国联证券：给予鲁商发展买入评级，目标价位21.01元

2021-11-25国联证券股份有限公司顾熹闽对鲁商发展进行研究并发布了研究报告《拟引入腾讯、壹网壹创等优质战投，赋能化妆品发》，本报告对鲁商发展给出买入评级，认为其目标价位为21.01元，当前股价为15.15元，预期上涨幅度为38.68%。

　　鲁商发展(600223)
　　事件：
　　11月24日，公司发布公告称，公司全资下属公司福瑞达生物于当日收到山东产权交易中心出具的《增资挂牌公告结果通知》，截至2021年11月23日挂牌期满，有一家意向投资方提交了投资申请，具备意向投资资格，并缴纳保证金7,382.4万元，该投资方为南通招华贰号新兴产业投资基金合伙企业、广西腾讯创业投资有限公司等组成的联合购
　　买体。
　　点评：
　　战投背景优质，有望赋能化妆品发展
　　本次联合购买体由广西腾讯、杭州众达源（壹网壹创实控）、南通招华（招商局资本实控）/济南动能嘉福（山东省新动能实控）、上海众源（上海报业集团/上海城投/上海新华传媒等持股）五家公司组成。其中，腾讯及网创作为互联网头部企业和电商代运营的头部企业，未来有望在线上运营和流量导入方面，为公司化妆品业务提供更多产业资源支持，结合公司强大的研发实力，实现公司化妆品竞争优势进一步增强。
　　大健康转型持续推进，化妆品板块4+N品牌战略清晰
　　公司于2018-19年陆续收购焦点生物（60.11%）和山东福瑞达医药集团（100%），由地产业务切入布局化妆品、医药以及原料业务。福瑞达旗下化妆品业务正式开启“4+N”品牌战略：玻尿酸（颐莲）+微生态护（瑷尔博士）+香氛（伊帕尔汗）+精准护肤（善颜）+N（UMT等），其中，颐莲、瑷尔博士已开始进入放量增长阶段，前三季度销售收入各为4.27亿元/4.88亿元。公司化妆品业务实现快速增长，2021年1-9月公司化妆品板块实现营收9.93亿，同比增长174.6%。
　　盈利预测及投资建议：
　　公司化妆品业务4+N战略清晰，此前已与壹网壹创进行战略合作打造伊帕尔汗，此次引入战投后有利于进一步释放增长潜力。我们预计公司2021-23年EPS各为0.72、0.89、1.1元，对应PE各为20X/17X/13X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1）化妆品销售低于预期；2）地产业务波动风险；3）药品政策监管风险。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为18.82；证券之星估值分析工具显示，鲁商发展（600223）好公司评级为2.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。