前言:
5月23日,一則美國奶粉告急的消息,讓我國A、H股兩大資本市場的乳業板塊迎來久違的大漲。
貝因美(002570.SZ)和陽光乳業(001318.SZ)相繼漲停,西部牧業(300106.SZ)、新農開發(600359.SH)、熊貓乳品(300898.SZ)、莊園牧場(002910.SZ)(01533.HK)、澳優(01717.HK)等股拉升跟漲,股價於5月23日收盤錄得不同程度上漲。
A.H股乳業板塊股價異動背後,或與美國奶粉危機加劇有關。5月22日,美國紐約市市長埃里克·亞當斯簽署緊急行政令,宣佈該市因嬰兒配方奶粉供應短缺而進入緊急狀態。
此消息一出,不少投資者認為會給中國嬰幼兒奶粉出口市場帶來利好。這也一定程度上推高了乳業板塊投機熱度,進行出現A、H股乳業板塊齊漲的情況。
實際上,美國奶粉告急,給中國乳企帶來的增量利好是有限。此外,遭遇「奶粉荒」國家並非只有美國,美國的「好夥計」加拿大同樣出現奶粉告急的情況。
為何美國會「斷奶」?
實際上,美國陷入奶粉告急並非是近日的才發生事情,早在前幾個月已經出現了奶粉供應緊張的問題。
只不過,隨著紐約市市長埃里克·亞當斯簽署緊急行政令,捅破了這層窗戶紙,進而引發媒體高度關注,讓該事件不斷在全球各個媒介發酵開來。
在2022年年初,財華社旗下知名新媒體平台現代電視,早就報道美國多州出現奶粉荒的問題,是國内内地市場較早報道該事件的短視頻媒體。
從現代電視年初報道美國奶粉荒事件至今,美國奶粉荒已經持續了幾個月時間,而且缺貨愈發明顯。
據美國零售商數據調查機構的報告顯示,5月第一周,美國全國範圍内嬰幼兒配方奶粉缺貨率高達43%。
那麽,號稱全球最富裕的國家的美國,為何會難倒在「一罐奶粉」身上,甚至讓其國家未來的「花朵」,喝不上奶呢?
從目前國、内外媒體報道,對美國「斷奶」事件給出原因可謂是人雲亦雲,什麽貿易大棒亂揮的結果、罪有應得等各種各樣的原因都有。
但是,從中立及客觀角度來看,美國奶粉荒背後與供應鏈、乳業寡頭「毒奶粉」事件等市場因素集體爆發有關。
一、勞動力短缺問題上,去年底至今,美國傳統零售業、制造業和服務都面臨著招工難、招不到工的難題。其中,招工難等問題同樣困擾著美國乳業市場。
二、巨頭壟斷,引發供應風險陡增。一直以來,美國嬰幼兒食用的配方奶粉98%都由本土廠商生產,而美國嬰兒配方奶粉市場又被雅培、美贊臣、雀巢美國和Perrigo四家公司壟斷。其中,此次美國奶粉荒就與寡頭雅培引發的「毒奶粉」事件有關。
今年年初,作為美國最大奶粉供應商(佔總產量的45%)的雅培深陷「毒奶粉」事件,不僅召回了安全問題「毒奶粉」,還將涉事的密歇根州工廠進行停產整頓。這加速了美國奶粉供應緊張的趨勢。
三、隨著地緣政治情緒緊張,漂亮國開啓所謂的制裁,帶來了復雜供應問題,使得全球供應鏈受阻。尤其是,上遊原材料和大宗商品價格上漲,給乳制品市場帶來巨大成本壓力,全球乳制品供應出現了萎縮。
此外,牛奶主要的出口國新西蘭、美國和澳大利亞突遭惡劣天氣,給全球乳業市場供應帶來巨大壓力。
大宗商品經紀商StoneX的數據顯示,1月,新西蘭、歐盟、澳大利亞、美國和阿根廷的綜合牛奶產量同比下降1.7%。其中,控制著全球35%的牛奶出口,以及譽有「奶界沙特阿拉伯」之稱的新西蘭,降幅更是超過6%。
四、隨著美國奶粉荒事件發酵,引發奶粉剛需家庭產生一定恐慌,出現了囤貨的現象;與此同時,部分漂亮國的人,就此做起了囤貨哄擡價格的買賣,發「奶粉財」。
正是上述幾大因素集體疊加影響,導致美國奶粉供應出現極大缺口,引發「奶粉荒」。
除了美國之外,與美國只有一牆之隔的加拿大,也出現奶粉供應緊張問題。據外媒報道,繼美國之後,加拿大也出現了奶粉供應緊張的情況,部分超市已經出現斷貨。對此,有網友調侃「難兄難弟」。
對於加拿大奶粉供應緊張問題。加拿大達爾豪西大學農業食品和分析實驗室主任查勒佈瓦表示,加拿大無法幸免於美國的奶粉荒,因為加拿大高度依賴進口美國的嬰兒配方奶粉。
目前,加拿大衛生部發佈了一項臨時措施,允許進口獲批在其他國家銷售的嬰幼兒配方奶粉產品至6月30日,以彌補供應不足的問題。
美國奶粉荒,中國乳企受益有限
實際上,美國奶粉荒,中國乳制品企業受益是有限。
目前,美國針對奶粉荒問題已經提出幾個方案。一是提升本土乳企美贊臣、雀巢美國和Perrigo三家頭部企業「產奶量」,以彌補雅培挖下的供應缺口。
據最新消息,美贊臣和Perrigo已經啓動增產。美贊臣表示,工廠每天24小時運轉,今年第一季度的配方奶粉出貨量已經增加了30%;Perrigo 表示,公司在俄亥俄州和佛蒙特州的工廠也正以115%的產能運行。
二是外部直接引進其他國家符合標準的奶粉應急。目前,美國政府計劃與墨西哥、智利、愛爾蘭和荷蘭的貿易夥伴合作進口嬰兒配方奶粉。
從目前A、H乳業板塊中,大部分奶粉企業主要是聚焦國内嬰幼兒奶粉市場,出海或直接供應漂亮國的企業非常之小。例如,5月24日錄得漲停的貝因美,2021年銷售收入100%都來自中國地區;國内奶粉一哥中國飛鶴(06186.HK),來自美國收入不足1%,99%收入來源都是中國市場。此外,就連内蒙雙雄伊利股份(600887.SH)和蒙牛乳業(02319.HK)兩位乳業老大哥,來自海外收入供需佔比也比較小,絕大多數收入仍由内地貢獻。
不僅如此,就連擁有較多海外銷售渠道的羊奶粉巨頭——澳優(01717.HK),2021年約88%的收入是來自中國市場,海外收入僅佔12%。
誠然,從美國奶粉應急預案和當期中國乳企收入按地區劃分來看,美國奶粉荒並不能給中國乳企產生直接的增量機遇。
此外,即便是中國乳企通過海外銷售子公司或牧場,擬間接賺取「奶荒」的錢,仍面臨諸多挑戰。
目前,最為重要且不確定性因素是,美國此次「奶荒」延續時間,是否會隨著當地政府重視及本土乳業增產,出現快速緩解或恢復往日正常;另一個點是,未獲批進口的奶粉,想要打通銷售渠道,需要通過層層審核。例如,中國飛鶴位於加拿大安大略的子公司Canada Royal Milk(專注於中國市場奶粉供應),想要在加拿大本地銷售,都有向加拿大衛生局溝通,提交審查申請。
國產替代風口正起,中國乳企存在增量機遇
中國乳企在美國奶粉荒中直接獲益的可能性不大,但由雅培「毒奶粉」事件驅動,以及疫情催化國產品牌奶粉美譽度提升,有望促使國產品牌奶粉替代加速。
2020年新冠肺炎疫情爆發之後,全球供應鏈「斷供」之下,代購和國際品牌供應受阻,給國產品牌奶粉帶來一波增量機遇。
根據Euromonitor的數據,2020年中國嬰幼兒配方奶粉市場CR10為76.9%,前五大品牌分别為飛鶴、惠氏、達能、君樂寶、澳優。CR10中有5個國產品牌。其中,中國飛鶴和澳優2020年營業收入分别逆市同比增長35.5%和18.5%。
到了2021年,國產品牌嬰幼兒奶粉市場份額已經佔據50%,基本可以與外資品牌平起平坐。與此同時,進口嬰幼兒奶粉出現了較大跌幅。
據數據顯示,2021年中國進口奶粉154萬噸,同比增長16.9%;進口額89.2億美元,同比增長6.8%。其中嬰幼兒奶粉進口量為26.2萬噸,同比減少22.1%,進口額43.3億美元,佔比48.5%,同比下降14.6%。
到了2022年,在雅培「毒奶粉」事件、全球供應鏈受阻等因素驅動之下,2022年4月乳品進口量持續下行。
據海關總署發佈了4月統計數據顯示,2022年4月乳品進口量26萬噸,同比減少21.3%;其中,奶粉進口量為10萬噸,同比減少13.8%。
在供應鏈受阻和進口奶粉安全問題餘波未消之際,國產奶粉有望借助加大營銷力度,進一步蠶食外資品牌奶粉市場份額,以減緩來自新冠肺炎疫情、出生率、市場增速放緩等外部因素影響。
展望後市,相較於美國「奶粉荒」,國產品牌奶粉替代更值得投資者關注。
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