【中信证券】“全面加强基础设施建设”项目储备充足只待集中落地

4月26日，中央财经委员会第十一次会议强调“全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系”，基建发力态度再明确。我国基建发力有空间，布局要适度超前，交通、能源、水利等是重点方向。中信证券梳理了24个省级行政区发布的2022年重点或重大专案的年度计画投资完成额，其中16个同比取得8%及以上增长，反映大多数省份项目储备应较充分，且从过往来看，投资计画完成率高。随着疫情好转带来更好的投资落地条件，交通、能源、水利等基建的建设节奏有望加速。

4月26日，中央财经委员会第十一次会议强调，“全面加强基础设施建设，构建现代化基础设施体系，为全面建设社会主义现代化国家打下坚实基础”。会议部分内容还包括，“我国基础设施同国家发展和安全保障需要相比还不适应……加快新型基础设施建设，提升传统基础设施水准”（发力基建仍有较大空间）；“要适度超前，布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施，同时把握好超前建设的度”（基建布局节奏强调“适度超前”）；“要加强交通、能源、水利等网路型基础设施建设”（表明基建的重点发力方向）；“要多轮驱动，发挥政府和市场、中央和地方、国有资本和社会资本多方面作用，分层分类加强基础设施建设……要适应基础设施建设融资需求，拓宽长期资金筹措管道，加大财政投入，更好集中保障国家重大基础设施建设的资金需求”（要求基建所需的资金等要素的供给需得到保障）。

中信证券梳理了24个省级行政区发布的2022年重点或重大专案投资计画（吉林、江西无全年计画，以春季开工重点项目或第一批重点项目的年度投资计画替代），对比2022年和2021年的年度计画投资完成额（即需安排在当年完成的投资额，而非可分散在多年完成的项目总投资额），21个省级行政区取得正增长，16个省级行政区取得8%及以上的增长，反映大多数省份项目储备应较充分。其中，浙江、吉林、湖北、山东、甘肃等增速较高；安徽、河南、浙江、广东、山东等年度计画投资规模较大。

重点项目投资计画完成率高，疫情好转将带来储备项目更好的落地条件。我们梳理了10个省级行政区发布的2021年重点项目实际投资完成额，与计画投资完成额相比，计画完成率在102%-129%，均超额完成。若疫情逐步好转，将带给储备专案更好的落地条件，今年的投资计画也有望较好实现。

各省固定资产投资增速目标也普遍较高，基建发力意愿充分。共18个省级行政区的地方政府发布了2022年固定资产投资增速目标，其中16个省级行政区的固定资产投资增速目标高于GDP增速目标，对发力投资的意愿充分，且过往多数情况下该目标都能完成或接近完成。

风险因素：疫情防控情况不及预期；稳增长政策加码力度不及预期；阴雨天气较多影响工程施工；上市公司新增订单不及预期。