股民「關燈吃面」也成奢望？掛面龍頭克明食品又漲價了！

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日期：2022年7月15日 下午8:00作者：許螣垚 編輯：May

股民對於股市下跌導致自己損失慘重的情形，經常調侃成「關燈吃面」。

然而，現在關燈不一定能吃得起面，因為又雙叒叕漲價了。有股民調侃，「上半年天天吃面，把面都吃漲價了」。以後要是股市再下跌，要不要關燈吃點别的東西？

掛面龍頭克明食品(002661)近日公告稱將在7月16日漲價5%，這是自去年12月漲價後，相隔大半年的第二次漲價。公司稱漲價原因是小麥價格增幅過大，導致公司經營成本上漲。漲價對公司業績有沒有「療效」？市場怎麽看待？

漲價原因：源於小麥

克明食品是國内掛面龍頭，2021年面條產品收入佔總營收比重為57.09%，是公司最主要的產品。公司面條產品代表品牌有「陳克明」、「金麥廚」和「來碗面」，其中「陳克明」品牌定位中高端，「金麥廚」和「來碗面」品牌定位低端。

根據《全國連鎖店暢銷商品月度監測表》，該項監測數據主要統計的是掛面品牌的超市綜合權數市場佔有率，截至2021年，「陳克明」品牌超市綜合權數市場佔有率穩居第一。

7月14日盤後，克明食品公告稱，鑒於小麥價格增幅過大，經營成本上漲，經公司研究並審慎考慮後決定從7月16日開始上調各系列產品的銷售價格，平均上調幅度為5%左右。

市場如何看待漲價？

在漲價公告發佈的隔日（7月15日），克明食品的股價上漲，盤中漲幅一度超4%，最終收2.25%，與當日大盤下跌表現相比很是突出，看來市場對漲價這件事持正面態度。

建信基金王麟锴點評漲價公告：食品飲料領域具有品牌屬性的公司，往往具有調價的能力，這也是食品消費具備抗通脹功能的重要體現之一。

公告中提到了「小麥價格上漲」，我們看下面粉的原材料小麥在近一年的價格走勢，是不是如公告所說？

下圖是小麥市場批發價格（鄭州批發價，優質小麥）的走勢圖。從去年7月至今有兩次非常明顯的價格上漲，一次是去年8月底至10月中旬，一次是自去年12月開啓的一輪上漲。不過今年6月中旬後小麥價格從高點快速下降，目前價格水平回歸到今年2月份水平。

生意社數據顯示，隨著6月國内麥收基本收尾，市場供應較為充足，7月以來，小麥價格降至3000元/噸左右。

其實在去年8-10月隨著小麥價格上漲，公司也順勢宣佈過一次漲價。公司於2021年11月12日公告稱，鑒於面粉、包材、運輸等成本持續上漲，將於2021年12月1日起執行新的價格政策。不過彼時並未在公告中透露漲價幅度。而時隔大半年後，公司又一次產品提價。

為什麽掛面產品對小麥價格這麽敏感？原材料成本對克明食品的壓力有多大？

在2021年年報，克明食品便直言，近兩年原材料成本上漲蠶食了公司的利潤。根據年報描述：掛面的原材料是面粉，佔生產成本的80%左右，而面粉的原材料是小麥，小麥價格上漲將直接影響掛面的生產成本。小麥採購成本從2020年年初2420元/噸不斷上漲，截至2021年年末達2900元/噸，漲幅近20%。

公司特别表示，「2022年一季度的小麥價格較2021年年末仍在上漲，對於只有不到30%毛利的面條企業而言，原材料成本上漲直接蠶食了公司的利潤。」。

簡單來說，原材料的漲幅已經接近了公司毛利，直接侵吞了公司利潤。

漲價對業績提升有用嗎？

自去年12月漲價後，今年上半年的業績或能說明漲價是否「有用」。公司於7月11日發佈半年度業績預告，預計上半年歸母淨利潤同比增長80.89%至171.33%，扣非歸母淨利潤同比增長242.55%至413.83%。這業績增幅很大呀。

根據今年一季報，公司歸母淨利潤為6047萬元，而中報預計今年上半年歸母淨利潤下限是7800萬元，按此計算，今年第二季度歸母淨利潤下限為1753萬元。某種層面上講，去年12月漲價後，對利潤增長的「有效時間」主要集中在今年一季度。

國海證券近日發佈研報《疫情受益疊加結構優化，利潤彈性顯現》，該研報表示，「展望下半年，我們預計小麥價格繼續上漲的概率降低，有利於公司淨利潤率的持續改善。」

中金研報觀點與國海類似，都認為成本端壓力會有所改善，有利於公司利潤：展望2022年，疫情散發狀態下面條產品需求穩健，且5/6月小麥夏收季價格環比下降，2H22成本壓力將環比改善。

近期增發，有利於股價嗎？

此外，實控人陳克明家族現金參與增發，彰顯對未來發展的信心。公司6月發佈非公開發行預案，公司實際控制人陳克明的子女和配偶將以不超過4.23億元現金參與公司的非公開發行，並且承諾發行結束日起36個月不轉讓其認購的股票。本次公開發行後，陳克明及其家族成員將合計控制公司39.14%的表決權，進一步提升對公司的掌控力，彰顯對公司未來發展的信心。

那麽增發對股價的影響如何呢？我們看一下歷史上增發表現。

筆者查詢到，按股東大會公告日為標準，離現在最近的上一次增發時間是2020年12月11日。不過股價在那一次增發後一路下跌，從當時的20元左右跌到了2021年8月的10元左右，從去年8月至今，股價持續在10元-12.6元的區間低位徘徊，形成了一個很規整的矩形價格帶。

機構態度

從機構評級來看，中金公司與國海證券都給予「增持」評級。

從機構持倉看，根據2021年年報，大成基金的多只基金產品持有克明食品，但佔流通股比例都不高。截至2021年，大成睿享混合A持有的流通股數量最多，為50.53萬股。

本文總結：

漲價手段在短期確實對克明食品的業績提升有效果，而從漲價公告發佈後的隔日股價表現看，市場也較為認可。對於下半年展望，機構認為小麥價格上漲壓力有所緩解，有利於克明食品的利潤改善，近期有兩家機構做出了「增持」評級。