东方证券：给予科大讯飞增持评级，目标价位73.64元

2021-11-08东方证券股份有限公司浦俊懿对科大讯飞进行研究并发布了研究报告《订单总体稳健增长，教育赛道高增延续》，本报告对科大讯飞给出增持评级，认为其目标价位为73.64元，当前股价为58.26元，预期上涨幅度为26.4%。

　　科大讯飞(002230)
　　起因：我们对公司订单进行了持续的跟踪，统计了招标网上30万元以上的订单，并区分了智慧教育、智慧城市（包含了智慧政法）、智慧医疗、智能硬件、信息工程、智能语音、智慧金融、智能汽车等八大赛道。
　　核心观点
　　2021年前三季度订单稳健增长，教育赛道高增延续。2021年前三季度公司订单共计52.28亿元，相较去年同比上升3.10%，过去三年保持了持续的增长。2021年前三季度公司智慧教育订单达到35.17亿，同比增长80.98%，占总体订单的比重由去年的38.32%快速上升到67.26%，其中包括郑州市金水区、武汉市汉南区、安徽宿州市等区域级因材施教的标杆项目，公司智慧教育业务有望延续高增长。
　　公司中大型订单占比提升，省外业务拓展顺利。2021年前三季度，公司1亿以上的订单共有7个，共计18.48亿元，占订单总金额的35.34%（同比+1.87pct）；1000万到1亿的订单共有81个，共计22.62亿元，较去年同期的20.70亿同比增长9.28%，占订单总金额的43.27%（同比+2.44pct）。从地域划分来看，公司省外订单金额占比由去年的34.68%提升到了49.57%。可以看出，今年以来公司智慧教育、智慧城市等赛道已驶入省外复制拓展的快车道，因此公司前三季度省外及中大型订单数量得以快速上升。
　　政策利好与股权激励“内外结合”，公司有望延续快速增长。前三季度，公司实现营收108.68亿（+49.20%），归母净利润7.29亿（+31.48%），扣非净利润5.15亿（+512.91%），业绩保持快速增长。政策层面上，今年以来国家推出了“双减”及教育新基建的有关政策，校内教育的主阵地作用得以强化，而AI将为“双减”落地提供关键技术路径，公司未来区域级智慧教育解决方案有望在全国范围内的持续落地。同时，公司于9月26日发布了2021年股票期权与限制性股票激励计划，这也彰显了公司对经营发展能力继续保持行业领先地位的信心。
　　财务预测与投资建议
　　我们预测公司2021-2023年每股收益分别为0.79、1.12、1.52元（维持原预测），由于公司在AI技术应用方面优势明显，根据可比公司，给与公司2021年的93倍市盈率，对应合理股价为73.64元，维持增持评级。
　　风险提示
　　订单统计存在偏差；市场竞争加剧；部分赛道业务拓展不及预期。

该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级25家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为73.51；证券之星估值分析工具显示，科大讯飞（002230）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。