中国银河：给予中国中铁买入评级

2021-11-04中国银河证券股份有限公司钱德胜,龙天光对中国中铁进行研究并发布了研究报告《控股子公司科创板上市，细分领域龙头地位稳固》，本报告对中国中铁给出买入评级，当前股价为5.18元。

　　中国中铁(601390)
　　事件：公司发布2021年三季报。公司前三季度实现总营收7702.18亿元，同比增长11.83%；实现归母净利润206.47亿元，同比增长13.07%；扣非净利润193.29亿元，同比增长13.31%。
　　业绩平稳增长，基建业务是主要收入来源。2021年前三季度公司实现营收7702.18亿元，同比增长11.83%。其中，基础设施建设业务实现营收6828.44亿元，同比增长12.83%；勘察设计与咨询业务实现营收118.45亿元，同比减少4.68%；工程设备与零部件制造业务实现营收187.97亿元，同比增长7.75%；房地产开发业务实现营收218.59亿元，同比减少7.89%。前三季度公司综合毛利率为9.34%，同比提升0.12pct；经营性净现金流为-498.21亿元，较去年同期增加净流出120.12亿元，主要是部分工程项目业务资金支付滞后，同时为保障生产经营的有序推进，进行必要的材料储备，并信守合同及时支付供应商款项。
　　海外业务和市政业务新签订单增速较快。前三季度，公司新签合同14663.5亿元，同比增长8.3%。按地域分，国内业务新签合同13856.9亿元，同比增长7.3%；海外业务新签合同806.66亿元，同比增长28.2%。按业务类型分，基建业务新签合同12688.2亿元，同比增长11.5%；勘察设计与咨询服务业务新签合同146.8亿元，同比减少24.2%；工程设备与零部件制造业务新签合同429.8亿元，同比增长12.7%；房地产开发业务销售额438.9亿元，同比减少2%；其他业务新签合同959.8亿元，同比减少15.4%。基建业务中，市政及其他业务新签合同9028.6亿元，占比同比增长20.1%，增长较快，占整个基建业务新签订单比重达71.16%。
　　控股子公司科创板上市，细分领域龙头地位稳固。2021年10月20日，控股子公司高铁电气在科创板上市，高铁电气专注于电气化铁路接触网产品、城市轨道交通供电设备及轨外产品的研发、设计、制造和销售，是国内电气化铁路和城市轨道交通供电装备领域的龙头企业。此次在科创板上市募集资金净额6.35亿元，其中投资4.88亿元用于高铁接触网装备智能制造项目、轨道交通供电装备智慧产业园建设项目，项目建成后有助于进一步增强公司作为电气化铁路和城市轨道交通供电装备领域的龙头地位。
　　财务简析
　　2016年至今公司营业收入和净利润持续增长。公司前三季度实现总营收7702.18亿元，同比增长11.83%；实现归母净利润206.47亿元，同比增长13.07%
　　公司单季度营收呈现季节性波动趋势。2021Q3单季度公司实现营业收入2719.79亿元，同比减少0.17%；实现净利润75.5亿元，同比增长15.05%。
　　2018年以来公司期间费用率保持平稳，2021前三季度公司期间费用率为4.92%，同比提升0.04pct。2018年以来公司毛利率相对稳定，净利率小幅提升。2021前三季度年公司毛利率为9.15%，同比提高0.16pct；净利率为2.9%，同比提升0.08pct。
　　投资建议
　　预计公司2021-2022年EPS分别为1.15/1.27元/股，对应动态市盈率分别为4.6/4.2倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：固定资产投资不及预期的风险；应收账款回收不及预期的风险。

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为7.37；证券之星估值分析工具显示，中国中铁（601390）好公司评级为3.5星，好价格评级为4星，估值综合评级为4星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。