站上机器人风口，股价已翻倍，中大力德凭什么？

原創

日期：2022年7月25日 下午8:15作者：飛魚 編輯：May

机器人板块热度不减。

7月25日，中大力德（002896.SZ）高开高走，快速封住涨停板，录得6天4板，自6月20日公司股价启动以来，中大力德涨幅已经翻倍。

7月20日，据公司盘后龙虎榜显示，有机构席位净买入超过千万，获利颇丰。

机器人板块暴动

机器人板块开始爆发其实是在6月下旬，起因是马斯克宣布9月份在特斯拉AI日将推出Optimus(“擎天柱”)，这是一款人形机器人。

据悉，该机器人身高1.72m，重量57kg，负载20kg（手臂附加5kg），行动速度最高可达8公里/小时。同时，“擎天柱”面部有一个屏幕，具有40个自由度，可显示具体信息；并拥有人类活动水平的双手，四肢由40个机电执行器控制；双脚可感应反馈，实现平衡和敏捷动作。

有券商研报认为，人形机器人Optimus整体设计与人类一致，共用特斯拉汽车 AI 系统。Optimus 将会是一款通用化帮助型机器人，能把人从危险的、重复的、无聊的任务中解放出来，甚至还能跟已经高度自动化的特斯拉车辆生产进一步结合协作。

在这样重磅的利好消息的驱动下，A股相关机器人概念股一拥而上，纷纷大涨，比如绿的谐波、汉宇集团、巨轮智能等。

板块热潮中，中大力德的涨幅以及持续性明显较强，这和公司的基本面有关。

资料显示，中大力德的下游正是机器人企业，公司立足于“半个机器人”核心部件集成，通过伺服电机、减速器、结构件三位一体，服务于机器人企业。

业绩增速放缓，毛利率较低

工业机器人的三大零部件为减速器、控制器和伺服系统。三大零部件占工业机器人总成本的60%，其中减速器成本占比最高，达30%，是不折不扣的动力传输担当。其次是伺服系统（20%）和控制器（10%）。

目前，中大力德专注于减速器和减速电机等核心零部件的研发生产，产品包括包含行星减速器、RV减速器和谐波减速器。

相对来说，RV减速器一般比谐波减速器要贵，技术门槛也更高。前者主要应用于20KG以上的机器人关节，后者则在20KG以内的机器人关节。      

公司近年来营收保持稳定增长，但增速不高，2019至2021年，营收分别为6.76、7.61、9.53亿元，同比分别增长12.88%、12.48%、25.30%，2022年一季度，中大力德营业收入2.05亿元，同比减少0.05%。

此外，公司近年来毛利率呈现下行趋势，2019至2021年毛利率分别为28.7%、26.9%、26.2%，公司表示近两年原材料价格和人工成本上涨明显，一定程度上导致公司毛利率有所下降。

笔者选取另一家减速器龙头——绿的谐波作为对比，该公司过去三年毛利率为49.4%、47.2%、52.5%，均大幅高于中大力德。

背后的原因或与两家公司的产品定位有关。绿的谐波的主要业务为工业机器人用减速器，盈利能力高于中大力德的机床用减速电机，后者的国产化程度较高。

前景向好，国产替代迫在眉睫

机器人被誉为“制造业皇冠顶端的明珠”，随着我国先进制造业的发展，机器人产业也将迎来趋势向好。数据显示，2021年中国工业机器人产量达36.6万台，同比增长54.4%；销量达25.6万台，同比增长48.8%。工业机器人产销量的持续增长，自然带动减速器的景气度，这是未来确定性较大的行业机遇。

不过因为减速器较高的技术壁垒，目前仍是国外品牌主导话语权。从全球精密减速器市场来看，日系的哈默纳科和纳博特斯克垄断了近75%的市场份额：其中纳博特斯克生产的RV减速器，约占60%的份额；哈默纳科生产的谐波减速器，约占15%的份额。

而且，国外巨头因其强势地位，不惜动用手段，试图遏制国内减速器行业的发展。

以谐波减速器为例，据悉，为打压中国机器人产业，日本纳博特斯克卖给ABB、库卡等四大机器人公司的减速器价格，是给我国机器人公司价格的一半甚至更低，同时我国机器人公司还要被迫接受6个月甚至更长的供货期。

不过这也开始倒逼国内企业自主创新，避免核心技术被卡脖子，机器人产业链进一步加速国产替代。

目前，我国减速器企业水平在持续提高，一定程度上突破了国外品牌的垄断，如谐波减速器上，绿的谐波突破技术封锁，在自主品牌机器人方面渗透率超60%，为国产第一品牌，目前全球市场份额仅次于哈默纳科。

RV减速器领域，大部分市场份额仍然被纳博特斯克占据，不过双环传动、中大力德和秦川机床等国产RV减速器企业正在崛起，目前国产RV减速器的整体市占率在30%左右，国产替代空间仍比较大。

这或许也是中大力德、绿的谐波能双双获得当前投资者认可的原因之一吧。

结语——

作为少数专注于减速器赛道的公司，中大力德仍然被市场寄予厚望，伴随着机器人产业链上下游的发展，公司有望在国产替代的进程中分得一杯羹。

不过随着股价的暴涨，股东坐不住了。6月22日，中大力德披露，收到控股股东中大投资及其一致行动人德立投资、德正投资的通知，获悉其于2022年6月20日至2022年6月22日期间，合计减持“中大转债”超60万张，占发行总量的22.27%。

无独有偶，7月8日，绿的谐波发布了5%以上股东减持股份计划公告。减速器龙头公司在股价暴涨后，纷纷选择减持套现。

后市该板块能否维持强势，尚需要长期的跟踪，我们拭目以待。