【窥业绩】2021年业绩预增，华友钴业的一体化战略要“嗨”了？

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日期：2022年1月17日 上午10:05作者：慧澤李 編輯：lele

2022年，锂电板块将流行一个关键词~“一体化”，这是强者恒强的自然产物，最经典的案例就是华友钴业。

众所周知，华友钴业是靠钴金属起家的，但它后来又盯上了镍和三元前驱体、三元正极等材料龙头，甚至还将锂矿收入囊中。

2021年1月11日晚间，华友钴业公告，预计2021年度实现归母净利润37亿元-42亿元，同比大增217.64%-260.56%，预计2021年度扣非后的归母净利润在人民币37.9亿元到 42.9亿元之间，同比增长237.20%-281.68%。

华友钴业本次业绩预增主要是由于公司产品高端化、产业一体化的经营战略实施取得了突出成效。2021 年新能源锂电材料需求持续快速增长，公司主要产品产销量增加，产品销售价格也不断上涨，盈利能力大幅提升。

回顾华友钴业2021年在二级市场的表现，2021年3月25日，华友钴业盘中最低价报60.87元，股价触及全年最低点，7月13日股价最高见151.00元，最高点相较于年初最大涨幅达到90.83%。

华友钴业2022年1月14日的收盘价为107.20元/股，市值1309亿元，结合2021年的走势来看，目前处于回撤期。

关于华友钴业的一大看点是其产业一体化的经营战略，该战略主要体现在“资源+前驱体+正极”产业链布局，大有锂电生态之势。

01一体化之正极材料

正极方面，华友钴业2021年5月23日晚间公告，公司拟向关联方杭州鸿源购买天津巴莫科技有限责任公司38.6%的股权，交易价格13.51亿元。同时，华友钴业控股股东华友控股同意将持有的巴莫科技26.4%股权代表的表决权等权利委托给华友钴业行使。交易完成后，华友钴业合计控制巴莫科技65.02%的表决权，华友钴业实现对巴莫科技的控制，从2021年8月份起，实现对巴莫科技并表。

天津巴莫科技主营锂电池正极材料，位居正极材料行业的第一梯队阵营，2020年出货量为2万吨，总体收入41.5亿元，2021上半年出货量为2.3万吨。

正极方面，华友钴业旗下还有一家鲜为人知的企业叫圣钒科技（全称：内蒙古圣钒科技新能源有限责任公司），成立于2019年4月9日，是华友控股旗下全资子公司，注册资本5000万元人民币，位于呼和浩特市金山开发区新能源汽车产业园。

圣钒科技专注于锂电池正极材料的研发、生产和销售的专业材料供应商，总规划年产50000吨磷酸铁锂正极材料，分四期建设，I期12000吨年产能2019年5月1日正式投产；II期13000吨计划2020年投产。

2020年12月底，呼和浩特市生态环境局关于圣钒科技锂电正极材料75000吨/年磷酸铁锂改扩建项目环境影响报告表的批复，圣钒科技起码很快就有7.5万吨/年磷酸铁锂产能了。

巴莫科技主打三元高镍正极材料，圣钒科技主打磷酸铁锂正极材料，二者形成互补关系，且战略上，华友钴业有意将圣钒科技塞入巴莫科技的资产包。

2021年11月份，华友钴业公告称，公司拟向母公司华友控股收购圣钒科技100%股权，扩充磷酸铁锂业务。同时控股子公司巴莫科技与华友控股签署了《股权收购意向书》，巴莫科技拟向华友控股以支付现金或者增发新股的方式收购其持有的圣钒科技100%股权。

这样一来，圣钒科技就从华友控股出来进入华友钴业，再从华友钴业出来最终归入到巴莫科技表中。这就壮大了巴莫科技的总资产与营收能力，为日后的第二次IPO做铺垫，要知道，巴莫科技在2010年时候就启动过一次IPO，可惜却折戟沉沙了。

在正极领域，华友钴业还携手亿纬锂能、合纵科技欲联合打造全球最大的磷酸铁锂电池材料基地。

2021年1月，亿纬锂能携控股股东亿纬控股就以18亿元入股华友钴业。

2021年11月，华友钴业还与兴发集团(000426.SZ)签署了合作框架协议的，双方计划围绕新能源锂电材料全产业链进行合作，建设50万吨/年磷酸铁、50万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目；2021年12月10日，双方签订了《合资合同》，进一步推进锂电材料领域合作。

02一体化之前躯体

前驱体方面，自2021年四季度以来，华友钴业连续与容百科技(688005.SH)、当升科技(300073.SZ)及孚能科技(688567.SH)签订战略合作协议，在2022年-2025年期间预计向前述三家公司提供至少64.5万吨三元前驱体。

其中，2022年1月1日至2025年12月31日，容百科技在华友钴业的前驱体采购量不低于18万吨。在华友钴业向容百科技提供有竞争优势的金属原料计价方式与前驱体加工费的条件下，双方预计前驱体采购量将达到41.5万吨。

华友钴业向当升科技提供有竞争优势的金属原料计价方式与前驱体加工费的条件下，2022年至2025 年当升科技计划向公司采购三元前驱体30-35万吨。

2021上半年，公司生产前驱体3.1万吨，同比增长138.25%，销售前驱体2.92万吨，同比增长128.95%。

2021年6月份，华友钴业公告，拟发行可转换公司债券募资不超过76亿元，用于年产5万吨高镍型动力电池三元正极材料、10万吨三元前驱体材料一体化项目、年产5万吨高性能动力电池三元正极材料前驱体项目和补充流动资金。

证监会近日公告，华友钴业之前的那笔不超过76亿元的发行可转债事项2022年1月17日上会。

03一体化之锂钴镍

目前华友钴业的镍钴板块已成规模，锂板块补齐拼图， 构筑核心资源优势。

镍方面： 公司在镍项目方面布局了多条生产线，目前进展顺利：

其一是华越年产 6 万吨镍金属湿法冶炼项目已于2021第四季度提前投料试车，有望快速放量；

其二是华科镍业年产 4.5 万吨高冰镍项目于 2021 年上半年开工建设，预计2022 年年中投产；

其三是华飞镍钴 12 万吨粗制氢氧化镍钴湿法冶炼项目前期工作启动；

其四是衢州华友 3 万（金属）吨电池级硫酸镍项目预计 2022 年建成投产；

其五是友山镍业，友山镍业印尼有限公司由华友、青山、盛屯合资设立，位于印尼马鲁古群岛中的哈马黑拉岛纬达贝工业园(IWIP)内。公司是一家依托印尼红土矿资源，采用火法冶炼生产高冰镍的企业，建设4台干燥回转窑、4台焙烧回转窑、4台矿热电炉，设计产能为43590吨/年高冰镍，高冰镍含镍量 34000吨/年，项目建设总投资为4.07亿美元。

钴方面：华友钴业靠钴起家，一直深耕刚果金，旗下子公司 CDM 公司、 MIKAS 公司粗制氢氧化钴产能合计 2.14 万吨，并且已拥有 3.9 万吨钴冶炼产能，同时印尼湿法项目伴生钴也将显著贡献公司原生钴产能。

另外，亿纬锂能子公司亿纬亚洲与华友钴业等合作方在印尼组建合资公司，项目规模为年产约12万吨镍金属量的产品和约1.5万吨钴金属量的产品。

2021上半年，公司生产钴产品1.83万吨，同比增长26.07%，销售钴产品1.22万吨，同比增长17.82%。

锂方面：公司收购前景锂矿公司100%股权获得津巴布韦 Arcadia 锂矿补齐上游资源拼图，形成了深厚护城河。

2021年12月22日晚间，华友钴业公告，拟通过子公司华友国际矿业以4.22亿美元收购位于津巴布韦的前景锂矿100%股权以及《公司间贷款协议》项下的关联债权。

相关数据显示，Arcadia项目标准资源量为7270万吨，氧化锂品位1.06%，氧化锂金属量77万吨(碳酸锂当量190万吨)。

眼看“资源+前驱体+正极”产业链布局逐渐成型，华友钴业的一体化战略要嗨了。