澳亚集团定价6.40港元：多重优势构筑发展护城河 长期价值凸显

12月29日，澳亚集团公布定价及配售结果。公司拟全球发行30,640,000股股份（绿鞋前），每股定价6.40港元，预计于12月30日上市。

其中，公开发售部分获2.08倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为3,064,000股，占发售股份总数的10%。此外，国际发售已获超额认购，发售股份最终数目为27,576,000股，占发售股份总数的90%。

值得一提的是，本次IPO，澳亚集团获全诚(中国现代牧业的间接全资附属公司)、Proterra Asia Food Fund 3 VCC等基石投资者合计认购约1.556亿港元相应数目发售股份。据了解，相关基石投资者涵盖产业链相关企业以及食品饮料行业知名投资基金，反映出行业以及机构对澳亚集团投资价值的认可。

澳亚集团是中国前五大奶牛牧场运营商之一，于2021年，按原料奶的销量、销售额及产量计，其在中国所有奶牛牧场运营商中分别排名第三、第四及第五。利用二十多年积累的深厚专业知识以及运营经验，公司在原料奶业务方面实现了较高的运营效率以及产品质量，为其构建了深厚的竞争壁垒。

奶牛饲养方面，澳亚集团的东营神州澳亚牧场是中国第一个亦是唯一一个被国家农业农村部认定为奶牛无牛结核病小区及奶牛免疫无布鲁氏菌病小区的奶牛牧场，树立了行业标杆。于2021年，澳亚集团实现了5.0%及5.3%的成母牛低死亡率及乳房炎发病率，而同期行业平均水平为6.2%及18.2%。

母牛单产量方面，根据弗若斯特沙利文的资料，按每头成母牛的平均产奶量（奶牛牧场产出及效率的关键指标）计，澳亚集团自2015年至2021年已连续七年位居中国第一。于2021年，公司每头成母牛的年平均产奶量达到12.7吨/年，远超行业平均水平8.7吨/年及中国前五大奶牛牧场运营商的平均水平11.5吨/年。

产品质量方面，澳亚集团原料奶的各种重要质量指标均显着超过市场标准。于2021年，公司原料奶的蛋白质含量及脂肪含量分别为3.3%及3.8%，均超过中国国家标准以及日本及美国标准。于2021年，公司牛奶的菌落总数及体细胞数分别为5,081 CFU/ml及141,239 CFU/ml，远低于中国、美国及欧洲标准允许的最大计数。

得益于高标准的产品品质以及高效的运营质量，澳亚集团能够持续稳定为下游客户提供优质原料奶，从而推动业绩稳定增长。2019年至2021年间，澳亚集团营业收入从3.52亿美元增至5.22亿美元，复合年增长率达到21.9%。同期，公司EBIDTA复合年增长率达到19.8%。

基于在牧场管理方面的既定标准操作程序及专业知识，澳亚集团将原料奶业务的成功扩展至肉牛业务。2019年至2021年间，澳亚集团的肉牛业务收入从2,220万美元增至5,050万美元，复合年增长率高达50.7%，已成为公司营收增长的另一主要推动力。此外，澳亚集团还以自有的“澳亚牧场”品牌销售其自有品牌乳制品，进一步丰富公司营收来源。多元化的收入组合，使澳亚集团能够及时应对供需动态的变化，并显着增强公司运营的弹性，提升其可持续发展能力。

长远来看，在消费升级的背景下，中国乳制品行业及牛肉消费行业前景向好。澳亚集团作为中国稀缺的奶牛牧场运营商，随着其业务规模的逐步扩大，在公司领先产品力以及业务协同效应的支持下，公司有望在行业的成长中实现业绩的加速释放。