論特種電纜領域誰最會抓「熱度」,非尚緯股份(603333.SH)莫屬。
在直播行業火爆的2020年,尚緯股份宣佈擬收購羅永浩直播公司,進軍直播行業。受此消息刺激,彼時股價連續收獲三個漲停板,成為特種電纜板塊中「最靓的仔」。
然而,好景不長。短短兩個月不到,尚緯股份宣佈終止收購羅永浩直播公司。此消息一出尚緯股份股吧炸開了鍋,謾罵聲一片。隨後尚緯股價持續下跌,創出近兩年新低。
到了2021年,尚緯股份抓住了在業績預增、特高壓及國資入股概念和題材的熱點,股價開始持續反彈。
到了2022年,尚緯股份看中了如火如荼的新能源產業。2022年1月16日,尚緯股份宣佈與海螺創業(00586.HK)簽署投資協議,擬進軍動力儲能電池負極材料領域,一體化項目建設投資總額達80億元。
有意思的是,此消息一出,尚緯股份股價並沒有迎來想象中的大漲或漲停,17日開盤不久後,直接被巨量砸跌停。2022年1月17日收盤,尚緯股份每股股價為12.25元,較上一交易日跌幅為9.99%,成交量創年内新高。
80億大項目背後:尚緯股份「三無」跨界
實際上,在尚緯股份未發佈進軍動力儲能電池負極材料領域之前,即1月14日(週五),股價在未有任何利好消息面的情況下,全天大漲8.79%,創新2015年股災以來的新高。當日已有很多投資者在猜測是否有重大利好消息要公佈。其中,不少投資者冒險追高買入,坐等消息發酵。
正如部分投資者猜測的一樣,週末(1月16)尚緯股份就發佈了進軍動力儲能電池負極材料領域80億元投資者項目。
據公告顯示,尚緯股份於1月14日與樂山市政府、海螺創業等簽署投資協議,擬在四川省樂山市高新區投資建設「新能源西南製造基地項目」。同日,尚緯股份與海螺創業還就前述投資協議中,年產20萬噸動力儲能電池負極材料一體化項目的首期4萬噸項目的投資建設事宜簽署合資協議,擬共同出資設立合資公司——四川海創尚緯,運營本次投資項目。
尚緯股份還稱,年產20萬噸動力儲能電池負極材料一體化項目建設投資總額80億元,分期實施。其中,首期投資額為16億元,計劃於2022年4月開工建設,建設期18個月,項目總體規劃產能為20萬噸,首期項目先行建設4萬噸,後期項目是否實施及何時實施將根據經濟環境、行業政策、市場需求變化、經營管理等因素確定。
下圖為:尚緯股份動力儲能電池負極材料一體化項目建設資金明細表。
值得注意的是,「14日」也就是股價大漲的當天。如此看來,股價大漲與該項目都是發生在同一時間點上,難免不讓人聯想股價異動與該項目投資簽署或存在某種聯係。
只不過,出乎14日追高買入投資者意料之外的是,此次重大投資項目,並未給尚緯股份股價帶來任何利好消息刺激,股價一度出現跌停。這番走勢,讓不少投資者一臉疑惑,不知發生什麽事。也有不少投資者認為則是利好出儘是利空,結局是跌停。
不管股價跌停是出去何因,但從企業進軍動力儲能電池負極材料領域的技術儲備來看,尚緯股份是個「三無」代表,即沒技術、沒人才、沒經驗。
據了解,目前尚緯股份未涉及動力儲能電池負極材料領域,暫無該領域技術、人才儲備。
對此,尚緯股份在公告中稱,本次投資項目由合作方及其相關方提供專業技術和人才保障。
這是否意味著,海螺創業等合作方負責出資加輸送人才及技術,而尚緯股份這邊僅負責籌資出錢搞項目。如此看來,此次合作對於尚緯股份來講,似乎是一門「穩賺不賠」的買賣呢!
但是,從合作經營管理角度來看,項目合作雙方應該本著互利共赢的原則進行,雙方不僅要出資出力,還有在技術及管理上,互相下功夫才行。不然,單靠一方出資又出力,項目推進程度及效果能否順利實施,以及向展望預期的方向發展是存在不確定性風險的。
從客觀的角度來看,80億項目,對於尚緯股份長遠發展來看,即有看點,也有風險點。可以說,沒技術、沒人才、沒經驗支持的尚緯股份,倘若合資參與的新能源項目順利推進及按照預期的業績展望推進,顯然對於公司長遠多元化發展或戰略性投資收入方面是重大利好。
但是,從人才及技術風險角度來看,過度依賴合作方的技術及人才輸出,對項目順利實施存在不確定風險。此外,由於尚緯股份在該領域未有相關經驗,合營公司後續的產能、投產等方面的管理,亦會對尚緯股份管理能力提出更高的要求。
頻繁謀跨界,窮途末路?
話說回來,折戟直播行業之後,尚緯股份又急匆匆向新能源跑去。那麽,尚緯股份迷戀「跨界」背後有何難言之隱呢?
從2018年更名尚緯股份之後,「改名換運」基本與尚緯股份無緣,營收規模自2019年以來,一直在20億元附近徘徊,歸屬股東淨利潤更是一年不如一年。
營收增速放緩及淨利潤持續下行背後,是尚緯股份正面臨「主營業務盈利下滑,多元業務發展遲遲無法落地」的發展困境。
具體而言,一直以來,尚緯股份依託先進的技術、豐富的經驗及高品質等優勢,在核電、風能、橡膠電纜等特種電纜領域建立諸多領先優勢,特種電纜業務始終保持穩健增長態勢。以新冠疫情爆發的2020年為例,尚緯股份特種電纜業務還能實現4.92%的正增長。
過去三年,來自電纜相關的業務一直佔據尚緯股份九成以上的營業收入。如下圖主營業務收入情況所示:
然而,過度依賴電纜業務的尚緯股份,卻受困於行業成本及差異化之爭。尤其是成本方面,近些年上遊原材料價格攀升、運輸成本上漲以及行業競爭加劇加大,導致尚緯股份特種電纜業務毛利率持續下滑。
以銅價為例,在過去的2021年,銅價一度創出近十年來的新高,最高突破了78000元/噸。銅價的大幅上升背景之下,電纜企業成本壓力傳導又不順暢,進而電纜行業毛利率承壓下行。
在此背景之下,2021年前三季度,尚緯股份毛利率已經跌至2018年更名以來的底位。截至2021年前三季度,尚緯股份毛利率為16.92%,同比下滑1.89個百分點。
與此同時,受應收賬款帶來的信用減值增加影響,尚緯股份歸屬股東淨利潤同比下滑66.21%,至0.16億元,淨利率為0.86%,同比下滑1.92個百分點,處於近5年底部位置。
隨著應收賬款風險增加和盈利能力持續下行,尚緯股份造血能力下滑較為嚴重。2021年前三季度,尚緯股份經營現金流淨額為淨流出3.43億元,而2020年同期則淨流入1.91億元。截至2021年前三季度,尚緯股份現金及現金等價物餘額僅有1.59億元,同比下滑13.46%。
在造血能力不足的情況下,尚緯股份頻繁加大借債步伐。截至2021年前三季度,尚緯股份短期借款為8.46億元,較2020年底的7.08億元增長了19.5%。
資產負債率方面,隨著借貸的增加,尚緯股份資產負債率創出歷史新高。截至2021年前三季度,尚緯股份資產負債率為56.28%,同比上升4.36個百分點,創上市以來的新高。
誠然,隨著上遊原材料較高持續攀升,不僅讓尚緯股份面臨著巨大的成本壓力,以及凸顯出公司過度依賴單一業務的風險。在此背景之下,包括尚緯股份在内受困於成本及差異化競爭的中遊製造商,急切尋求多元化發展或尋找其他收入來源,就成為企業重要的「解困」之法。只不過,尚緯股份選擇走一條不確定性風險更高的「跨界」發展道路。
跨界發展本不易,切莫盲動,量力而行。
更多精彩內容,請登陸
財華香港網 (https://www.finet.hk/)
現代電視 (http://www.fintv.com)