“生物科技-B”市值一哥争夺战打响，康希诺等3只个股有望移除“B”

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日期：2022年5月17日 上午10:10作者：王瀟

自2018年允许尚未盈利的生物科技公司赴港上市以来，生物科技板块已成为香港交易所颇具竞争力的稀缺资产。截至目前（2022年5月15日），港股生物科技-B类上市公司数量为46家（不包括代码已经移除“B”的公司），其中不乏一些研发能力突出、成长潜力巨大的公司。

财华社统计，目前总市值大于200亿元的生物科技-B公司有2家，分别是再鼎医药-SB和微创机器人-B。此外，康希诺生物-B、荣昌生物-B和诺诚健华-B三家公司股票代码有望移除“B”。

2021年迎来生物科技-B企业上市潮，总市值超百亿的个股有9家

目前，港交所已经成为全球第二大生物科技集资中心，其中允许未盈利生物科技公司上市政策功不可没。

2018年，港交所推出一系列改革措施，其中包括允许尚未盈利的生物科技公司来港上市，即“生物科技18A章节”。自此，港交所迎来了生物科技企业上市潮，特别是未盈利的生物科技企业。根据规则，这些公司上市代码加入尾缀“-B”。

截至目前（2022年5月15日），港股生物科技-B类上市公司数量为46家（不包括已经移除“B”的公司），其中，有2家公司于2018年登陆港交所，8家公司于2019年登陆港交所，14家公司于2020年登陆港交所，20家公司于2021年登陆港交所，2022年以来登陆港交所的生物科技-B类公司数量为2家。此外，随着上市公司经营表现的变化，目前已有多家未盈利的生物科技公司移除“B”。

可以看出，2020年-2021年港股出现了未盈利生物科技公司上市热潮，并且在2021年达到顶峰。2022年以来，国内创新药市场热度显着下降，一级市场和二级市场双双遇冷，年内登陆港交所的未盈利生物科技公司数量仅有2家。

总市值方面，截至2022年5月15日，港交所上市的46家生物科技-B公司中，总市值大于200亿元（港币，下同）的公司有2家，分别是再鼎医药-SB（09688.HK）和微创机器人-B（02252.HK），以当日收盘市值为参考，再鼎医药与微创机器人之间的市值差距不大，“生物科技-B”市值一哥争夺较为激烈。

值得一提的是，5月16日，再鼎医药-SB股价大幅上涨18.45%，总市值达到254.56亿元；微创机器人-B股价小幅下跌0.68%，总市值为208.97亿元，二者市值差距显着拉大。

此外，总市值大于100亿元（且小于200亿）的公司有7家，分别是康希诺生物-B（06185.HK）、诺诚健华-B（09969.HK）、荣昌生物-B（09995.HK）、瑞科生物-B（02179.HK）、百心安-B（02185.HK）、乐普生物-B（02157.HK）和康方生物-B（09926.HK）。可以看出，生物科技-B市值第三的名次争夺同样较为激烈。

主营业务收入方面，3家“生物科技-B”公司2021年主营收入超过10亿元，其中康希诺生物-B主营收入最高，为42.997亿元；荣昌生物-B主营收入排名第二，为14.239亿元；诺诚健华-B主营收入排名第三，为10.430亿元。

康希诺、荣昌、诺诚健华有望移除“B”，研发投入及产品上市是焦点

截至目前，根据“生物科技18A章节”上市并且已经移除“B”的生物科技公司数量达到4家，分别是百济神州（06160.HK）、信达生物（01801.HK）、君实生物（01877.HK）和复宏汉霖（02696.HK）。

生物科技公司股票代码移除“B”，会直接或间接带来诸多优势，例如代码移除“B”后公司有望被纳入相关指数，同时也有利于吸引更多主动资金或被动资金配置，进而提升股票流动性。

根据港交所上市规则第8.05(3)细则，未盈利的生物科技公司移除“B”需要满足诸多条件，例如，市值达到40亿港元，收入高于5亿港元，以及公司拥有最少三个会计年度的营业记录，最少于过去三个会计年度的管理层维持不变，并最少经审计的最近一个会计年度的拥有权和控制权维持不变……

财华社统计，最新（5月15日）总市值高于40亿港元的“生物科技-B”企业数量为26家，其中2021年营业收入高于5亿港元的“生物科技-B”企业数量仅有3家（见上表），分别是康希诺生物-B（43亿港元）、荣昌生物-B（14.24亿港元）和诺诚健华-B（10.43亿港元），简单按照市值和营收两个条件来看，以上三家公司有望获得移除“B”。

长期来看，研发创新能力是未盈利生物科技公司竞争力的核心，也是投资者关注的焦点。仅从研发费用角度看，现有46家生物科技-B公司中，多家公司大手笔投向研发。例如，基石药业-B（02616.HK）2020年研发费用达到14.05亿元，三叶草生物-B（02197.HK）2021年研发费用达到18.26亿元，康方生物-B（09926.HK）2021年研发费用达到11.23亿元。

此外，公司在研管线以及重磅研发品种是生物科技公司研发能力的直接体现。以港股首家代码移除“B”的百济神州（06160.HK）为例，公司被称为生物科技行业的“创新之王”、“研发一哥”，其2021年度研发费用约14.59亿美元，接近百亿人民币，稳居国内创新药研发第一名。

2020年以来，百济神州有多款新药先后在国内获批上市，包括3款自主研发的1类新药，以及引进的进口新药司妥昔单抗、卡非佐米、达妥昔单抗β、贝林妥欧单抗等。目前，百济神州有10多款自研新药在海外开展临床，其中泽布替尼于2019年11月获得FDA批准上市，实现国内抗肿瘤创新药出海“零的突破”。值得一提的是，2021年1月，诺华以22亿美元引进百济神州的PD-1抗体替雷利珠单抗，一举创下了当时国内首付金额数、单品种授权交易金额数两个最高纪录，也成为国内单品种药物授权最大的合作项目。

尽管当前国内创新药行业正处于阶段低潮期，但是相关上市公司研发创新并未减速，当前手握重磅创新品种的公司不在少数。长期来看，医药行业创新之路依然漫长，然而创新也是公司突围的必经之路，未来的全球生物科技龙头公司，或许就藏在以上公司中。