煤炭逆袭成为年内“唯一”取得正收益的行业，龙头股年内涨超64%！

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日期：2022年3月22日 下午2:46作者：王瀟

近年来，以光伏、新能源汽车、风电等为代表的新能源行业备受追捧，而以煤炭等为代表的传统能源行业则相对冷落了许多，二级市场上投资者及机构的态度更是如此。例如，2022年以来券商机构对新能源行业的关注度有增无减，但是对煤炭行业的关注度却并不算高。

然而与市场关注度相反的是，二级市场股价走势却并未随着关注度的提升而走强，甚至出现了背离的情况。以锂电池为代表的新能源行业和以煤炭为代表的传统能源行业为例，二者在2022年的股价表现可以说是天壤之别。

行业方面，截至2022年3月21日，31个申万一级行业里年内涨跌幅为正的行业仅有2个——煤炭和综合，煤炭行业以14.32%的区间涨幅遥遥领先。个股方面，A股35家煤炭开采公司中，股价年内上涨的公司多达24家，占比68.6%；股价年内下跌的公司仅有11家，占比31.4%。

截至2022年3月21日，平煤股份（601666.SH）、山煤国际（600546.SH）和晋煤控股（601001.SH）股价年内涨幅分别达到64.64%、58.95%和49.74%，相较而言，新能源的代表宁德时代（300750.SZ）、隆基股份（601012.SH）、阳光电源（300274.SZ）等股价年内则出现了不同程度的下跌。

煤炭行业年内涨幅遥遥领先，龙头平煤股份股价年内大涨逾64%

财华社统计显示，截至2022年3月21日，31个申万一级行业里年内涨跌幅为负的行业多达29个，而区间涨跌幅为正的行业仅有2个——煤炭和综合。如果单纯考虑行业细分属性的纯正性，那么可以说煤炭行业成为了年内“仅有”的取得正收益的行业，并且以14.32%的区间涨幅遥遥领先。

表1：31个申万一级行业年内涨跌幅

具体来看，行业表现方面，以31个申万一级行业指数为例，2022年1月1日至3月21日，区间涨跌幅为负的行业多达29个，并且跌幅超过10%的行业达19个，其中2个行业（电子、国防军工）年内跌幅更是超过20%。相反，同期区间涨跌幅为正的行业仅有2个——煤炭和综合，并且煤炭行业年内涨幅达到双位数14.32%，也成为唯一年内涨幅超过10%的行业。

个股表现方面（详见表2），A股35家煤炭开采公司中，股价年内上涨的公司多达24家，占比68.6%；股价年内下跌的公司仅有11家，占比31.4%。涨跌幅方面，股价年内涨幅超过10%的公司有19家，其中平煤股份、山煤国际和晋煤控股股价年内涨幅分别达到64.64%、58.95%和49.74%。可以看出，煤炭板块2022年整体表现较好，赚钱效应强于其他行业。

煤炭行业业绩大增现金流充沛，股息率高、估值低成为优势

煤炭行业自2005年以来进入大规模整合阶段，其中2005年至2016年，以大型煤企兼并收购中小煤矿为主，煤矿数量由2005年的2.5万处缩减至2016年的不足8000处。2016年末至今，以大型煤企资产合并为主，神华、晋煤等大型煤炭集团先后进行资产重组。

目前，我国已形成了以晋能控股集团、山西焦煤集团、潞安化工集团、山东能源集团、国家能源集团和中煤集团等六大煤炭集团为代表的大型煤炭集团企业竞争格局，煤炭行业集中度大幅提升。

在煤炭行业供给端显着优化的背景下，煤炭行业盈利能力持续提升。2021年，煤炭行业累计实现利润总额7023亿元，同比增长216%。Wind资料显示，目前已发布2021年度业绩预告的公司有28家，其中2021年净利润预增的公司达到了26家，占比近93%；净利润预减的公司仅有2家，占比7%。

业绩预增幅度方面，在以上28家公司中，预计2021年净利润增幅超过50%的公司多达24家，其中18家公司预增幅度超过100%，3家公司预增幅度超过500%。整体来看，A股煤炭行业多数公司2021年业绩很有可能达到历史最高水准。

表2：A股煤炭股股价年内涨跌幅（截至3月21日）

确保能源安全夯实煤炭价值，煤企转型打开长期想像空间

短期来看，煤炭企业盈利能力达到历史最佳，现金流充沛，行业估值水准较低，股息率较高……这些因素成为煤炭行业短期走强的主要原因，特别是当下在A股年报、一季报集中披露的业绩披露窗口期。长期来看，煤炭行业似乎也并不缺少价值亮点，例如确保能源安全的政策背景，以及煤炭企业积极转型。

一方面，影响煤炭行业发展的根本原因是政策在双碳目标和能源安全之间的平衡。资料显示，2022年初至3月中旬，世界三大港口动力煤价均大幅上涨，其中，欧洲ARA港/理查RB/纽卡斯尔NEWC动力煤现货价涨幅分别为30%/89.5%/60.3%。在这样一种背景下，国内煤炭市场当务之急是全力保供应，强调“不能把手里吃饭的家伙先扔了”，要确保我国能源安全。

2022年政府工作报告指出，“加强大宗商品保供稳价，着力解决煤炭电力供应紧张问题”。此外，总书记在参加内蒙古代表团审议时进一步指出，“绿色转型是一个过程，不是一蹴而就的事情。要先立后破，而不能够未立先破。富煤贫油少气是我国的国情，以煤为主的能源结构短期内难以根本改变。实现‘双碳’目标，必须立足国情，坚持稳中求进、逐步实现，不能脱离实际、急于求成，搞运动式‘降碳’、踩‘急刹车’。不能把手里吃饭的家伙先扔了，结果新的吃饭家伙还没拿到手，这不行。既要有一个绿色清洁的环境，也要保证我们的生产生活正常进行。”

另一方面，煤炭企业转型升级也打开了行业长期想像空间。由于煤企具有产业优势，具备能源开采、装备制造的成熟经验，以及先天地域优势，我国大型新能源专案基地多数位于西北部地区，与煤炭资源分布重合度较高，叠加中东部地区煤炭资源逐渐减少，煤企向新能源领域转型的意愿较强。

安信证券报告提到，截至目前，30家发债煤企中共有11家明确宣布了新能源发电转型计划，如晋能煤业近年来持续积极拓展新能源发电业务，而兖矿能源（600188.SH）则明确提出了未来新能源发电的具体目标，将推进风电、光伏及配套储能产业项目开发建设，力争5到10年新能源发电装机规模达到1000万千瓦以上。

此外，部分煤企通过直接生产新能源材料的方式直接布局新能源领域，如平煤神马集团近年来大力新能源新材料核心产业，主要产品为电子级多晶硅、超高功率石墨电极等；华阳股份（600348.SH）2020年报中提到，将创新开发“光伏+储能+电池”混合储能系统，推动公司高品质发展；山煤国际发布公告称，已于2020年8月参股设立合资公司开展10GW高效异质结（HJT）太阳能电池产业化一期3GW项目。

确保能源安全奠定了煤炭行业市场基础地位，煤企转型升级也打开了行业长期想像空间，处在盈利能力史上最佳阶段的煤炭行业，也就理所当然的成为市场资金追逐的方向。