百强透视|背靠中粮，剑指高端，中粮家佳康优势几何？

日期：2022年2月22日 上午10:20作者：李瑩 編輯：Sukie

2月10日，Wind数据统计显示，深股通十大活跃个股成交额129.56亿元，占总成交额的22.63%。

在十大活跃个股中，中粮家佳康（01610.HK）是唯一一家主营肉食的企业，在腾讯、移动、美团、药明生物等一众互联网科技、医药等较热门赛道面前稍显异类。

但这也恰恰展示了食品饮料行业作为必需品在资本市场的长期价值体现。虽然2021年以来食品饮料行业整体表现不及科技板块亮眼，但作为国民必需品，其具备稳定性、长期性，且拥有抗风险能力。

从消费市场表现看，猪肉价格虎年开年进一步下探，相关上市公司日子并不好过。但主营肉食的中粮家佳康股价却在2022年以来涨多跌少，取得不错的市场表现。

2月10日，公司股价大涨11.89%，多家券商机构预判，二季度，猪肉价格有望反转，以中粮家佳康为代表的生猪产业链即将迎来“柳暗花明”？

中粮旗下肉食平台，出栏量领先

中粮家佳康食品是中粮旗下的肉类业务平台，并于2016年在联交所主板上市。

公司主要业务基本覆盖生猪全产业链，包括饲料生产、生猪养殖及屠宰分割、生鲜猪肉及肉制品生产、经销与销售，及肉类产品（包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉）进口分销。

作为中国领先的全产业链肉类企业，公司在全国形成战略性布局，使生猪养殖和生鲜猪肉规模增长迅速。

中粮家佳康的生猪养殖分部包括饲料生产、种猪繁育及生猪饲养业务。公司在吉林、内蒙、天津、河北、河南、江苏、湖北等省市建有现代化生猪养殖基地及配套饲料厂。

2021年6月底，公司生猪养殖产能达602.1万头，能繁和后备种猪（含种公猪）33万头，达到设计产能规模。期内公司继续扩充核心群，2021年4月引进1500余头丹麦纯种猪，为产能扩张提供优质种源保障。

根据公司新近披露的2021年运营数据，去年全年累计生猪出栏343.7万头；生鲜猪肉销量19.7千吨，商品猪销售均价人民币14.92元／kg，生鲜猪肉业务中品牌收入占比为31.9%。

从这组数据中可以看出吗，公司的生猪出栏规模还是较为可观的，位居行业领先地位。

但从商品猪销售均价也可以看出，自2021年以来，公司的商品猪销售价格也是一路下滑，并在2021年10月触底。这与国内市场整体生猪价格表现趋于一致。在2021年的10月份，生猪价格跌至低点近10元/kg，生猪养殖企业业绩不容乐观。从去年10月下旬开始，生猪价格反弹，但上涨势头并未持续，尤其是虎年春季猪肉价格进一步下探，据中国养猪网数据，2月9日，外三元生猪售价已跌至13.57元/kg，“旺季不旺”也让行业企业雪上加霜。

根据中粮家佳康2022年1月最新运营数据，今年1月份，公司生猪出栏量40.4万头，同比环比均有所增加，表明公司生猪供应仍然位于高位。

而另一方面售价却不给力，1月公司商品猪销售均价为人民币13.50元/kg,低于去年11月、12月价格水平。

不过多家券商预判，生猪价格将有望于今年二、三季度出现反转。国联证券认为，根据2021年下半年能繁母猪数量，其判断节后生猪出栏量仍维持高位，叠加二季度猪肉消费端进入下行趋势，猪价大概率会在二至三季度面临二次探底，行业整体产能有望去化，周期反转可期。

中信证券则表示，目前整体生猪供给仍处于过剩阶段，随着节后进入传统消费淡季，预计猪价仍存下行压力，产能去化将持续。上市公司层面，业绩最差时点或已过，养殖股面临情绪和业绩修复。继续建议关注运营稳健、成本优势明显的公司，如温氏股份、中粮家佳康、天康生物等。

肉类进口占半壁江山

虽然生猪养殖行业处于下行周期，但中粮家佳康业务多元，生猪养殖仅占公司营收比重的28.88%（2021年中期财报数据），公司最大收入来源还是靠肉类进口，2021年上半年其贡献了总营收的48.16%。

公司肉类进口产品包括猪肉、牛肉、禽肉及羊肉及副产品，公司将进口原料与国内加工产能、大客户服务相结合，向国内知名食品加工商、大型连锁餐饮企业等提供高附加值产品，2021年上半年，企业客户、餐饮客户和零售客户等收入占比提升至75%。

不过2021年上半年，公司肉类进口分部销量7.5万吨，同比减少57.1%。受肉类进口业务“腰斩”影响，2021年上半年，中粮家佳康营业收入为人民币75.03亿元，较2020年同期人民币91.68亿元下降18.2%。

随着国内生猪供给恢复，全国猪肉进口量快速回落。海关最新数据显示，2021年累计进口猪肉371万吨，同比减少15.5%。据CFC农产品研究撰文，本轮猪周期，冻品行业也受到刺激和打击，存货价值的暴涨暴跌让许多从业者感受了天堂和地狱。而随着猪价的下行，冻品市场最终仍将归于平静。

对此，中粮家佳康表示，公司将加强市场研判，提高背对背锁单比例，严控行情风险。同时，采取多方措施以实现进口业务全方面增值，对冲进口猪肉销量下滑影响。

打造高端肉食品牌

在消费升级背景下，中粮家佳康更注重健康、高端鲜肉零售，优化盒装猪肉产品，打造了知名的鲜肉品牌。

公司旗下“家佳康”品牌面向上海周边和长三角地区主打高端冷鲜市场，小包装冷鲜肉制品是公司生鲜业务未来重点战略方向。

公司把握消费升级趋势，优化盒装产品结构，提升丝、丁、片、馅等盒装猪肉产品占比，并搭配预制调料包，增强产品便利性。2021年上半年，盒装猪肉销量同比增长37.2%达2147.7万盒，日均销量突破11.8万盒。

品牌生鲜猪肉全部来自于公司自己养殖的生猪，确保原料的新鲜与安全。目前公司还在打造重点高端产品亚麻籽猪产品，并于2021年举办《富α-亚麻酸猪产品亚麻籽猪产品》团体标准发布仪式，规范亚麻籽猪各项标准，普及健康猪肉理念。

公司还是国家体育总局训练局授权的“体育・训练局国家队运动员备战保障产品”供应商，常年为训练局及多支国家队、省级体育单位和运动队供应安全、高品质的猪肉产品。

2021年上半年，公司生鲜猪肉销量6.5万吨，同比提升26.8%；品牌生鲜收入占比35.0%。

值得一提的是，中粮家佳康曾入选第七届「港股100强」小型企业奖第29名。

「港股100强」评选活动自2012年举办以来，活动规模及影响力逐年扩大，深受专业机构及市场认可。评选活动每年通过准确的数据及一系列科学化的评价标准进行计算，评选出香港主板上市公司中的优秀企业，发布主榜、子榜榜单并颁发奖项予以表彰，以促进香港资本市场的健康繁荣发展。「港股100强」榜单评选已成为香港资本市场价值标杆，上市公司高峰论坛暨「港股100强」颁奖盛典，也已成为大咖云集、行业瞩目的财经盛宴。

目前，第九届「港股100强」活动评选已经启动。那么，中粮家佳康能否凭借良好的业绩表现及业务优势再度入围，我们拭目以待吧！