【IPO前哨】虎年首批打新：高瓴加持，华兰疫苗将上市！

原創

日期：2022年2月7日 下午7:45作者：許螣垚 編輯：lele

2月7日，正月初七，农历虎年正式开市！打新的机会又来了！

农历虎年第一周（2月7-11日），疫苗龙头股华兰疫苗将登陆创业板，知名投资人张磊掌舵的高瓴旗下合伙企业持股9%。

根据2月6日的公司公告，本次公开发行股票数量为4001万股，发行后公司总股本约为4亿股。发行价格为56.88元/股；2月8日（周二）进行网上、网下申购。申购简称为华兰疫苗，申购代码为301207。

天眼查信息显示，作为深主板上市公司华兰生物(002007.SZ)控股的国家级高新技术企业，华兰疫苗成立于2005年，是国内最大的流感疫苗研发、生产企业，拥有我国目前规模最大的流感疫苗生产基地。

据招股书，华兰生物持股比例为75%，为华兰疫苗的控股股东，见下图。由于华兰生物已是A股上市公司，所以本次华兰疫苗IPO，属于分拆上市的概念，招股书表示华兰疫苗上市符合分拆上市有关规定。华兰生物1月29日在投资者互动平台表示，华兰疫苗仍然是公司的控股子公司，仍会并入华兰生物的财务报表。

疫苗产业对提升全民健康水平，增强居民的幸福感、获得感、满足感具有重要意义，是我国当前大力发展的重要战略产业之一。据前瞻产业研究院和中商产业研究院，近两年我国疫苗行业市场规模保持20%以上的较高增速，2020年我国疫苗行业市场规模达到515亿元。

除市场规模高速增长外，我国疫苗接种率与发达国家相比，也有一定的提升空间。以我国14亿总人口为基数，2019年、2020年按流感疫苗批签发数量计算，我国流感疫苗的接种率分别约2.2%、4.1%，尽管接种率有所提高，但仍不及美国的1/10，流感疫苗未来市场空间广阔。

华兰疫苗主要从事人用疫苗的生产、研发及销售业务，拥有流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗六款上市产品，涵盖病毒类疫苗、细菌类疫苗、基因重组类疫苗三大领域。

值得一提的是，公司流感疫苗的产能、销量及市场占有率连续多年位居国内首位，公司研制出全球首批甲型H1N1流感疫苗及国内首家四价流感疫苗，亦成为全球第五家、国内唯一一家通过世界卫生组织（WHO）流感疫苗预认证的企业。公司与全国2500余家疾控中心建立了密切稳固的合作关系，市场网络覆盖30余个省市及地区。

行业地位的具体数据上：根据招股书，根据中国食品药品检定研究院旗下的生物制品批签发信息平台发布数据，2018年，华兰疫苗在国内流感疫苗市场占有率达到52.8%，位居行业首位；2019年，公司四价流感病毒裂解疫苗、流感疫苗（包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗）批签发数量分别占四价流感疫苗市场及流感疫苗市场比例为86%与42%，均位居行业首位；2020年，公司四价流感病毒裂解疫苗、流感疫苗批签发数量分别占四价流感疫苗市场及流感疫苗市场比例为61%与40%，仍位居行业首位。

疫苗行业是典型的技术及研发驱动型行业。公司自成立至今，一直专注于疫苗的研发以及生产工艺的改进，尤其在流感疫苗方面，公司的研发、技术优势处于国内领先地位。公司拥有的“流感病毒疫苗研发和规模化生产技术平台”、“多联多价疫苗技术平台”、“基因工程疫苗技术平台”、“大规模培养哺乳动物细胞及疫苗通用制备工艺技术平台”四个核心技术平台，构成了公司的核心技术体系。

核心技术体系的建立离不开专业研发团队的努力。据招股书，公司建立了一支专业的研发团队，在产品研发、生产工艺等方面具备丰富经验，公司研发团队成员中大多拥有生物化学、生物医学工程及医学等相关领域的教育背景。

截至2021年6月30日，公司有研发和技术人员202名，占员工总数的22.88%。其中，在华兰生物有任职经历的共34人，占研发总人数的16.83%，上述34人中有12人在2018年1月1日前存在任职于华兰生物的情形。

报告期内，公司主营业务产品包括流感病毒裂解疫苗、四价流感病毒裂解疫苗、甲型H1N1流感病毒裂解疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗(汉逊酵母)、A群C群脑膜炎球菌多糖疫苗。

2018-2020年度，公司分别实现营业收入80,273.82万元、104,898.82万元、242,632.89万元，复合增长率为73.86%；公司流感疫苗分别实现销售收入69,734.17万元、104,291.74万元、242,182.77万元，占公司营业收入的比例分别为86.87%、99.42%、99.81%，系公司营业收入的主要来源。

不过公司也在招股书中提示：具有产品结构相对单一的风险。观察2018-2020年的情况：2018年度，公司四价流感病毒裂解疫苗国内独家上市，四价流感病毒裂解疫苗收入占当年营业收入的74.73%；2019年度相比2018年度，四价流感病毒裂解疫苗销售收入增长37,135.66万元，占公司当年营业收入的92.59%；2020年度相比2019年度，公司四价流感病毒裂解疫苗销售收入增长137,454.13万元，占公司当年营业收入的96.68%，公司提示，公司疫苗产品存在结构相对单一的情形。

对于本次上市所募资金用途：华兰疫苗上市所募资金将用于建设流感疫苗、人用狂犬病疫苗、多联细菌性疫苗、新型冠状病毒肺炎疫苗等疫苗产品新建/扩充产能项目以及新型疫苗研发平台项目。

根据2月6日上市发行公告，本次发行价格56.88元/股对应的发行人2020年扣除非经常性损益前后孰低的归母净利润摊薄后市盈率为25.31倍，低于可比上市公司静态市盈率，低于中证指数有限公司2022年1月26日（T-4日）发布的“C27医药制造业”最近一个月平均静态市盈率。

截至2022年1月26日（T-4日），主营业务与发行人相近的上市公司市盈率水平情况如下：