核电机会来了？中广核电力将获控股股东大手笔增持

原創

日期：2022年11月3日 下午3:55作者：遙遠 編輯：May

核电是能量巨大的清洁能源，但在资本市场上，核电股相较于风电股及光伏股明显缺乏了热度，处境略显尴尬。

为提振市场信心，中广核电力(01816.HK)的控股股东中广核集团拟斥重资增持前者，增持目的很明确：基于对中广核电力价值的认可及未来持续稳定发展的信心。

11月2日，中广核电力发布公告称，中广核集团于11月1日以自有资金总额约1627.52万港元，通过深港通系统增持了公司H股股份共计1000万股，占截至2022年11月1日公司已发行股份总数的约0.020%。

中广核集团此次增持子公司，不是结束，而仅仅是开头。

在公告中，中广核电力表示，中广核集团计划自本次增持起12个月内，继续增持公司H股股份，累计增持比例不超过截至2022年11月1日公司已发行H股股份总数的5%(含本次已增持股份)。

遗憾的是，中广核集团的大手笔增持计划，也支撑不起中广核电力疲弱的股价。

中广核电力近期股价再创一年多新低，增持公告发布后次日(11月3日)，中广核电力股价虽有所拉升，但午间收盘仅收涨了1.22%，股价未能得到强力提振。

股价疲弱的背后，中广核电力今年的成绩单有些不尽如人意。

三季报逊于中国核电

中广核电力与中国核电(601985.SH)一起被誉为我国的“核电双雄”，两者都是我国核能发电领域的排头兵。

最新披露的三季报，已暗示了中广核集团为何要持续增持中广核电力的背后原因。

与中国核电相比，中广核电力的三季报显然掉队了。

今年前三季，中广核电力实现营收584.15亿元，同比下降1.2%；归母净利润87.9亿元，同比微增0.55%。其中，公司第三季度的业绩表现更糟糕，当期实现营收217.93亿元，同比下滑2.14%；归母净利润28.86亿元，同比下滑11.05%。

中国核电则继续保持稳健增长，今年前三季度实现营收527.03亿元，同比增长13.50%；归母净利润80.31亿元，同比增长20.30%。第三季度，中国核电的营收和净利润分别同比增长10.78%及26.96%。

这两家公司在三季报中并未提及业绩变动原因，我们可以回顾他们的半年报，从中找出原因。上半年两家公司同样需要换料大修，但中广核电力受到换料大修的影响却更大。

上半年，中广核电力的26台在运核电机组按计划完成了11个换料大修，换料大修日历天总数约为359天。中国核电上半年25台所属运行电厂完成8次大修，但其大修工期短，机组平均能力因子达到92.48%，平均利用小时数为3833小时。中广核电力在这方面较中国核电逊色不少，上半年核电机组平均能力因子为87.88%，平均利用小时数为3490小时，机组利用率略有下降。

受此影响，中广核电力上半年和前三季度的发电量均有所下降，前三季度公司在运核电机组实现上网电量1428.37亿千瓦时，同比下降4.17%。而中国核电称其在运营核电机组前三季度发电量同比增加，同时公司上半年的发电量同比增长了5.97%。

另外，中广核电力前三季度业绩表现不佳，与一台机组延迟投入商业运营也有一定关系。

在今年年初，中广核电力发布公告称，防城港3号及4号机组为公司华龙一号技术示范项目，近两年新型冠状病毒肺炎疫情对机组建设资源产生了一定影响，对防城港3号及4号机组建设完成了整体评估，为实现机组高质量投产，保障机组投产后的安全稳定运行，经过审慎考虑，决定对机组建设计划进行调整，防城港3号机组预计投入运行时间为2022年下半年，防城港4号机组预期投入运行时间将调整至2024年上半年。

在建机组下滑，静待政策东风

中广核电力在建核电机组(这里指归属公司而非受控股股东委托管理的核电机组)数量出现下滑趋势，不利于公司未来几年售电量和营收的增长。

根据公司公告，2018年-2021年及2022年上半年，中广核电力在建机组数量分别为3台、4台、4台、3台及2台，出现了下滑趋势。随着今年4月归属于公司的陆丰5号及陆丰6号机组获批，明年公司在建机组有望创近些年的新高。但要建成投入商业运营，中广核电力也要耐得住“寂寞”，因为核电项目建设周期较长，一般需时5年时间。

换言之，今年新获批的两台核电机组，要实现商业运营也要等到2027年左右。该两台核电机组实现商业运营之前，中广核电力要实现机组的新增，也仅有防城港3号机和防城港4号这两台在建的机组。

综上看，预计中广核电力在2023年、2025年及2026年均没有新投入商运的自营核电机组，目前至2027年左右只能新投产3台核电机组。而要实现发电量和营收的增长，缩短机组换料大修时间以及提升机组运营效率，才是最关键的推动力。

一个积极的因素在于，我国核电市场有政策红利。

今年3月，国家能源局印发《2022年能源工作指导意见》，明确提出“在确保安全的前提下，积极有序推动新的沿海核电项目核准建设”。

4月，国内三个核电项目很快就获得了国务院常务会议的核准，其中中广核电力的陆丰5、6号机组成功“入围”，这也大大缓解了中广核电力机组“建设荒”的尴尬局面。

根据申万宏源研报，截至目前国务院密集审批了10台核电机组，大超年初预期的6台-8台。该行认为，新增电力供给、保障能源安全成为当前重要任务。核电作为稳定、清洁、可控的基荷电源有望快速增长，中广核电力将充分受益于核电机组审批加速，实现跨台阶增长。