耕及品牌影响力进一步提升,公司经营有望持续向好。
原料涨价及费用投放增加,盈利能力下降。公司2021 年前三季度毛利率同比-1.01pcpts 至36.54%,净利率同比+0.44pcpts 至10.14%,其中单Q3 毛利率同比-4.23pct 至34.71%(环比-3.03pct),净利率同比-3.36pct至8.27%(环比-5.68pct),单Q3 盈利水平下降明显,我们认为主要原因在于前期较低价原材料储备逐步消化,成本端压力环比凸显,同时渠道优化导致营销费用投放力度加大。前三季公司销售/管理及研发/财务费用率分别同比-0.96pcts/+0.03pcts/-0.32pcts 至19.72%/7.15%/0.21%。公司营运能力基本稳定,其中应收账款周转天数同比减少3.05 天至19.3天,应付账款周转天数同比减少20.02 天至80.05 天,存货周转天数同比减少5.12 天至59.64 天。
投资建议:LED 照明行业格局持续优化,维持“买入”评级。目前全球处于LED 照明替代传统照明进程中,行业空间大,公司有望受益于行业整体增长与集中度提升。考虑到公司渠道改革相关费用投放增加以及原料价格上涨影响,我们下调公司盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润分别9.27/11.06/13.3 亿元(原预测值为9.96/12.09/13.60 亿),对应当前市值PE 分别为16/13/11 倍,维持“买入”评级。
风险提示:原料成本波动, “新冠”疫情反复,房地产销售大幅波动。
长城汽车(601633)2021年3季报点评：毛利率稳健 产品结构升级持续
类别：公司 机构：首创证券股份有限公司 研究员：岳清慧/陈逸同 日期：2021-11-04
收入端产品结构升级推升单车均价2021 年前三季度/3Q21 公司实现营收908.0 亿/288.7 亿,同比分别+46.1%/+10.1%,其中3Q21 收入环比-6.3%。2021 年前三季度/3Q21 公司分别实现整车销售88.4 万/26.6 万,同比+29.9%/-6.9%,其中3 季度销量环比-4.9%。2021 年前三季度/3Q21 公司单车均价达到10.3 万/10.9万,同比分别+0.8 万/+1.7 万,均价提升预计受到大狗、坦克300、摩卡等高价新品占比提升以及终端供应紧张的提振。
利润端:3 季度毛利率环比稳健,预计股权激励费用影响利润释放2021 年前三季度/3Q21 公司实现扣非归母净利36.5 亿/8.1 亿,同比分别+94.6%/-24.6%。扣非净利率分别为4.0%/2.8%,同比分别+1.0pct/-1.3pct,其中3Q21 环比-2.1pct。拆分来看:1)毛利率总体稳健。公司2021 年前三季度/3Q21 毛利率分别为16.6%/17.3%,同比分别+0.1pct/-1.7pct,其中3Q21 毛利率环比-0.1pct,产品结构改善+终端折扣收窄对毛利率的提振抵消了缺芯+大宗原材料涨价的成本压力;2)预计股权激励费用压制利润释放。3Q21 公司管理费用率达3.7%,环比+1.5pct(环比增4.0亿),预计主要是股权激励费用的计入。
技术、产品、激励布局完善,发展前景清晰。1)公司新车周期强势,坦克300、摩卡仍处于销量爬升期,欧拉、玛奇朵等将帮助公司加速渗透新能源市场,2022 年公司仍将保持较强的新车投放力度;2)面向中长期战略布局清晰。公司在动力路线方面全面布局纯电、氢能、混动;在车型上基于柠檬、坦克、咖啡三大平台实现车型快速落地;在电动智能方面借蜂巢能源深入电池,以数字化中心、毫末智行、仙豆智能、诺创科技的智能化组织矩阵全面投入智驾。3)股权激励绑定核心骨干。公司2021 年股权激励方案覆盖8784 名公司骨干,偏向销量的考核指标有益于公司市场份额扩张。
投资建议:我们预计公司 2021 年、2022 年和 2023 年实现营业收入为1408.3 亿元、1772.7 亿元和2089.5 亿元,对应归母净利润为73.4 亿元、102.6 亿元和138.0 亿元,以今日收盘价计算 PE 为62.6 倍、44.8 倍和33.3 倍,维持“买入”评级。
风险提示:公司产品推出及销售不及预期、4 季度芯片短缺缓解程度不及预期、原材料成本上升超预期
山东药玻(600529)公司深度报告：产业升级推动药用玻璃瓶量价齐升
类别：公司 机构：信达证券股份有限公司 研究员：周平 日期：2021-11-04
药用玻璃集中度持续提升，中硼硅前景广阔。我国药用玻璃以钠钙玻璃和低硼硅玻璃为主，而欧美发达国家主要采用中硼硅玻璃。中硼硅玻璃的化学稳定性、热稳定性、硬度等指标优势更明显，我国政策推进药用玻璃向中硼硅玻璃升级。一致性评价加快中硼硅玻璃应用，尤其是注射剂所使用的包材的质量和性能不低于参比制剂，不建议注射剂使用低硼硅玻璃和钠钙玻璃。药用玻璃行业具有高耗能、高污染的特点，环保监管趋严导致小企业逐步淘汰，行业集中度持续提升。
山东药玻在模制瓶市场处于领先地位，积极研发中硼硅管制瓶技术。
全球药用玻璃行业分散，生产企业众多，龙头企业集中度还有持续提升空间。山东药玻在全球药用玻璃生产企业中排名前三，中国市场排名第一。70 亿支模制瓶年销量在全球排名第一，国内市占率达到80%左右；棕色瓶在国内市占率接近50%。山东药玻在国内率先突破中硼硅模制瓶工艺，已实现了进口替代，中硼硅管制瓶工艺也处于行业领先水平。
药用玻璃量价齐升。模制瓶和棕色瓶市场上公司规模效应明显，国内外竞争对手陆续退出市场，公司产品市占率持续提升，出厂价持续上涨，推动业绩高速增长。
新冠接种需求推升行业景气度。全球新冠疫苗接种人数迅速攀升疫苗封装行业受益，全球发展中国家接种量仍然偏低+全球mRNA 疫苗和灭活疫苗推动第三针接种，有望推动疫苗瓶需求持续增长。
盈利预测与投资评级:预计2021-2023 年归母净利润分别为6.65/9.20/11.12 亿元，PE 分别为33/24/20 倍， 增速分别为17.8%/38.3%/20.9%，给予买入评级。
风险因素：核心产品销量或不及预期。产品价格波动的风险。
比亚迪(002594)：DMI销量稳步爬升 海豚表现超预期
类别：公司 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：程似骐/何俊艺/陶亦然/杨耀先/马博硕 日期：2021-11-04
事件
公司发布产销快报，10 月汽车总销量8.99 万辆，同比+88.4%，环比+12.3%；其中新能源车销量8.10 万辆，同比+249.1%，环比+14.0%。
简评
新能源车销量继续环比增长，占比达90%
公司10 月新能源车销量8.10 万辆，其中新能源乘用车销量8.00 万辆(同比+262.9%，环比+14.3%)，连续8 个月实现环比增长，继续创新高。10 月，纯电动乘用车销量4.12 万辆(同比+176.4%，环比+13.6%)，插电混动乘用车销量3.88万辆(同比+444.1%，环比+15.0%)，燃油车销量0.89 万辆(同比-63.7%，环比-1.3%)。
10 月公司新能源车销量占比为90.1%，产品结构继续优化，燃油车逐步出清。
汉系列稳中有增、DM-i 持续爬坡，海豚表现超预期10 月销量分车型看，秦系列2.77 万辆(环比+11.0%)，秦Plus DMi 为 1.75 万辆(环比+15.4%)；宋系列2.33 万辆(环比+8.9%)，宋DM(主要为DMi)为1.17万辆(环比+13.9%)；汉系列1.11 万辆(环比+8.2%)，其中汉EV 为8287 辆(环比+6.3%)；唐系列6862 辆(环比+9.7%)，唐DM(主要为DMi)为6762 辆(环比+16.1%)；海豚6018 辆(环比+100.6%)。此外e 系列和元销量分别环比+6.4%和21.1%。10 月环比增量前三车型分别为海豚(环比+3018 辆)、秦Plus DMi(环比+2334 辆)、宋DM(环比+1428 辆)；秦、宋、唐插混车型(基本为DMi)合计35971 辆，环比+4702 辆，增幅高于9 月(9 月环比+4067 辆)。10 月销量环比增量除来自DMi 车型外，海豚贡献3 千辆的增量。海豚上市后表现超预期，10 月订单近万辆，销量将继续环比提升。
投资建议：纯电插混放量，业绩持续改善，维持“买入”评级销量方面，DMi 销量继续爬坡，同时以海豚为代表的纯电车型也在带来增量。“双轮”驱动下，公司明年销量看翻倍增长。业绩方面，在原材料涨价情况下，公司汽车板块业绩从一季度到三季度持续环比改善，我们测算DMi 已实现盈利。展望Q4 及明年，我们判断原材料上涨有望见顶，DMi/海洋系列等车型继续放量，利润弹性将进一步释放出来。估值方面，当前公司估值的锚为DMi，DMi 需求强劲，汽车有量无利质疑不断被打破，同时动力电池外供预期提供估值增量。我们预计公司2021/2022/2023 年归母净利润分别为40/89/112 亿元，维持“买入”评级。
风险提示：短期缺芯影响，上游原材料涨价，新品销售不及预期等。
万业企业(600641)公司信息更新报告：下游需求旺盛 离子注入机国产替代空间广阔
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：刘翔 日期：2021-11-04
房地产企业稳步转型，离子注入机迎来拐点，维持“买入”评级2021 年10 月29 日公司发布2021 三季报公告，2021 前三季度公司实现营收6.46亿元，同比+14.6%；归母净利润3.06 亿元，同比+37.17%；扣非净利润1.96 亿元，同比+8.54%。其中2021Q3 单季度实现营收0.37 亿元，同比-58.09%，环比-80.72%；归母净利润0.27 亿元，同比-38.20%，环比-67.47%。2021Q3 营业收入下降主要系结转交房收入同比减少所致。公司原为房地产企业，收购凯世通与Compart Systems 后涉足半导体设备制造。半导体行业高景气，离子注入机行业壁垒高，国产替代需求旺盛，公司已有产品通过国内大客户验证，同时公司收购CompartSystems，有望加速半导体核心零部件国产替代，我们上调2022-2023 年盈利预测，2021-2023 年归母净利润预计为4.41/5.40(+0.14)/7.48(+1.73)亿元，EPS 预计为0.46/0.56(+0.01)/0.78(+0.18)元，当前股价对应PE 为67.1/54.8/39.6 倍，维持“买入”评级。
离子注入国产替代需求紧迫，公司成长动力充足离子注入具有较高的技术、人才、客户与资金的要求，行业壁垒深厚，国内晶圆厂的离子注入设备多为海外企业应用材料、Axcelis 所垄断，国产替代需求紧迫。
公司重视技术研发，2021Q3 研发费用高达0.28 亿元，同比+757%。产品稳步推进，根据公司半年报，公司上半年首台用于12 寸的低能大束流离子注入机已经确认了收入，1 台低能大束流重金属离子注入机和1 台低能大束流超低温离子注入机已交付客户，尚未确认收入；1 台高能离子注入机设备组装中，同时还新增了1 台低能大束流超低温离子注入机和1 台高能离子注入机订单。公司收购的半导体零部件公司Compart Systems 目前也供不应求，同时2021 年6 月25 日，Compart Systems 宣布在浙江海宁投资30 亿元新建研发中心制造基地，有望加速推进半导体核心零部件的国产替代进程，届时盈利能力有望进一步提升，公司未来具备充足成长动力。
风险提示：行业景气度不及预期风险；产品验证不及预期风险。
老百姓(603883)公司信息更新报告：Q3收入稳健增长 扩张加速 新零售高速发展
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：蔡明子 日期：2021-11-04
Q3 收入稳健增长，扩张加速，新零售高速发展，维持“买入”评级10 月29 日，公司发布2021 年第三季度报告： 2021Q3 公司实现营收38.20 亿元(+11.26%)，归母净利润1.27 亿元(-16.23%)，扣非净利润1.14 亿元(-19.72%)，经营现金流净额6.08 亿元(+4.14%)，EPS 0.31 元/股。2021 前三季度公司实现营业收入112.8 亿元(+11.47%，均为租赁准则追溯后口径)，归母净利润5.33亿元(+12.03%)，扣非净利润4.77 亿元(+9.23%)，经营现金流净额16.71 亿元(+5.24%)。考虑疫情影响门店运营，我们下调2021-2023 年盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润分别为6.96(原为7.86)、8.90(原为9.74)、11.24 (原为12.32)亿元，对应 EPS 分别为1.70/2.18/2.75 元/股，当前股价对应 PE 分别为25.7/20.1/15.9 倍，老百姓门店扩张进展顺利，精细化管理能力、整合能力强，盈利能力处于提升期，维持“买入”评级。
2021Q3 收入稳健增长，疫情导致利润增速暂缓2021Q3 公司净利润出现下降，主要为三季度国内疫情出现反复，零售药店疫情防控措施趋严，疫情发生地线下客流量减少，感冒药等药品限售；其次，公司新开门店较多，新店在培育期需要承担一定的亏损；再次，新零售、数字化的投入造成公司利润的短期影响。公司密切关注疫情动向与防控政策变动，及时跟进经营策略，将疫情影响降至最低，零售业务2021 年10 月1 日-10 月28 日营业收入同比增长高于2021 年前三季度零售业务营业收入的增速。
直营、星火、加盟、联盟“四驾马车”深耕下沉市场截至2021Q3 公司门店数达到8163 家，公司2021 前三季度新增门店1866 家，其中直营门店1259 家，加盟门店607 家。分季度看，公司Q1/Q2/Q3 分别新增直营店582/273/404 家；加盟店211/224/172 家，门店稳健扩张。截至2021Q3 末，公司通过星火模式并购超2400 家门店，2021 年8 月，公司拟收购河北华佗药房51%的股权，其门店715 家，此次收购助力公司在行业整合中占得先机。
风险提示：门店扩张速度和后期整合、盈利水平低于预期。
罗曼股份(605289)：VR／AR布局重要一步 文旅业务竞争力增强
类别：公司 机构：华西证券股份有限公司 研究员：郁晾 日期：2021-11-04
事Ta件bl概e_述Su。m公ma司ry公] 告拟与英国Holovis International Ltd(后文简称“Holovis”)共同在上海投资设立霍洛维兹数字公司,投资总额为人民币500 万元,其中公司拟以货币方式出资人民币350 万元,持有其70%股权。
标的公司实力强劲,公司VR/AR 拓展迈出重要一步。根据公司公告信息,Holovis 是全球领先的感官体验创新及方案提供商,拥有完整独立、自主产权的虚拟沉浸技术解决方案,成立20 余年来,与捷豹路虎、迅达集团等知名企业结成战略合作伙伴,代表文化主题项目包括日本大阪环球影城《小黄人》飞行球幕、超级任天堂世界马里奥赛车项目、中国横店影视城电车之旅沉浸隧道等。双方成立的合资公司将主要经营主题景区文旅IP 孵化、3D 动画、视觉特效、文创研发销售等业务,标志公司VR/AR 布局迈出重要一步。
文旅业务竞争力显著增强,进一步拓宽下游客户。由于疫情后城市发展经济需要,我们判断未来文旅景观行业市场将逐渐扩容,且在消费升级及政策鼓励趋势下,更多旅游景点将打造主题性、特色类文化旅游演艺产品,因此公司我们认为公司此次成立合资公司,借助Holovis 先进技术资源,将使得公司在文旅IP 打造、沉浸式体验方面的竞争力显著增强。此外,公司目前客户仍以市政管理部门为主,而由于旅游景观运营企业同样也是景观照明的重要下游,因此此次成立合资公司也有助于公司进一步拓展下游客户,增强综合竞争力。
转型城市综合服务商,成长逻辑清晰。根据公司业绩说明会公告,公司一直积极探索清洁能源的开发和利用,推进绿色清洁能源在照明领域的推广应用,今后将考虑在太阳能、风能等清洁能源的发电储电等领域开展,同时公司积极布局大数据领域。我们认为公司对于大数据、新能源领域的布局,有利于解决远程控制、智慧运维以及城市全感知网等管理问题,进一步加强公司智慧城市运维能力。公司由景观照明企业转型城市综合服务商,中期成长逻辑清晰。
投资建议 维持盈利预测不变。预计2021-2023 年,公司收入7.38/9.28/12.20 亿元,归母净利润1.40/1.82/2.42 亿元,EPS1.62/2.10/ 2.79 元,对应11 月1 日25.99 元收盘价PE 分别为16.0/12.4/9.3x。维持目标价31.50 元及“买入”评级。
风险提示 政府财力不及预期,行业整合弱于预期,系统性风险。
三友化工(600409)公司信息更新报告：粘胶弱势拖累业绩 纯碱景气仍然向好
类别：公司 机构：开源证券股份有限公司 研究员：金益腾 日期：2021-11-04
粘胶表现弱势拖累Q3 业绩,纯碱景气仍然向好,维持“买入”评级2021 年1-9 月,公司实现营业收入共计172.65 亿元,同比上涨37.24%;实现归母净利润15.22 亿元,同比增长4,612.75%。Q3 单季度,公司实现营业收入60.69亿元,同比上涨31.98%;实现归母净利润3.55 亿元,同比增长17.77%。2021年Q3 公司主导产品粘胶短纤价格环比下跌,主要原材料价格环比上涨,拖累公司Q3 业绩。我们调降2021-2023 年盈利预测,预计公司归母净利润分别为20.95(-9.36)、23.17(-7.29)、24.26(-9.08)亿元,对应EPS 分别为1.01(-0.46)、1.12(-0.36)、1.18(-0.43)元,当前股价对应2021-2023 年PE 分别为9.1、8.2、7.9 倍。未来光伏玻璃投产下纯碱景气仍然向好,公司作为纯碱龙头或充分受益,维持“买入”评级。
原材料价格环比上涨,主营产品价格上涨,拖累公司Q3 业绩2021 年7-8 月为纺织服装淡季,加之2021 年以来海运费持续高企,粘胶与终端纺服出口弱势,拖累粘胶短纤需求。2021 年Q3,粘胶短纤平均不含税售价为12,282.25 元/吨,环比下跌7.07%。公司粘胶短纤年产能为80 万吨,业绩弹性较大,粘胶表现弱势拖累公司业绩。主营产品中,主要以纯碱、烧碱的价格环比上涨幅度较大。2021 年Q3,公司原材料不含税采购均价如下:原煤636.85 元/吨,环比+24.40%;电石4,768.84 元/吨,环比+17.31%;硅块16,505.32 元/吨,环比+25.54%。原材料价格上涨较快,成本压力增加,致公司Q3 业绩承压。
光伏玻璃持续投产,纯碱景气仍然向好,公司作为纯碱龙头有望受益根据卓创资讯数据,2020 年纯碱表观需求量为2,657 万吨,对应光伏玻璃需求仅为162 万吨。截至2021 年10 月28 日,光伏玻璃日熔量为4.31 万吨,对应纯碱年化需求为315 万吨。即2022 年,光伏玻璃对纯碱需求至少较2020 年增加153万吨。2022 年待投产的光伏玻璃日熔量或高达3.03 万吨。看好未来光伏玻璃密集投产,纯碱景气仍然向好,公司作为纯碱龙头有望充分受益。
风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。
〖 证券之星数据 〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
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