近期国内多地出现聚集性疫情,对制造业生产经营活动造成全面冲击:一是局部地区面临停产减产,生产指数结束4个月的扩张,跌入收缩区间;二是供需回圈放缓,市场需求进一步下探;三是道路交通的运输效率明显下降,配送交货时间变慢。值得注意的是,在这种背景下,小型企业PMI“逆势回升”,显然并不反映其景气改善,而可能是提示目前仍存续经营的小型企业,进一步收缩的空间极为有限。疫情对非制造业领域也有明显冲击,非制造业商务活动指数回落3.2个百分点至48.4%,本月也是2020年3月份后,制造业和非制造业PMI首次同时回落至收缩区间。在这样的背景下,3月29日国务院常务会议指出,要“坚定信心,咬定目标不放松”,并部署用好政府债券扩大有效投资、促进补短板增后劲和经济稳定增长等政策措施,我们预计基建投资作为稳增长的重要抓手,将被放在更加突出的位置。
2022年3月,中国制造业采购经理指数(制造业PMI)为49.5%,较上个月回落0.7个百分点;中国非制造业商务活动指数(非制造业PMI)为48.4%,较上个月回落3.2个百分点。
近期国内多地出现聚集性疫情,对制造业生产经营活动造成全面冲击。
3月份以来,国内多地出现了聚集性疫情,根据3月29日国家卫健委通报,目前本土案例涉及省份24个,14天内含本土病例的省份有26个。因此,虽然1-2月经济出现了暖意,但3月疫情使一季度经济明显偏弱,或将拖累一季度经济增速下行0.5~1.0个百分点左右。本月的PMI结束了连续4个月的扩张趋势,较前值回落0.7个百分点至49.5%,也体现了制造业的生产经营活动受到了全面冲击,具体表现在以下几个方面:
一是局部地区面临临时减产、停产,生产指数跌入收缩区间。从此前几轮影响范围较大的散点疫情后经济复苏路径观察,受防疫政策策略选择的影响,我国经济往往呈现出供给端好于需求端的情况。然而,3月份,PMI中的生产指数结束了连续4个月的扩张,较前值回落了0.9个百分点,跌入收缩区间,反映这一轮集聚性疫情冲击面较广,导致部分企业面临临时减产、停产,并且可能波及到上下游企业的生产计画安排。
二是供需回圈不畅,新订单指数进一步下探。在生产走弱的背景下,供需回圈效率放缓,新订单指数较前值回落1.9个百分点至48.8%;同时在国际地缘政治冲突加剧的背景下,部分企业的出口订单也大幅减少甚至取消,3月份新出口订单指数为47.2%,较前值进一步回落1.8个百分点。从行业维度观察,纺织、纺织服装服饰、通用设备等行业生产指数和新订单指数均降至45.0%以下低位,行业供需两弱。
三是本轮疫情影响范围较广,供应商交货时间继续放慢。受防疫政策要求,道路交通的运输效率明显下降,如上海、广州、北京3月前三周的地铁客运量同比分别下降33%、17%、5%,而且多地临时关闭高速公路口,导致运输改道、停滞,拖累整体运输链、出行链的恢复。反映在制造业生产、经营活动中,可以看到供应商配送指数为46.5%,较前值下降1.7个百分点,表明制造业原材料供应商交货时间继续放慢。值得指出的是,在计算PMI指数的过程中,供应商配送时间指数为逆指数,这主要是为了反映在正常经济环境中,由于订单过多,而导致的上游原材料供应商配送不及时的状态,但是显然现在不应从这一角度理解这一指数的边际变化。
四是中小企业生产经营状况较为严峻。3月份PMI整体回落了0.7个百分点,分企业规模来观察,大、中、小型企业PMI分别为51.3%、48.5、46.6%,其中大型企业和中型企业分别回落了0.5个百分点和2.9个百分点,而小型企业则回升了1.5个百分点。如何理解小型企业的景气“逆势回升”呢?我们认为这并非反映小型企业的景气复苏,由于PMI的调查统计主要反映的是“较上月变化如何”,因此这一资料可能更多的提示是,目前仍存续的小型企业,进一步下行的空间已经很小了,在生产经营的过程中面临着严峻的压力。从指数构成来看,本月小型企业PMI回升,主要是由于“被动累库”——原材料库存指数较前值增加1.4个百分点,也反映了其销路不畅的现状。
能源价格持续上行,预计国内工业品价格指数同比读数将维持在8%以上,中下游行业成本压力持续较大。
除疫情因素外,价格趋势和通胀问题也在持续扰动经济运行,受地缘政治因素影响,能源价格持续走高,3月份布伦特原油现货平均价格接近120美元每桶,抬升了整体大宗商品的价格中枢,对国内的价格体系也有直接的传导和冲击,例如3月18日,国内第五次调整成品油价格,其中汽、柴油价格每吨分别提高750元和720元。从PMI资料中也可以观察到,3月份主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为66.1%和56.7%,高于上月6.1和2.6个百分点,均升至近5个月高点,在这样的背景下,预计3月份国内工业品价格指数同比读数将维持在8%以上,中下游企业的成本压力难言缓解。
疫情除了冲击制造业的生产经营情况外,对非制造业领域也有明显冲击。
3月份非制造业商务活动指数回落3.2个百分点至48.4%——因此,这是自2020年3月份以后,制造业PMI和非制造业PMI同时回落至收缩区间。主要是服务业受到本轮疫情影响显着,商务活动指数为46.7%,分别低于上月和上年同期3.8和8.5个百分点,从行业维度观察,住宿、餐饮等接触性聚集性行业受疫情影响较大,根据江苏餐饮业协会组织的本省餐饮企业问卷调研结果,本轮疫情发生后,43%的餐饮企业暂停营业,80%的餐饮企业取消年度新开店计画。
在咬定全年经济增长目标不放松的背景下,基建投资作为稳增长的重要抓手,将被放在更加突出的位置。
进入2022年以来,国际形势更趋复杂严峻,国内发展面临新挑战,经济下行压力进一步加大,给我国实现年内经济增长目标带来了较大挑战。国务院总理李克强3月29日主持召开国务院常务会议,指出“要抓紧落实中央经济工作会议精神和《政府工作报告》举措,坚定信心,咬定目标不放松”。
在这样的背景下,基建投资作为增长的重要抓手,将被放在更加突出的位置,如国常会就要求“用好政府债券扩大有效投资”,“加大惠民生、补短板等领域投资,支援新基建等增后劲、上水准项目建设”,并且“合理扩大专项债使用范围”。另外,年内还将新开工一批条件成熟的水利工程,这也将提振基建投资增速。实际上,在3月份的资料中,我们可以观察到建筑业商务活动指数为58.1%,较前值回升0.5个百分点,其中土木工程建筑业商务活动指数为64.7%,回升6.1个百分点,均提示了基建投资正在加快形成实物工作量的进程。
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