世界最大单体免税店开业，中国中免股价却下跌！

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10月28日，中国中免(601888.SH，01880.HK)旗下的cdf海口国际免税城开业，是目前世界最大的单体免税店。

cdf海口国际免税城总建筑面积28万平方米，分为地上4层以及地下2层，是世界最大的单体免税店。已有800多个国际国内知名品牌入驻，包括众多“首店”、“独家”品牌。

在开业首日，海口国际免税城业绩表现不俗，统计显示首日进店人数超4.4万人次，销售额超6000万元。

离岛免税购物是海南自贸港（Hainan Free Trade Port）关键核心政策，也是带动海外高端消费回流和消费升级的重要抓手。离岛免税政策经过了多次加码，目前成为海南旅游业重要的支撑之一。

据海口海关统计，自2020年7月1日海南离岛免税新政实施以来，截至2022年9月30日，海口海关共监管离岛免税销售金额966亿元，销售件数1.33亿件，购物旅客1307万人次。目前，海南已开设11家离岛免税店，销售免税商品种类上千种，全岛设有5个离岛免税提货点，实现对飞机、铁路、轮船3种离岛方式的全覆盖。

而本次世界最大的单体免税店开业，对中国中免又构成了利好。中国中免被市场称作“免税茅”，根据东吴证券的统计，中免在中国免税市场占比86.0%，远超其他公司。而从市场准入方面来看，目前中国中免是国内唯一全牌照经营商，优质的渠道资源下市占率遥遥领先。西南证券分析认为，海口国际免税城建成营业后，将更加巩固中国中免在离岛免税的领先地位，同时占据三亚和海口两大主要旅游城市的免税市场，带来新的营收增长曲线。

不过中免并没有像常规剧本那样，股价“受此利好而大涨”，反而是在31日跳空低开，股价大跌。而看9月底至今的股价走势，也是持续下跌的画风。

这可能和中国中免业绩大跌的三季报有关。

10月28日盘后，中国中免了发布2022年三季报，前三季度实现归母净利润46.28亿元，同比减少45.48%；从第三季度看，中国中免净利润同比大幅下降77.96%，这已经是公司连续四个季度出现净利同比下滑。

实际上疫情这三年来，中国中免受影响颇大，单季度净利润同比增速非常不稳定，从下图来看，中免单季度净利润同比增速，大部分时间表现一般，只有在2020年底、2021年初的时候表现优异。

为何会如此？这几年来海南旅游的波动情况占了很大影响。

目前，中国中免在海南岛已拥有三亚国际免税城、三亚凤凰机场免税店、海口国际免税城、海口美兰机场免税店、海口日月广场免税店和琼海博鳌免税店等。据西南证券数据，以2021年的营业收入计算，中国中免已占据海南免税市场90%的市场份额。在出境游受限背景下，海南免税市场的表现也为中国中免的业绩带来直接影响。

而这几年以来由于疫情反复，海南作为重要的旅游省份之一，受到的影响也颇大。不过随着10月份的到来，海南也进入传统旅游旺季。今年十一期间，海南离岛免税购物日均销售额超1.5亿元，免税消费出现逐步回暖态势。日前，海南省宣布于10月27日面向所有游客发放旅游消费券，共计发放总金额为5300万元，活动将持续至12月31日，涵盖酒店、景区等。国金证券也分析指出，海口免税城开业，有望催化赴岛客流加速恢复。国金证券认为，中国中免卡位流量高地的同时运营实力加强，海口免税城+海棠湾一期2号地两大项目及H股上市有望带来份额提升，逆势下坚定看好公司在渠道/运营方面优势。