两日股价累涨14%！海吉亚医疗（06078.HK）为何被易方达基金举牌？

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日期：2022年9月28日 上午10:18作者：燕十四 編輯：May

前不久，A股上市公司卓胜微（300782.SZ）被诺安基金一路加仓到举牌，成为了彼时市场热议的焦点。

而据了解，易方达基金则在9月份连续增持了港股上市公司海吉亚医疗（06078.HK），并一举达到举牌线。数据显示，截至9月22日，易方达基金旗下产品持有该公司股份达3727.22万股，持股比例为6.04%。

事实上，不论是A股市场亦或是港股市场，基金直接举牌上市公司的情况并不多见。

另外，9月26日，海吉亚医疗的股价（以下均指前复权）上涨4.56%，9月27日，其股价更是大涨了8.83%，报收48.7港元/股，两日累涨13.79%，且成交量有所放大。

被公募基金举牌再加上股价大涨也让该公司获得了众多投资者的高度关注。

那么，这家上市公司的成色究竟如何？

外延并购+内生增长助力快速发展

海吉亚医疗是中国最大的民营肿瘤医疗服务集团，2020年6月在港股上市。该公司以放疗业务起家，此后通过外延并购和内生增长的方式迎来快速发展。

据悉，2009年，该公司通过收购立体定向放疗设备制造商伽玛星进入肿瘤医疗器械领域；2010年，又与宣威放疗中心合作启动第三方放疗中心业务；2011年，海吉亚医疗则通过收购邯郸仁和医院正式进入医疗实体经营阶段。直到近一两年，该公司并购的步伐也未曾稍停，又分别于2021年4月和5月分别收购苏州永鼎医院和贺州广济医院，进一步拓展长三角地区和华南地区的业务。

至于内生增长方面，指的主要是自建医院。据悉，该公司自建的聊城海吉亚医院占地112亩，一期建筑面积约为8.3万平方米，可开放床位800张，预计今年可实现盈亏平衡或略亏损。德州海吉亚医院现已取得规划许可和施工许可证，医院为三级规模建制，一期总建筑面积约为5.1万平方米，预计于2023年开业；无锡海吉亚医院已完成土地摘牌，计划设置床位800至1000张，预计于2023年年底交付使用；龙岩海吉亚和常熟海吉亚均已与当地有关主管本门签署了医院建设投资意向协议，均计划2024年建设完成。

目前，经过多年的发展后，海吉亚医疗已经发展为以肿瘤业务为核心的综合性医院服务供应商。截至2022年上半年末，该公司管理或经营12家以肿瘤科为核心的医院，并向22家第三方医院合作伙伴就其放疗中心提供服务。

具体而言，该公司旗下的业务可以分为两大部分，分别是医院服务（通过自有民营营利性医院为患者提供多种专科医疗服务，包括肿瘤科、骨科、中医、泌尿科、妇科、康复、血液透析科及急救）、其他业务。其中，前者又可分为门诊服务、住院服务；后者则包括第三方放疗业务（为若干医院合作伙伴就其放疗中心提供服务。根据相关合作协议，公司通常有权于扣除若干开支和成本后获得来自使用专利立体定向放疗设备所直接产生的收入的一定百分比。）以及医院托管业务（公司管理及经营公司持有举办人权益的民营非营利性医院，并从中收取管理费）。

从各项业务的贡献来看，医院服务是海吉亚医疗的核心，贡献了超过90%的收入。

业绩持续增长，22年中期净利创新高

从近些年的业绩来看，海吉亚医疗的营收一直在持续增长，期间年复合增速为40.4%；其归母净利润于2018年实现扭亏为盈，此后也延续了增长的趋势，其中于2021年实现归母净利润4.41亿元（如非特指，以下元均指人民币），同比增速达159.6%。

到了2022年上半年，该公司实现营收15.26亿元，同比增长63.8%；实现归属净利润2.24亿元，同比增长13.5%；实现经调整净利润（剔除股份支付薪酬开支、上市开支、可赎回股份赎回日展期影响等）3.01亿元，同比增长46.6%；经营性现金流为2.91亿元，同比增长78.7%。

对比往年中期业绩可以发现，海吉亚医疗2022年中期的营收和归母净利润均创下了中期业绩新高。

分板块来看，期内，医院业务收入达到14.46亿元，同比增长69.9%，其中门诊医疗服务、住院医疗服务业务收入分别达到5.13、9.32亿元，增速分别为88.8%、61.0%，总诊疗人次达到161.8万人次，同比增长115.8%。

第三方放疗业务以及医院托管业务实现收入0.81亿元，则与去年同期基本持平。

以肿瘤、非肿瘤相关业务进行划分，则前者实现业务收入6.72亿元，同比增长50.4%，收入占比为44%；后者实现收入8.54亿元，同比增长76.2%。

总的来说，海吉亚医疗的各项业务在2022年上半年均取得了不错的发展。而对于这份中期“成绩单”，中金公司、天风证券、中信证券也都表示其中期业绩超出预期。

海吉亚的业绩增势能否延续？

而关于该公司的发展前景，从行业趋势来看，由于人口老龄化加速，加上工作生活压力越来越大及上不良的生活习惯，国内癌症发病人数持续增加。

西部证券研报显示，中国癌症病发宗数由2015年的约400万人增至2019年的约440万人，乃全球最高，预期2025年将达约510万人。

从地域市场来看，三线及以下城市占癌症发病人数最大比例。

中国肿瘤医院产生的肿瘤医疗服务总收入由2015年的2314亿元增至2019年的3710亿元，复合年增长率为12.5%，预期2020年至2025年将按11.5%的复合年增长率进一步增长，2025年达7003亿元，显示较中国整体医院市场为快速的增长。

另外，中国民营肿瘤医院肿瘤医疗服务产生的收入增速高于公立肿瘤医院，有关收入由2015年的147亿元增至2019年的344亿元，复合年增长率为23.7%，预期2020年至2025年将按20.1%的复合年增长率进一步增长，2025年达1023亿元。

结语

综合来看，国内肿瘤市场未来有望继续扩大，海吉亚医疗作为民营肿瘤医院龙头，其业绩的增势是有望延续下去的，这或许也是易方达基金频频加仓的原因所在。

不过，该公司有一点值得特别关注，那就是经过多年的外延并购后，其账上的商誉高企，截至2022年上半年末，商誉为22.35亿元。而一旦并购的资产未能实现预期，则商誉减值将会削弱影响海吉亚医疗的业绩表现。