首创证券：给予科德数控增持评级

2021-11-08首创证券股份有限公司曲小溪,黄怡文对科德数控进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：在手订单饱满，业绩符合预期》，本报告对科德数控给出增持评级，当前股价为125.88元。

　　科德数控(688305)
　　核心观点
　　科德数控发布三季报， 2021 年前三季度实现营业收入 1.61 亿元，同比+34%；归属于上市公司股东的净利润 4663 万元，同比+251.73%；归属于上市公司股东的扣非净利润 815 万元，同比+61.71%。基本每股收益为 0.62 元，同比+216.55%。
　　三季度销售收入同、 环比提升： 公司第三季度实现营业收入 5570 万元，同比+20.6%，环比+1.7%；归属于上市公司股东的净利润 2490 万元，同比+215.2%，环比+28.5%。 2021 年前三季度毛利率 42.7%， 与去年同期基本持平； 净利率 28.9%，同比提升 18 个百分点。 公司 2021 年前三季度获得政府补助 4490 万元， Q3 确认政府补助金额 2434 万元，因此净利率出现较大幅度增长。 2021 年前三季度销售、管理、研发和财务费用率分别为 12.2%/8.3%/0.9%/-0.2%，期间费用率为 21.2%，同比下降 11个百分点，主要系国家科技重大专项补助资金冲减当期研发费用。
　　在手订单饱满、产能加速释放： 公司投资者关系活动记录公告显示， 截至 2021 年 8 月底，在手 300 万元以上订单金额合计 1.85 亿元。 下游领域中，航空航天领域订单达去年同期的 1.66 倍，兵船核电领域是去年同期的 1.43 倍，机械领域是去年同期的 1.1 倍。公司高端数控机床产品下游需求旺盛、产品供不应求， 场地扩充与人员招聘陆续推进。 2020 年完成厂房搬迁，场地由 1 万平扩展至4 万平； 2021 上半年较 2020 年增加了 21%的销售人员； 银川电主轴基地明年计划产能翻番。 随着公司产能进一步释放，远期目标在2024-2025 年实现 500 台整机产能，为公司业绩增长提供保障。
　　投资建议： 预计公司 2021-2023 年归母净利润分别为 0.62/0.93/1.37 亿元，当前股价对应 PE 为倍 154/102/69 倍。 公司是国内稀缺的五轴联动数控机床全技术链和产业链布局标的， 产能释放有望带来业绩放量， 维持“增持”评级。
　　风险提示： 下游客户集中的风险；产能扩张不及预期的风险；毛利率下降的风险

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级4家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为150.45；证券之星估值分析工具显示，科德数控（688305）好公司评级为2.5星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为1.5星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。