【百强透视】业绩随煤价起飞，“小而美”的力量发展前景如何？

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日期：2023年1月20日 下午9:08作者：虹小豆 編輯：effie

近几年能源价格的攀升令相关企业获益颇丰。1月19日，中石油与中海油两大石油巨头披露业绩预增公告。

中国石油预计2022年年度实现归母净利润1450亿元到1550亿元，同比增长57%到68%；中国海洋石油预计2022年全年归母净利润1396亿元到1436亿元，同比增幅更是高达99%到104%。

除石油公司外，煤炭企业也受益于煤价的上涨，例如“小而美”的煤炭股力量发展（01277.HK）。

小而美的煤炭股，业绩一路高歌

资料显示，力量发展是一家综合煤炭生产商及运营商，商业活动覆盖整个煤炭产业链，由煤炭生产及入洗，经过煤炭装载和运输，直至煤炭贸易为止。

经过多年发展，公司已成长为中国领先的综合煤炭企业，其经营业绩亦一路高歌猛进。

财报数据显示，2016年至2021年间，力量发展的营收规模由10.51亿元（人民币，下同）一路上升至55.81亿元，仅6年时间便增长超4.3倍。相应的，同期归母净利润由1.38亿元狂飙至24.69亿元，盈利增速高达16倍之多。

不仅如此，来到2022年，公司业绩再度登上一个新台阶。截至2022年6月30日止六个月的中期报告显示，力量发展实现营收30.10亿元，同比增长31.7%；归母净利润13.65亿元，同比增长48.0%。期内，公司毛利率为69.6%，显著高于行业平均水平。

分业务看，销售煤炭产品产生的收入达30.08亿元，占比达到99.93%。    

对于业绩的飞速增长，公司称主要是由集团的煤炭售价增加所致，期内集团5000大卡煤炭产品平均售价较去年同期上升约39.2%。

收购步履不停，煤炭资源版图扩张显著

一直以来，公司都主要通过位于中国内蒙古鄂尔多斯市准格尔旗的大饭铺煤矿采掘煤炭产品，再入洗、装载和运输，从而销售煤炭产品。其总面积约9.6平方公里，核定产能为650万吨/年。

作为力量发展旗下的优质煤矿资产，大饭铺煤矿显然为力量发展贡献了可观的业绩，是公司不断壮大发展的压舱石。

同时，为把握煤炭行业发展周期向上反转的趋势，近年来力量发展收购步伐明显提速，旨为进一步扩张煤炭资源版图，增加资源储备。

2021年12月，力量发展发布公告拟购昌霖（持有贵州矿产资源项目）75%股权。此后一个月时间不到，公司公告收购宁夏阳光矿业49%股权，继又在6月份购买其51%股权，前后收购总斥资约人民币31.2亿元。

据公告披露，公司收购的宁夏阳光矿业于宁夏回族自治区营运韦一矿场和永安矿场，年产能分别为90万吨及120万吨，合共210万吨。

显而易见，通过一个接一个的收购事项可令公司进一步增加焦煤产能，扩充煤品种类，加速规模扩张，驱动利润高速增长。

值得一提的是，2022年以来，在地缘政治动荡背景下，全球能源商品如煤炭、油气等价格水涨船高。步入2023年，在全球新格局下，国内供需环境偏紧格局短期或不会发生根本变化，煤炭价格预计还将保持强势。

就短期而言，随着春节假期逐渐临近，电厂日耗显著低于近几年同期水平，非电需求短期也难以提振，供给端生产积极性亦有减弱。岁末年初供需整体双弱，在23年春节前最后一波补库带动下，港口煤价继续反弹。

长期来看，海通国际表示，随着经济加快复苏，23年我国煤炭需求有望扩张。供给端，23年煤炭产量或将继续保持增长态势，主产区或同比增长1.1亿吨左右，且国内电煤中长期合同覆盖范围将进一步扩大。进口端，由于地缘冲突及国际能源价格高位影响，虽然22年进口同比减少3000万吨左右，但23年大幅增长的可能性不大。该行预计23年供需整体平衡，现货煤价中枢有望依然维持高位。

中信证券亦指出，2022年煤价创出历史新高，行业利润大幅扩张，预计平均业绩增速接近70%，同时股息率也有望保持吸引力。预计2023年煤价高位波动，有产量扩张及成本控制较好的公司，业绩有望继续增长。同时指出，板块近一个季度调整充分，目前P/E估值处于历史低位，叠加业绩预告披露窗口期，预计市场情绪有望回暖，板块或进入反弹阶段。

这对于坐拥若干优质煤矿的力量发展而言，无疑是个大利好，后市伴随煤价的进一步反弹，公司业绩或将续上新台阶。同时，从估值水平看，力量发展低估值、高股息特征亦相当明显。据富途牛牛数据显示，截至1月20日收盘，公司股息率TTM为19.84%，市盈率TTM仅有1.56倍。

由港股100强研究中心主办，财华社、富途安逸、洞视科技联合协办的“2022香港上市公司发展高峰论坛暨第十届港股100强颁奖典礼”将于2023年2月24日在香港港岛香格里拉大酒店举行。

届时，质地优秀，且小而美的力量发展能否入选“港股100强”榜单并斩获佳绩，有待重点关注！

据悉，“港股100强”评选活动始于2012年，由腾讯网和财华社共同发起。活动旨在利用大数据和一系列科学、公允的评价指标对上一年度香港上市公司的各项数据进行分析与计算，评选并公布优秀的上市公司榜单及颁发奖项。活动以专业、客观、公正、准确为宗旨，致力于评选出香港主板上市公司中发展良好及拥有投资价值的上市企业，为港股投资者树立投资标杆，促进香港资本市场的健康繁荣发展。