天风证券：给予万里扬买入评级

2021-11-25天风证券股份有限公司于特,吴立对万里扬进行研究并发布了研究报告《再添储能业务“新羽翼”，双轮驱动开启公司向上成长空间！》，本报告对万里扬给出买入评级，当前股价为17.21元。

　　万里扬(002434)
　　事件：2021年11月24日，公司发布《股权收购框架协议》公告，拟以现金方式收购浙江万里扬能源科技股份有限公司合计51%的股权，公司再添储能电站、电力市场现货交易等新兴业务，进一步拓宽公司产业布局，打开向上成长空间。
　　2021年11月24日，浙江万里扬股份有限公司（以下简称“公司”）与万里扬集团有限公司、吴月华、陈玮琪、徐一夫、周才良、张妍、吴南及刘漠尘签署了《股权收购框架协议》，公司拟以现金方式收购上述主体持有的浙江万里扬能源科技股份有限公司（以下简称“万里扬能源”）合计51%的股份（出资额为人民币10200万元），交易价格将以会计事务所所审计确认的净资产结合实际投资金额为参考，最后经与双方协商确定。
　　万里扬能源是一家以灵活电力调节为核心技术的储能电站投资和运营、电力市场现货交易及电力安全测试等业务为一体的综合服务商。从技术端来看，万里扬能源已具备市场领先的储能电站”价值运营“和”电站集成及接入系统“两大核心能力，同时基于公司自研的“电力大数据平台+市场镜像仿真引擎+人工智能预测引擎”（一平台双引擎）的电力市场全景仿真决策系统、新型储能系统集成以及市场运营一体化平台，可有效实现对新型储能系统的可靠控制以及收益最大化。从项目端来看，目前万里扬能源已在广东、甘肃等省份投运4个发电侧储能电站，合计装机约40MW，同时已签协议拟投资建设的储能电站合计装机约700MW。另外，在用户侧，万里扬能源正在大力开发与工厂、数据中心及充电站等储能电站的项目合作，全面助力我国电力系统向清洁低碳、安全高效的转型。
　　在国家大力发展“碳中和、碳达峰”的背景下，公司主业积极适应行业发展趋势，全力推动新能源汽车传/驱动系统，其重点布局的DHT混动系统产品落地在即。在混动化趋势加速的过程中，我们坚定看好公司混动产品综合竞争优势所带来的成长空间。同时，此次意向收购表明公司进一步向清洁电力、绿色能源的新兴方向进行业务转型的决心。本次收购完成后，公司新能源产业布局进一步拓宽，未来有望形成公司新的增长点，提高公司的整体抗风险能力以及盈利水平。
　　投资建议：我们预计公司21/22/23年实现营收72.5/87.0/104.9亿元，净利润7.3/9.2/11.6亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：本次仅为初步框架性协议，未来合作内容存在变动的可能性；储能属于公司新进入领域，新增未来对于公司未来整体发展影响存在不确定性。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为14.5；证券之星估值分析工具显示，万里扬（002434）好公司评级为3星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。